【国泰期货】燃料油、低硫燃料油周度报告-250914（34页）.pdf

1、Guotai Junan Futures all rights reserved,please do not reprint国泰君安期货研究所 梁可方投资咨询从业资格号：Z0019111日期：2025年9月14日国泰君安期货 能源化工燃料油、低硫燃料油周度报告Special report on Guotai Junan FuturesCONTENTS2本周观点总结01供应02需求03库存04价格及价差05炼厂开工全球炼厂检修国内炼厂产量与商品量国内外燃料油需求数据全球燃料油现货库存亚太区域现货FOB价格欧洲区域现货FOB价格美国地区燃料油现货价格纸货与衍生品价格燃料油现货价差全球燃料油裂解价差

2、全球燃料油纸货月差进出口06国内燃料油进出口数据全球高硫燃料油进出口数据全球低硫燃料油进出口数据综述1Special report on Guotai Junan Futures本周燃料油、低硫燃料油观点：价格宽幅震荡，波动加剧4观点本周燃料油价格波动加剧，但价格重心总体下移。高硫方面，中东出口维持高位，窗口成交升贴水维持弱势，反映市场现货成交疲软；内盘仓单前期补充到位，近月持续受到压制，内外价格预计短期难有起色。但需要注意的是，未来美国与欧洲可能提升对俄罗斯的制裁力度，高硫供应端将出现较大不确定性，将对价格有一定利好支撑。低硫方面，除了日本持续恢复供应之外，巴西对亚太出口量8月底开始也有所回

3、升，再加上近期起运的部分欧洲套利货源，预计后续整个亚太现货价格难有起色。此外，新一批配额多寡仍然是未来影响LU估值的核心要素之一。如果一旦配额数量同比大幅增长，在当下舟山库存处于高位的背景下，供应宽松甚至过剩的格局将对LU盘面形成明显利空。由于新配额下发时间和具体规模仍然存在较大变数，需要持续观察。估值FU：26502900LU：33003500策略1）单边：FU短期偏强震荡，LU相对偏弱。2）跨期：FU、LU将维持当期结构。3）跨品种：FU裂解高位震荡；LU-FU价差有概率回弹。风险中东、拉美地缘冲突；中美贸易谈判；俄罗斯制裁加剧供应02Special report on Guotai Ju

4、nan Futures炼厂开工6资料来源：Bloomberg，Platts，Kpler，同花顺iFinD，钢联数据，国泰君安期货研究404550556065707580859001-0101-1401-2702-1002-2403-0803-1903-3004-1004-2105-0205-1505-2606-0606-1706-2807-0907-2108-0108-1208-2309-0309-1509-2910-1410-2811-1011-2312-0612-1812-31原油：常减压：产能利用率：中国炼厂（周）2021202220232024201820192020202530354

5、0455055606570758001-0101-1401-2702-0902-2203-0603-1703-2804-0804-1904-3005-1105-2206-0206-1306-2407-0507-1607-2708-0708-1808-2909-0909-2110-0410-1610-2911-1111-2412-0712-20原油：常减压：独立炼厂：产能利用率：中国（周）201620172018201920202021202220232024202550556065707580859001-0101-1401-2702-1002-2303-0703-1803-2904-0904

6、-2005-0105-1205-2306-0306-1406-2507-0607-1707-2808-0808-1908-3009-1009-2210-0610-2011-0211-1511-2712-1012-23原油：主营炼厂：产能利用率：中国（周）20182019202020212022202320242025Special report on Guotai Junan Futures全球炼厂检修70200040006000800010000120001400001-0101-1301-2502-0602-1803-0203-1403-2604-0704-1905-0105-1305-2