【冠通期货】降息靴子落地，行情下挫-250918（4页）.pdf

1、投资有风险，入市需谨慎。本公司具备期货交易咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明。1 【冠通研究】【冠通研究】降息靴子落地降息靴子落地，行情下挫，行情下挫 制作日期：2025 年 9 月 18 日 【策略分析】【策略分析】今日沪铜跳空低开，偏弱震荡。美联储 9 月议息会议如期降息 25BP，点阵图中值暗示今年将累计降息 3 次，明年将降息 1 次。截止 9 月 12 日，我国现货粗炼费（TC）-41.42 美元/干吨，RC 费用-4.16 美分/磅，TC/RC 费用保持弱稳。工厂季节性维护计划仍将在 9 月和 10 月导致产量缩减，目前中小冶炼厂盈利承压，后续精铜供应依然紧张态势。8 月 S

2、MM 中国电解铜产量为 117.15 万吨，环比减少 0.24%，同比上升 15.59%。受政策影响 9 月废铜供应量将明显下降，且冶炼厂 9 月有检修计划，预计 9 月电解铜产量将大幅下降。目前临近旺季阶段，虽近期价格推涨，但下游成交氛围依然转好，后续旺季预期兑现情况仍待考察。上期所库存小幅累库，较上周增加 6633 吨，进口数量增加，且高价抑制铜需求，逐渐开启累库趋势。综合来看，前期沪铜交易美联储降息预期 50bp，昨日靴子落地后，回吐部分涨幅，但基本面依然偏紧，预计后续国内铜产量将受到废铜进口减少及国内冶炼厂检修的影响，大幅减少，支撑铜价上行，且临近双节下游备货增多，适量逢低做多。资料来

3、源：同花顺期货通（日线图表）投资有风险，入市需谨慎。投资有风险，入市需谨慎。本公司具备期货交易咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明。本公司具备期货交易咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明。2 【期现行情】【期现行情】期货方面：沪铜跳空低开，偏弱震荡，尾盘于 79620 元/吨。现货方面：今日华东现货升贴水 60 元/吨，华南现货升贴水 60 元/吨。2025 年9 月 167 日，LME 官方价 9963 美元/吨，现货升贴水-69 美元/吨。数据来源：Wind、冠通研究咨询部【供给端供给端】截至 9 月 12 日最新数据显示，现货粗炼费（TC）-41.42 美元/干吨，现货精炼费（R

4、C）-4.16 美分/磅。-500-300-100100300500700900华东阴极铜升贴水（元/吨）2022202320242025-400-2000200400600800华南阴极铜升贴水（元/吨）20222023202420256000700080009000100001100012000LME铜期货收盘价20212022202320242025-200-1000100200300400LME铜现货升贴水20212022202320242025 投资有风险，入市需谨慎。投资有风险，入市需谨慎。本公司具备期货交易咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明。本公司具备期货交易咨询业务资格，

5、请务必阅读最后一页免责声明。3 数据来源：Wind、冠通研究咨询部【基本面跟踪】【基本面跟踪】库存方面：SHFE铜库存3.25万吨，较上期-822吨。截至9月15日，上海保税区铜库存7.64万吨，较上期-0.04万吨。LME铜库存14.89万吨，较上期-1175吨。COMEX铜库存31.28万短吨，较上期减少26短吨。数据来源：Wind、冠通研究咨询部-60-40-200204060801001201月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月现货粗炼费现货粗炼费TCTC（美元（美元/干吨）干吨）20212022202320242025-6-4-20246810121月2月3月4月5月

6、6月7月8月9月10月11月12月现货现货精精炼费炼费RCRC（美分（美分/磅）磅）202120222023202420250500001000001500002000002500003000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月 11月 12月SHFESHFE电解铜库存电解铜库存（吨）（吨）20212022202320242025051015202530354045501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月 12月上海保税区铜库存（万吨）上海保税区铜库存（