【华泰期货】纯苯苯乙烯日报：EB下游开工韧性尚可，纯苯下游开工偏弱-250917（14页）.pdf

1、纯苯苯乙烯纯苯苯乙烯日报日报|20252025-0909-1717 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 第 1 页 第 1 页 2025年期货市场研究报告 EB下游开工韧性尚可，纯苯下游开工偏弱下游开工韧性尚可，纯苯下游开工偏弱 纯苯与苯乙烯观点 市场要闻与重要数据 纯苯方面：纯苯主力基差-83元/吨（+19）。纯苯港口库存13.40万吨（-1.00万吨）；纯苯CFR中国加工费131美元/吨（-4美元/吨），纯苯FOB韩国加工费110美元/吨（-6美元/吨），纯苯美韩价差59.6美元/吨（-13.0美元/吨）。华东纯苯现货-M2价差-25元/吨（+0元/吨）。纯苯下游方面：己内酰胺生产利润-1

2、840元/吨（-135），酚酮生产利润-272元/吨（+25），苯胺生产利润-29元/吨（+70），己二酸生产利润-1391元/吨（-104）。己内酰胺开工率86.21%（-4.21%），苯酚开工率69.00%（-6.00%），苯胺开工率65.21%（-2.75%），己二酸开工率64.20%（+4.20%）。苯乙烯方面：苯乙烯主力基差57元/吨（+29元/吨）；苯乙烯非一体化生产利润-369元/吨（+34元/吨），预期逐步压缩。苯乙烯华东港口库存159000吨（-17500吨），苯乙烯华东商业库存78000吨（-9000吨），处于库存回建阶段。苯乙烯开工率75.0%（-4.8%）。下游硬胶方面

3、：EPS生产利润107元/吨（-99元/吨），PS生产利润-143元/吨（-59元/吨），ABS生产利润-256元/吨（-71元/吨）。EPS开工率61.02%（+8.49%），PS开工率61.90%（+0.90%），ABS开工率70.00%（+1.00%）。市场分析市场分析 纯苯方面，国内关注裕龙裂解2#投产进度，8-9月累积新增产能集中，国内存量装置开工，而进口到港节奏性放缓，下游提货见顶回落但量级尚可，港口库存有所见顶回落；但纯苯下游开工仍偏弱，CPL-PA6-锦纶产业链库存压力仍偏大而CPL开工再度下降；苯胺开工亦再度下降，苯胺下游的MDI库存压力仍存；苯酚开工亦再度下降，受双酚A拖累

4、；前期坚挺开工的苯乙烯亦逐步兑现检修，纯苯提货需求或受影响，下游表现不及预期。苯乙烯方面，旺季下游提货量级维持偏高水平，EB港口库存见顶回落；EB9月上中旬短期检修，开工逐步见顶回落，港口库存开始见顶回落；但9月中下旬开工将重新回升。EB下游方面，PS及EPS开工恢复表现尚可，ABS开工亦低位回升但库存压力偏大。策略策略 单边：无。基差及跨期：EB2510-EB2511价差逢低做正套。跨品种：EB2510-BZ2603价差短期逢低做扩。风险风险 韩国裂解装置去产能政策，投产超20年装置的政策，油价大幅波动 2025年期货市场研究报告 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 纯苯苯乙烯纯苯苯乙烯日报

5、日报|20252025-0909-1717 第 2 页 第 2 页 目录目录 一、纯苯与EB的基差结构、跨期价差.4 二、纯苯与苯乙烯生产利润、内外价差.5 三、纯苯与苯乙烯库存、开工率.8 四、苯乙烯下游开工及生产利润.9 五、纯苯下游开工与生产利润.10 图表图表 图图1 1：纯苯主力基差与纯苯主力期货合约价格纯苯主力基差与纯苯主力期货合约价格.4 图图2 2：纯苯主力合约基差纯苯主力合约基差.4 图图3 3：纯苯现货纯苯现货-M2纸货价差纸货价差.4 图图4 4：纯苯连一合约纯苯连一合约-连三合约价差连三合约价差.4 图图5 5：EB主力合约走势主力合约走势&基差基差|单位：元单位：元/

6、吨；元吨；元/吨吨.5 图图6 6：EB主力合约基差主力合约基差|单位：元单位：元/吨吨.5 图图7 7：苯乙烯连一合约苯乙烯连一合约-连三合约价差连三合约价差|单位：元单位：元/吨吨.5 图图8 8：石脑油加工费石脑油加工费|美元美元/吨吨.6 图图9 9：纯苯纯苯FOB韩国韩国-石脑油石脑油CFR日本日本|美元美元/吨吨.6 图图1010：苯乙烯非一体化装置生产利润苯乙烯非一体化装置生产利润|元元/吨吨.6 图图1111：纯苯纯苯FOB美湾美湾-纯苯纯苯FOB韩国韩国|美元美元/吨吨.6 图图1212：纯苯纯苯FOB美湾美湾-CFR中国中国|美元美元/吨吨.6 图图1313：纯苯纯苯FOB