亚钾国际(000893)-A股公司研究报告：公司氯化钾量价齐升看好公司钾肥产能扩张-250916（4页）.pdf

1、 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告|公司动态点评 2025 年 09 月 16 日 亚钾国际（亚钾国际（000893.SZ）公司公司氯化钾量价齐升，看好公司钾肥产能扩张氯化钾量价齐升，看好公司钾肥产能扩张 财务指标财务指标 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入（百万元）3,898 3,548 5,640 8,097 9,855 增长率 yoy（%）12.4-9.0 59.0 43.6 21.7 归母净利润（百万元）1,235 950 1,861 2,691 3,355 增长率 yoy（%）-39.1-23.0 95.8 44.6 2

2、4.7 ROE（%）9.6 6.8 12.0 14.7 15.4 EPS 最新摊薄（元）1.34 1.03 2.01 2.91 3.63 P/E（倍）28.7 37.2 19.0 13.2 10.5 P/B（倍）3.2 2.9 2.5 2.1 1.8 资料来源：公司财报，长城证券产业金融研究院 事件：事件：2025 年 8 月 27 日，亚钾国际发布 2025 年半年报，公司 2025 年上半年收入为 25.22 亿元，同比上升 48.54%；归母净利润为 8.55 亿元，同比上升 216.64%；扣非归母净利润为 8.56 亿元，同比上升 219.48%。对应公司2Q25 营业收入为 13.

3、09 亿元，环比上升 7.99%；归母净利润为 4.70 亿元，环比上升 22.38%。点评：点评：钾肥量价齐升，公司业绩同比高增钾肥量价齐升，公司业绩同比高增。根据公司 2025 年半年报披露，1H25 公 司 氯 化 钾/卤 水 收 入 分 别 为 24.60/0.31 亿 元，YoY 分 别 为48.29%/45.95%；氯化钾毛利率为 58.20%，同比变化为 10.31pcts。公司业绩同比高增的主要原因为钾肥销量增加、价格上升。氯化钾方面，2025 年上半年国际头部钾肥生产商相继宣布减产计划，叠加国内氯化钾总产量整体下滑，钾肥整体供应趋紧，产品价格呈上行趋势。根据百川盈孚数据显示，

4、截至 2025 年 6 月底，氯化钾价格为 3216 元/吨，较年初上涨 27.82%。大合同价方面，2025 年 6 月 12 日，中国钾肥进口谈判小组（中化、中农、中海化学）与食安供应链有限公司（迪拜）就 2025 年钾肥年度进口合同价格达成一致，合同价格为 346 美元/吨 CFR，较 2024 年大合同增长 73 美元/吨，同比上涨 26.7%。我们认为钾肥大合同价的落地为产品价格提供了有力支撑，叠加秋季用肥季即将来临，钾肥价格或仍有上行空间。产销量方面，1H25 公司氯化钾产量为 101.41 万吨，同比增长 20.00%；销量为 104.54 万吨，同比增长 21.42%。费用方面

5、，公司 1H25 销售费用同比上升 0.15%，销售费用率为 0.56%，同比下降 0.27pcts；财务费用同比上升 173.56%，财务费用率为 1.45%，同比上升 0.66pcts；管理费用同比下降 20.31%，管理费用率为 9.43%，同比下降 8.15pcts；研发费用同比上升 22.14%，研发费用率为 0.35%，同比下降0.07pcts。公司各个活动产生的现金流净额波动较大。公司各个活动产生的现金流净额波动较大。1H25 经营性活动产生的现金流净额为 8.32 亿元，同比上升 218.66%；投资活动产生的现金流净额为-9.49 亿元，同比上升 22.74%；筹资活动产生的

6、现金流净额为 1.83 亿元，同比下降 买入买入（维持维持评级）评级）股票信息股票信息 行业 基础化工 2025 年 9 月 15 日收盘价（元）38.30 总市值（百万元）35,391.16 流通市值（百万元）31,092.33 总股本（百万股）924.05 流通股本（百万股）811.81 近 3 月日均成交额（百万元）389.06 股价走势股价走势 作者作者 分析师分析师 肖亚平肖亚平 执业证书编号：S1070523020001 邮箱： 分析师分析师 林森林森 执业证书编号：S1070525070002 邮箱： 相关研究相关研究 0%23%46%69%92%114%137%160%2024