【中邮证券】北京君正（300223）-多产品线协同发力，AI驱动成长可期-250915（5页）.pdf

1、证券研究报告：电子|公司点评报告市场有风险，投资需谨慎请务必阅读正文之后的免责条款部分股股票票投投资资评评级级增增持持|调调整整个个股股表表现现2024-092024-112025-022025-042025-062025-09-1%10%21%32%43%54%65%76%87%98%109%北京君正电子资料来源：聚源，中邮证券研究所公公司司基基本本情情况况最最新新收收盘盘价价（元元）84.95总总股股本本/流流通通股股本本（亿亿股股）4.83/4.21总总市市值值/流流通通市市值值（亿亿元元）410/35752 周周内内最最高高/最最低低价价92.50/43.09资资产产负负债债率率(%)

2、6.5%市市盈盈率率111.72第第一一大大股股东东北京屹唐盛芯半导体产业投资中心(有限合伙)研研究究所所分析师:吴文吉SAC 登记编号:S1340523050004Email:北北京京君君正正(3 30 00 02 22 23 3)多多产产品品线线协协同同发发力力，A AI I 驱驱动动成成长长可可期期l事事件件2025H1，公司实现营业收入 22.49 亿元，同比+6.75%；归母净利润2.03亿元，同比+2.85%；扣非归母净利润1.61亿元，同比-19.05%。单季度看，Q2 营收 11.89 亿元，同比+8.1%，环比+12.13%；归母净利润 1.29 亿元，同比+17.22%，环

3、比+74.83%。l投投资资要要点点营营收收稳稳健健增增长长彰彰显显市市场场韧韧性性。公司 2025H1 营收同比增长6.75%，主要受益于存储芯片、计算芯片及模拟与互联芯片的协同增长。存储芯片收入 13.84 亿元，同比+5.2%，计算芯片收入 6.04 亿元，同比+15.59%，模拟与互联芯片收入 2.44 亿元，同比+5.02%。2025H1，公司实现归母净利润 2.03 亿元，同比+2.85%；扣非归母净利润 1.61 亿元，同比-19.05%，主要系公司根据市场需求进行新产品的规划与开发，不断丰富公司产品线，2025H1研发费用达3.48亿元，占营收 15.47%；2025H1 公司

4、股权激励费用为 2,754.46 万元。新新品品研研发发与与技技术术升升级级蓄蓄力力未未来来，A AI I 驱驱动动打打开开增增长长新新空空间间。公司持续推进 AI 技术布局，计算芯片新产品 T33 已投片，面向 H.265 安防市场，预计 T42（算力升级）2026 年投片，支撑端侧 AI 需求。存储芯片领域，基于 20nm/18nm/16nm 工艺的 DRAM 产品陆续送样，性价比提升有望推动新一轮增长；模拟芯片推出车规级 LED 驱动及互联芯片，强化汽车电子市场竞争力。同时，RISC-V 架构 CPU 核逐步应用。伴随全球 AI 渗透加速及国产替代趋势，公司“计算+存储+模拟”战略将深化

5、汽车、工业、消费电子领域的布局，未来业绩弹性可期。l投投资资建建议议我们预计公司2025-2027年分别实现收入49.50/58.86/69.48 亿元，归母净利润 5.03/6.51/8.33 亿元，给予“增持”评级。l风风险险提提示示产品开发风险；市场拓展风险；新技术研发风险；毛利率下降的风险；技术人员人力成本增加的风险；供应商风险；存货风险；募投项目实施的风险；外汇风险；税务风险；商誉减值风险;贸易摩擦风险。n盈盈利利预预测测和和财财务务指指标标发布时间：2025-09-15请务必阅读正文之后的免责条款部分2项项目目 年年度度2 20 02 24 4A A2 20 02 25 5E E2

6、 20 02 26 6E E2 20 02 27 7E E营业收入（百万元）4213495058866948增长率(%)-7.0317.5118.9118.03EBITDA（百万元）496.87641.00803.561005.31归属母公司净利润（百万元）366.20502.65651.16832.54增长率(%)-31.8437.2629.5527.85EPS(元/股)0.761.041.351.73市盈率（P/E）111.9481.5562.9549.24市净率（P/B）3.403.193.062.90EV/EBITDA58.6756.9545.4336.01资料来源：公司公告，中邮证券