【华龙证券】A股投资策略周报告：景气度预期或继续影响风格表现-250915（13页）.pdf

1、策略研究报告请参阅文后免责条款请参阅文后免责条款策略报告策略报告报告日期：报告日期：20252025 年年 9 9 月月 1515 日日摘要（核心观点）：摘要（核心观点）：景气度预期或继续影响风格表现。景气度预期或继续影响风格表现。上周在风格指数区间涨跌幅表现中，成长和周期领先，分别上涨 0.72%和 0.37%。我们认为比较核心的原因可能是市场对于成长及周期的景气度预期较高，其中成长板块较大幅度领先于市场表现，源自于公布的行业数据体现出成长板块具有较高的行业景气度，受到市场的持续关注；此外周期板块因投资端内需政策的驱动叠加“反内卷”推动相关方向价格的改善，受到市场关注。8 8 月月 PPIP

2、PI 同比降幅收窄。同比降幅收窄。8 月 CPI 环比持平，同比下降 0.4%，CPI 同比由平转降，主要为同期基数较高，叠加食品价格涨幅低于季节性所致；在扩内需促消费政策带动下，核心 CPI 同比上涨 0.9%，延续回升，其中金类饰品、家用器具和文娱耐用品、服务类、旅游等价格上涨对此贡献较大。“反内卷”政策显效，国内市场竞争秩序优化，行业供求关系改善，PPI 环比由上月下降 0.2%转为持平；同比下降 2.9%，降幅较上月收窄 0.7 个百分点。进口延续收窄进口延续收窄，M M1 1增速延续回升增速延续回升。前8个月出口17.61万亿元，增长6.9%；进口 11.96 万亿元，下降 1.2%

3、，降幅较前 7 个月收窄 0.4 个百分点。产品方面，出口机电产品 10.6 万亿元，增长 9.2%；进口机电产品 4.72 万亿元，增长 5.2%。2025 年 8 月末社会融资规模存量为 433.66 万亿元，同比增长 8.8%。8 月末，M2 同比增长 8.8%，M1 同比增长 6%，M0 同比增长 11.7%；前八个月净投放现金 5208 亿元。资金稳中有升是支撑市场的关键。资金稳中有升是支撑市场的关键。上周(2025 年 9 月 8 日-2025 年 9 月 12日)市场震荡回升。上证指数区间涨跌幅为 1.52%、沪深 300 区间涨跌幅为 1.38%、万得全 A 指数区间涨跌幅为

4、2.12%。在政策支撑以及基本面预期改善的情况下，一些带动市场人气的板块仍具备估值扩张空间，从而稳住了市场走势。当前市场尽管有所波动，但做多的情绪面没有明显退坡，尤其是资金面充裕的情况下，市场在预期向好的支撑下，上周行情有所企稳。行业及主题配置。行业及主题配置。一是科技和先进制造等成长方向。继续关注 AI+、自主可控、人形机器人、低空经济、国防军工等细分领域及景气延续方向。二是“反内卷”政策促进产业高质量发展方向。“反内卷”政策持续显效，一些行业价格出现积极变化，继续关注行情扩散方向。关注电力设备、基础化工等细分行业方向。三是内需政策发力方向。关注内需政策动向带动的行业机会，如机械设备、家用电

5、器、汽车、消费电子，以及“两重”“城市更新”等方向。风险提示：风险提示：经济复苏不及预期风险；行业风险；汇率风险；数据风险；贸易保护主义风险；黑天鹅事件等。证券研究报告证券研究报告华龙证券研究所华龙证券研究所A 股市场走势股市场走势(2024/08/16-2025/09/12)分析师分析师姓名：朱金金执业证书编号：S0230521030009邮箱：相关阅读相关阅读A 股投资策略周报告：市场短期波动不改稳定预期2025.09.09A 股投资策略周报告：政策将持续巩固资本市场回稳向好2025.09.01A 股月度金股：基本面改善及流动性充裕稳定市场预期2025.08.30请认真阅读文后免责条款请认

6、真阅读文后免责条款景气度预期或继续影响风格表现景气度预期或继续影响风格表现A A 股投资策略周报告股投资策略周报告策略研究报告请认真阅读文后免责条款请认真阅读文后免责条款内容内容目录目录1.策略观点.11.1 市场聚焦.11.2 市场研判.42.市场数据.62.1 全球及国内指数表现.62.2 行业及概念指数表现.62.3 融资交易行业方向.72.4 市场及行业估值.83.事件日历.94.风险提示.9图目录图目录图 1：风格指数收益率走势(%).1图 2：PPI 同比及环比走势(%).2图 3：CPI 同比及环比走势(%).3图 4：进出口累计同比增速(%).4图 5：社会融资规模存量同比(%