【华源证券】潮宏基（002345）-推进H股发行上市，有望加速全球化进程-250916（3页）.pdf

1、请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明证券研究报告证券研究报告纺织服饰纺织服饰|饰品饰品非金融非金融|公司点评报告公司点评报告hyzqdatemark投资评级投资评级：增持增持（维持）（维持）证券分析师证券分析师丁一SAC：S联系人联系人市场表现：市场表现：基本数据基本数据20252025 年年 0909 月月 1515 日日收盘价（元）15.20一 年 内 最 高/最 低（元）18.18/4.28总市值（百万元）13,505.39流通市值（百万元）13,182.81总股本（百万股）888.51资产负债率（%）36.30每股净资产（元/股）4.10

2、资料来源：聚源数据潮宏基潮宏基(002345.SZ)(002345.SZ)推进 H 股发行上市，有望加速全球化进程投资要点：投资要点：潮宏基发布潮宏基发布公告公告-公司向香港联交所递交境外上市股份（公司向香港联交所递交境外上市股份（H H 股）发行上市申请并刊股）发行上市申请并刊发申请资料发申请资料。根据公告，潮宏基已于 2025 年 9 月 12 日向香港联交所递交了发行境外上市股份（H 股）并在香港联交所主板挂牌上市的申请，并于同日在香港联交所网站刊登了发行并上市的申请材料。预计 H 股上市有望进一步推进公司全球化战略布局，提升国际品牌形象及综合竞争力。境外门店进驻核心商圈境外门店进驻核心

3、商圈。2024 年潮宏基开启品牌出海进程，先后在马来西亚、泰国、柬埔寨开设门店，截至 2025 年 H1，潮宏基进驻柬埔寨核心商圈，在金边永旺商场及西港 Umall 商场开设了 2 家门店，进一步完善海外零售网络。通过实施国际化发展战略，公司积极整合国内、外优质资源，优化供应链和运营管理体系，显著提升品牌在海外市场的渗透率和影响力，为后续国际化扩张奠定了坚实基础。持续看好潮宏基品牌势能持续看好潮宏基品牌势能。潮宏基不断夯实产品线，2025H1 潮宏基增加“东方美学”特色黄金产品线；巩固“串珠编绳”特色产品线；推出布丁狗、人鱼汉顿、线条小狗、黄油小熊四个 IP 授权系列产品。公司吸引并积累了超

4、2000 万会员，在品牌主力消费人群中，80 后、90 后及 00 后占比高达 85%，其中 95 后和 00 后新生代用户占比提升明显，充分印证了旗下品牌在年轻市场中的强大吸引力与活力。盈利预测与评级盈利预测与评级：我们预计公司 2025-2027 年归母净利润分别为 4.72/5.57/6.51 亿元，同比增速分别为 143.89%/17.94%/16.91%，当前股价对应的 PE 分别为28.60/24.25/20.74 倍。潮宏基定位东方时尚珠宝，打造年轻化的珠宝品牌，抓住当下年轻人的审美偏好，围绕“非遗”、“串珠”与“流行”三大差异化类别持续深耕，潮宏基品牌势能的持续释放有望打开公司

5、业绩空间，维持“增持”评级。风险提示风险提示：原材料价格波动风险；公司经营管理风险；新品投入市场不及预期风险。盈利预测与估值（人民币）盈利预测与估值（人民币）20232023202420242025E2025E2026E2026E2027E2027E营业收入（百万元）5,9006,5187,7279,12110,611同比增长率（%）33.56%10.48%18.55%18.04%16.35%归母净利润（百万元）333194472557651同比增长率（%）67.41%-41.91%143.89%17.94%16.91%每股收益（元/股）0.380.220.530.630.73ROE（%）9.

6、18%5.49%12.70%14.13%15.50%市盈率（P/E）40.5169.7428.6024.2520.74资料来源：公司公告，华源证券研究所预测2 20 02 25 5 年年 0 09 9 月月 1 16 6 日日源引金融活水 润泽中华大地请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明第 2页/共 3页附录：财务预测摘要附录：财务预测摘要资产负债表（百万元）资产负债表（百万元）利润表（百万元）利润表（百万元）会计年度会计年度202420242025E2025E2026E2026E2027E2027E会计年度会计年度202420242025E20