【宝城期货】有色日报：降息落地，盘面转弱-250918（6页）.pdf

1、 有色金属有色金属|日报 专业研究创造价值专业研究创造价值 1 1 /6 6 请务必阅读文末免责条款请务必阅读文末免责条款 2025 年 9 月 18 日 有色日报 专业研究创造价值专业研究创造价值 降息落地，盘面转弱 核心观点核心观点 沪沪铜铜 昨夜沪铜低开后震荡运行，今日延续颓势，午后再度走弱。宏观层面，美联储降息落地，前期多头持续了结，今日国内商品普跌。技术上，伦铜触及前期震荡区间高位，短期多头了结意愿较强。短期降息落地，盘面走弱，持续关注 8 万关口多空博弈。沪铝沪铝 昨日夜盘铝价减仓下行明显，今日震荡企稳，持仓量持续下降。宏观层面，美联储降息落地，前期多头持续了结，今日国内商品普跌。

2、技术层面，沪铝在 3 月高点有一定压力，多头了结意愿较强。短期关注 20 日均线支撑。沪镍沪镍 今日沪镍震荡下行，持仓量小幅下降，助力期价尾盘跌破 12.1万。宏观层面，美联储降息落地，前期多头持续了结，今日国内商品普跌。产业层面，国内镍矿港口库存以及上期所镍库存持续上升，利空镍价。预计期价趋于震荡运行。（仅供参考，不构成任何投资建议）请务必阅读文末免责条款部分 投资咨询业务资格：证监许可【投资咨询业务资格：证监许可【20112011】17781778 号号 姓名：龙奥明 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F3035632 投资咨询证号：Z0014648 电话：0571-87006873 邮箱

3、： 作者声明作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。有色金属 有色金属有色金属|日报 专业研究创造价值专业研究创造价值 2 2 /6 6 请务必阅读文末免责条款请务必阅读文末免责条款 1.1.产业动态产业动态 铜铜 【SMM 华北电解铜市场】华北电解铜市场下游消费当前显著受到高铜价的抑制，虽铜价出现回落，但下游企业仍存畏高心理持观望态度。供应方面，由于冶炼厂集中检修在即，出货积极性不高，供需两弱之下

4、市场成交活跃度表现清淡。铝铝 【SMM 铝快讯】据中国海关总署，2025 年 8 月中国进口铝土矿 1829 万吨，环比减少 8.82%，同比增加 18.2%。2025 年 1-8 月，中国累计进口铝土矿 14,150 万吨，同比增加 31.40%。镍镍 9 月 18 日 SMM1#电解镍价格 121,400-124,000 元/吨，平均价格 122,700 元/吨，较上一交易日价格下跌 100 元/吨。金川 1#电解镍的主流现货升水报价区间为 2,100-2,300 元/吨，平均升水为 2,200 元/吨，较上一交易日持平。国内主流品牌电积镍现货升贴水报价区间为-100-300 元/吨。有色

5、金属有色金属|日报 专业研究创造价值专业研究创造价值 3 3 /6 6 请务必阅读文末免责条款请务必阅读文末免责条款 2.2.相关图表相关图表 铜铜 图图 1 1 铜基差铜基差 -100010020030040050060070070,00072,00074,00076,00078,00080,00082,0002025-05-202025-06-202025-07-202025-08-20基差现货含税均价:1#电解铜(Cu_Ag=99.95%):上海有色 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图图 2 2 铜月差铜月差 -300-200-100010020030040050070,00072

6、,00074,00076,00078,00080,00082,0002025-05-212025-06-212025-07-212025-08-21月差沪铜主连 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图图 3 3 电解铜国内电解铜国内显性库存（社库显性库存（社库+保税区库存）保税区库存）0 万吨10 万吨20 万吨30 万吨40 万吨50 万吨60 万吨70 万吨80 万吨90 万吨20212022202320242025 数据来源：Mysteel、宝城期货研究所 图图 4 4 海外海外铜交易所库存铜交易所库存 0 万吨5 万吨10 万吨15 万吨20 万吨25 万吨30 万吨35 万吨40