【中银证券】雅克科技（002409）-江苏先科逐渐放量，成都硅微粉产线投产-250912（5页）.pdf

1、 电子电子|证券研究报告证券研究报告 业绩评论业绩评论 2025 年年 9 月月 12 日日 002409.SZ 买入买入 原评级：买入原评级：买入 市场价格市场价格:人民币人民币 58.64 板块评级板块评级:强于大市强于大市 本报告要点本报告要点 25H1 公司营收稳健增长，看好公司电子材料业务持续开拓，维持买入买入评级。股价表现股价表现 (%)今年今年至今至今 1 个月个月 3 个月个月 12 个月个月 绝对 5.4 6.1 11.2 15.2 相对深圳成指(23.3)(8.9)(15.5)(44.9)发行股数(百万)475.93 流通股(百万)318.52 总市值(人民币 百万)27,

2、908.40 3 个月日均交易额(人民币 百万)561.19 主要股东 沈琦 22%资料来源：公司公告，Wind，中银证券 以2025年9月11日收市价为标准 相关研究报告相关研究报告 雅克科技雅克科技20250520 雅克科技雅克科技20241115 雅克科技雅克科技20240906 中银国际证券股份有限公司中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格具备证券投资咨询业务资格 电子：半导体电子：半导体 证券分析师：余嫄嫄证券分析师：余嫄嫄(8621)20328550 证券投资咨询业务证书编号：S1300517050002 证券分析师：范琦岩证券分析师：范琦岩 证券投资咨询业务证书编号：

3、S1300525040001 雅克科技雅克科技 江苏先科逐渐放量，成都硅微粉产线投产 公司发布公司发布 2025 年中报，年中报，25H1 实现营收实现营收 42.93 亿元，同比亿元，同比+31.82%；实现归母净利润；实现归母净利润 5.23 亿亿元，同比元，同比+0.63%。其中。其中 25Q2 实现营收实现营收 21.75 亿元，同比亿元，同比+32.76%，环比，环比+2.71%；实现归母净；实现归母净利润利润 2.63 亿元，同比亿元，同比-4.06%，环比，环比+0.86%。公司。公司 2025 年中期利润分配方案年中期利润分配方案为为每每 10 股派发现股派发现金红利人民币金红

4、利人民币 3.2 元（含税）元（含税）。看好公司看好公司电子材料业务持续开拓，电子材料业务持续开拓，维持维持买入买入评级。评级。支撑评级的要点支撑评级的要点 公司公司营收营收稳健稳健增长增长，汇兑损失及研发，汇兑损失及研发费用费用同比增加较多同比增加较多。25H1 公司营收同比增长主要原因为LNG 及电子材料板块收入增加，归母净利润同比增幅低于营收同比增幅，主要原因包括：1）25H1 因美元兑人民币和美元兑韩元的汇率波动，导致集团合计产生汇兑损失 1,884.48 万元，24H1 合计汇兑收益 3,804.97 万元，同比产生 5,689.45 万元的汇兑损益差异；2）因集团持续加大电子材料和

5、 LNG复合材料等业务的新技术和新产品开发投入，研发费用同比增长 46.88%，同比增长 4,859.13万元。25H1公司毛利率为 31.82%（同比-2.34pct），净利率为 13.29%（同比-3.00pct），期间费用率为 14.95%（同比+2.32pct），其中财务费用率为 1.92%（同比+2.51pct），主要原因为利息支出及汇率波动导致汇兑损失增加。25Q2 公司毛利率为 35.06%（同比-2.72pct，环比+6.56pct），净利率为 13.91%（同比-3.18pct，环比+1.27pct）。公司公司半导体化学材料半导体化学材料、光刻胶及配套试剂、光刻胶及配套试剂合

6、计合计营收同比增长营收同比增长。25H1 公司电子材料板块实现营收 25.73 亿元（同比+15.37%），毛利率为 32.71%（同比-5.23pct），其中半导体化学材料、光刻胶及配套试剂合计实现营收 21.13 亿元（同比+18.98%）。1）前驱体：25H1 公司前驱体材料收入同比增长超过 30%。25H1 子公司韩国先科实现营收 8.72 亿元（同比-8.02%），净利润1.57亿元（同比-49.01%），主要系 25H1汇兑损失增加和人民币折算等原因所致；子公司江苏先科实现营收 5.55 亿元（同比+234.44%），净利润亏损 0.31 亿元（同比-191.62%），主要原因为