【华安证券】全球科技（计算机）行业周报：甲骨文大涨催化国内AI产业链，阿里开源新架构模型-250913（12页）.pdf

1、 敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 Table_IndNameRptType 全球全球科技（计算机）科技（计算机）行业周报 Table_IndRank 行业评级：增持行业评级：增持 报告日期：2025-9-13 Table_Chart 行业指数与沪深行业指数与沪深 300300 走势比较走势比较 Table_Author 分析师：分析师：金荣金荣 执业证书号：S0010521080002 邮箱： 分析师：分析师：来祚豪来祚豪 执业证书号：S0010524100001 邮箱： 联系人：刘政联系人：刘政 执业证书号：S0010125070006 邮箱： 相关报告相关报告 1.计算机：国

2、务院发布“人工智能+”行动意见，催化 AI 产业发展。2025-08-30 2.计算机：阿里通义千问发布迄今最大模型Qwen3-Max-Preview。2025-09-06 主要观点：主要观点：Table_Summary T_Summary 甲骨文甲骨文 RPORPO 大增超预期迎来股价大涨，催化国内大增超预期迎来股价大涨，催化国内 AIAI 产业链标的产业链标的 当地时间 9 月 9 日，甲骨文发布 2026 财年 Q1 业绩，RPORPO（未实（未实现履约义务）达现履约义务）达 45504550 亿美元，同比大增亿美元，同比大增 359%359%，引起盘后股价大，引起盘后股价大涨涨，甲骨文

3、 CEO Safra Catz 表示：公司 Q1 与 3 个不同客户签署4 份价值数十亿美元的合同，引起 RPO 大幅增加，预计以后几个月继续签约价值数十亿美元新客户，RPO 可能超过 5000 亿美元。2026 财年 Q1 甲骨文实现总营收 149 亿美元，yoy+12%，其中云收入（laaS+SaaS）72 亿美元，yoy+28%，管理层指引 26 财年云基础设施收入将增加 77%，达 180 亿美元。甲骨文大涨释放甲骨文大涨释放 AIAI 基础设施建设需求、基础设施建设需求、AIAI 算力需求算力需求增加增加信号，信号，海外映射作用催化国内海外映射作用催化国内 AIAI 产业链相关标的产

4、业链相关标的，算力硬件如光模，算力硬件如光模块、服务器、块、服务器、PCBPCB，数据中心基础设施如电源、散热，云服务，数据中心基础设施如电源、散热，云服务及及软件行业解决方案等均呈现高景气。软件行业解决方案等均呈现高景气。阿里开源阿里开源新架构模型新架构模型训练成本下降训练成本下降 90%90%、推理效率提升、推理效率提升 1010 倍倍 9 月 12 日凌晨，阿里开源新架构模型 Qwen3-Next-80B-A3B，对混合注意力机制、高稀疏性 MoE、训练方法等进行大幅度创新。Qwen3-Next 总参数 800 亿，仅激活 30 亿，训练成本较训练成本较 Qwen3Qwen3-32B32

5、B暴降暴降90%90%，推理效率提升，推理效率提升1010倍倍，尤其在超长文本32K以上的提示场景中。性能方面：指令微调模型在推理与长上下文任务中，可媲美阿里旗舰模型 Qwen3-235B，思考模型超过谷歌最新 Gemini-2.5-Flash 思考模型，成为目前最强低能耗开源模型之一。相比 Qwen3 的 MoE 结构，Qwen3-Next 进行多项关键改进，包括混合注意力机制、高稀疏性MoE结构、利于训练稳定性的优化手段，以及可实现更快推理的多 token 预测机制。核心特性层面，Qwen3-Next 采用“门控 DeltaNet+门控注意力”混合创新架构：经系统实验验证，门控 Delta

6、Net 的上下文学习能力优于滑动窗口注意力、Mamba2 等常用方法，将其与标准注意力按 3:1 比例，75%层用门控 DeltaNet，25%层保留标准注意力结合，模型性能持续超越单一架构，实现性能与效率的双重提升。我们认为，我们认为，甲骨文甲骨文 RPORPO 大增驱动股价大涨，体现大增驱动股价大涨，体现 AIAI 基础设施建基础设施建设需求强劲、设需求强劲、AIAI 算力需求持续增加，海外映射作用进一步催化国算力需求持续增加，海外映射作用进一步催化国内内AIAI产业链相关标的产业链相关标的。相关公司：寒武纪、海光信息、曙光数创 协创数据、德明利、香农芯创、达梦数据、星环科技、第四范式、金