泰和新材(002254)-A股公司研究报告：氨纶价格低迷公司业绩短期承压关注芳纶涂覆隔膜产业化进程-250916（4页）.pdf

1、 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告|公司动态点评 2025 年 09 月 16 日 泰和新材（泰和新材（002254.SZ）氨纶价格低迷，公司业绩短期承压，氨纶价格低迷，公司业绩短期承压，关注关注芳纶涂覆隔膜产业化芳纶涂覆隔膜产业化进程进程 财务指标财务指标 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入（百万元）3,925 3,929 4,416 5,344 6,332 增长率 yoy（%）4.7 0.1 12.4 21.0 18.5 归母净利润（百万元）333 90 73 217 323 增长率 yoy（%）-23.6-73.1-18.8

2、 198.9 48.5 ROE（%）4.5 0.4 0.6 1.7 2.3 EPS 最新摊薄（元）0.39 0.10 0.08 0.25 0.38 P/E（倍）26.2 97.4 119.9 40.1 27.0 P/B（倍）1.2 1.2 1.2 1.2 1.2 资料来源：公司财报，长城证券产业金融研究院 事件：事件：2025 年 8 月 25 日，泰和新材发布 2025 年半年报，公司 2025 年上半年收入为 19.03 亿元，同比下降 2.48%；归母净利润为 0.26 亿元，同比下降77.58%；扣非归母净利润为 0.02 亿元，同比下降 95.70%。对应公司 2Q25营业收入为 8

3、.46 亿元，环比下降 20.05%；归母净利润为 0.15 亿元，环比上升 28.01%。点评：氨纶与芳纶价格双承压，拖累公司整体业绩。点评：氨纶与芳纶价格双承压，拖累公司整体业绩。根据公司 2025 年半年报披露，1H25 公司安防与信息及新能源产业用产品收入为 11.70 亿元，YoY为 5.36%，毛利率为 32.63%，同比变化为-5.85pcts；先进纺织品收入为 7.18亿元，YoY 为-12.59%，毛利率为-6.47%，同比变化为 3.08pcts。公司业绩下滑主要与氨纶、芳纶产品价格均出现不同程度下滑有关。氨纶方面，1H25 氨纶行业延续了产能持续扩张的态势。据化纤信息网统

4、计，2025 年上半年国内氨纶产能达 143 万吨，较 2024 年年底增加 7.6 万吨，而需求端增幅较窄，市场供需失衡的格局进一步加剧。根据 ifind 数据显示，1H25 氨纶（20D）/氨纶（30D）/氨纶（40D）均价为 27733/26733/24285元/吨，同比变化分别为-17.82%/-17.24%/-17.20%。芳纶方面，2025 年受新增产能释放及传统工业领域需求的双重影响，芳纶行业的竞争压力进一步加剧。间位芳纶方面及对位芳纶需求有所减弱，叠加新建产能持续投放，市场竞争激烈，导致产品价格大幅度下行，利润空间不断收窄。原材料方面，氨纶产品主要原料 PTMG 产能释放持续增

5、加，市场呈现供大于求的格局，价格持续低位运行。纯 MDI 价格整体波动相对平稳，整体呈现小幅下行的态势。芳纶产品主要原料酰氯及二胺价格总体呈平稳态势。费用方面，公司 1H25 销售费用同比下降 8.20%，销售费用率为 2.61%，同比下降 0.17pcts；财务费用同比上升 440.10%，财务费用率为 1.41%，同比上升 1.81pcts；管理费用同比下降 17.95%，管理费用率为 6.55%，同比下降 1.23pcts；研发费用同比上升 9.83%，研发费用率为 6.26%，同比上升0.71pcts。买入买入（维持维持评级）评级）股票信息股票信息 行业 基础化工 2025 年 9 月

6、 15 日收盘价（元）10.13 总市值（百万元）8,683.57 流通市值（百万元）8,294.63 总股本（百万股）857.21 流通股本（百万股）818.82 近 3 月日均成交额（百万元）161.13 股价走势股价走势 作者作者 分析师分析师 肖亚平肖亚平 执业证书编号：S1070523020001 邮箱： 分析师分析师 林森林森 执业证书编号：S1070525070002 邮箱： 相关研究相关研究 1、氨纶行业静待复苏，看好公司芳纶涂覆隔膜项目下游验证进展2024-10-31 0%8%16%24%32%40%48%56%2024-092025-012025-052025-09泰和新材