【山西证券】汉得信息（300170）-毛利率持续改善，AI业务收入贡献逐渐体现-250916（5页）.pdf

1、请务必阅读最后股票评级说明和免责声明请务必阅读最后股票评级说明和免责声明1 1咨询实施及其他服务汉得信息（咨询实施及其他服务汉得信息（300170.SZ）买入）买入-A(首次首次)毛利率持续改善，毛利率持续改善，AI 业务收入贡献逐渐体现业务收入贡献逐渐体现2025 年年 9 月月 16 日公司研究日公司研究/公司快报公司快报公司近一年市场表现公司近一年市场表现市场数据：市场数据：2025 年年 9 月月 15 日日收盘价（元）：17.67年内最高/最低（元）：26.63/6.18流通 A 股/总股本（亿股）：9.74/10.11流通 A 股市值（亿）：172.13总市值（亿）：178.71基

2、础数据：基础数据：2025 年年 6 月月 30 日日基本每股收益(元)：0.09摊薄每股收益(元)：0.09每股净资产(元)：5.35净资产收益率(%)：1.62资料来源：最闻分析师：分析师：方闻千执业登记编码：S0760524050001邮箱：研究助理：研究助理：邹昕宸邮箱：事事件描述件描述8 月 27 日，公司发布 2025 年半年报，其中，2025 上半年公司实现收入15.75亿元，同比增3.54%，上半年实现归母净利润0.85亿元，同比微增1.90%，实现扣非净利润 0.81 亿元，同比增长 31.56%；2025 年二季度公司实现收入8.33亿元，同比增5.64%，二季度实现归母净

3、利润0.50亿元，同比高增50.88%，实现扣非净利润 0.47 亿元，同比增长 34.86%。事事件点评件点评自主产品及战略新业务推动公司整体营收稳步增长，业务结构优化叠加产品成熟度提升带动毛利率进一步改善。自主产品及战略新业务推动公司整体营收稳步增长，业务结构优化叠加产品成熟度提升带动毛利率进一步改善。随着公司优化业务结构，从传统业务释放部分资源投向自主产品线及战略新业务，今年上半年公司重点业务保持稳健增长，其中，产业数字化业务实现收入 5.33 亿元，同比增长 13.75%；财务数字化业务实现收入 3.70 亿元，同比增长 4.98%；而上半年泛 ERP 业务实现收入 4.91 亿元，同

4、比减少 4.88%；ITO 业务实现收入 1.76 亿元，同比减少 0.95%。2025 上半年公司毛利率达 34.87%，较上年同期提高 2.43 个百分点，主要是由自主软件产品收入占比提升及其毛利率进一步改善所致。同时，受今年上半年公司用户大会的营销支出以及对 AI 和 PaaS 板块的前期布局投入影响，上半年公司销售费用率较上年同期提高 0.48 个百分点；由于上半年计提约 5400 万元股权激励费用，管理费用率较上年同期提高 3.66 个百分点；而由于产品迭代已进入常态化轨道，上半年公司研发费用率较上年同期降低 0.90 个百分点。受益于整体毛利率的改善，今年上半年公司扣非净利润保持高

5、速增长。AI 产品体系构建完善，产品体系构建完善，AI 开始贡献重要收入增量。开始贡献重要收入增量。今年 3 月，公司正式发布“得灵”B 端 AI 应用产品/服务体系，构建起覆盖智能体平台、私有模型训练和咨询培训的全链条服务体系，其中，“灵手”业务智能体系列涵盖制造、营销、财务、供应链等多领域的 AI 智能体，并且智慧导购、智能客服等智能体已在头部客户场景中率先落地；“灵猿”大圣 AI 中台系列通过预置成型应用组件+丰富的 AI 编排功能，支持企业高效搭建个性化应用，并提供一整套满足 B 端管控要求的管理工具；“灵睿”垂直模型系列目前已包括物流、锂电、矿山等多个行业的垂类模型，并逐步实现商业化

6、；“灵策”配套服务系列主要为公司利用自身经验为客户提供 AI 咨询规划、企业私有模型训练、AI 应用定制开发等服务。目前公司正快速推进 AI 商业化，今年上半年公司 AI 业务收入达到 1.1 亿元，其中 AI 中台收入约 3000 万元，Agent收入约 8000 万元，而 2024 全年 AI 业务收入约 7800 万元。公司研究公司研究/公司快报公司快报请务必阅读最后股票评级说明和免责声明请务必阅读最后股票评级说明和免责声明2 2投资建议投资建议公司深耕智能制造、数字营销、大型企业财务管理领域，自主产品保持稳健增长。同时，随着 AI 产品体系持续完善及产品能力进一步提升，AI 业务收入有