【冠通期货】等待降息落地-250916（4页）.pdf

1、投资有风险，入市需谨慎。本公司具备期货交易咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明。1 【冠通研究】【冠通研究】等待降息落地等待降息落地 制作日期：2025 年 9 月 16 日 【策略分析】【策略分析】今日沪铜高开高走，震荡偏强。9 月 14 日至 15 日，中美双方经贸团队在西班牙马德里举行会谈。截止 9 月 12 日，我国现货粗炼费（TC）-41.42 美元/干吨，RC 费用-4.16 美分/磅，TC/RC 费用保持弱稳。工厂季节性维护计划仍将在 9 月和 10 月导致产量缩减，目前中小冶炼厂盈利承压，后续精铜供应依然紧张态势。8 月 SMM 中国电解铜产量为 117.15 万吨，环比减

2、少 0.24%，同比上升 15.59%。受政策影响 9 月废铜供应量将明显下降，且冶炼厂 9 月有检修计划，预计 9 月电解铜产量将大幅下降。目前临近旺季阶段，虽近期价格推涨，但下游成交氛围依然转好，后续旺季预期兑现情况仍待考察。上期所库存小幅累库，较上周增加 6633 吨，进口数量增加，且高价抑制铜需求，逐渐开启累库趋势。综合来看，市场交易美联储降息幅度，美指持续走弱。基本面来看，预计后续国内铜产量将受到废铜进口减少及国内冶炼厂检修的影响，大幅减少，支撑铜价上行，需求端目前处于对旺季的预期中，下游拿货情况有所好转，铜价后续易涨难跌。资料来源：同花顺期货通（日线图表）投资有风险，入市需谨慎。投

3、资有风险，入市需谨慎。本公司具备期货交易咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明。本公司具备期货交易咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明。2 【期现行情】【期现行情】期货方面：沪铜高开高走，震荡偏强，尾盘于 80880 元/吨。现货方面：今日华东现货升贴水 70 元/吨，华南现货升贴水 40 元/吨。2025 年9 月 15 日，LME 官方价 10073 美元/吨，现货升贴水-87 美元/吨。数据来源：Wind、冠通研究咨询部【供给端供给端】截至 9 月 12 日最新数据显示，现货粗炼费（TC）-41.42 美元/干吨，现货精炼费（RC）-4.16 美分/磅。-500-300-10010

4、0300500700900华东阴极铜升贴水（元/吨）2022202320242025-400-2000200400600800华南阴极铜升贴水（元/吨）20222023202420256000700080009000100001100012000LME铜期货收盘价20212022202320242025-200-1000100200300400LME铜现货升贴水20212022202320242025 投资有风险，入市需谨慎。投资有风险，入市需谨慎。本公司具备期货交易咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明。本公司具备期货交易咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明。3 数据来源：Wind、冠

5、通研究咨询部【基本面跟踪】【基本面跟踪】库存方面：SHFE铜库存3.37万吨，较上期+3049吨。截至9月15日，上海保税区铜库存7.64万吨，较上期-0.04万吨。LME铜库存15.10万吨，较上期-1325吨。COMEX铜库存31.18万短吨，较上期增加1360短吨。数据来源：Wind、冠通研究咨询部-60-40-200204060801001201月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月现货粗炼费现货粗炼费TCTC（美元（美元/干吨）干吨）20212022202320242025-6-4-20246810121月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月现货现货精精炼

6、费炼费RCRC（美分（美分/磅）磅）202120222023202420250500001000001500002000002500003000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月 11月 12月SHFESHFE电解铜库存电解铜库存（吨）（吨）20212022202320242025051015202530354045501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月 12月上海保税区铜库存（万吨）上海保税区铜库存（万吨）202120222023202420250