【华联期货】聚烯烃周报；需求不及预期，偏弱运行-250914（36页）.pdf

1、华联期货华联期货聚烯烃聚烯烃周报周报需求不及预期，偏弱运行需求不及预期，偏弱运行2025091420250914期货交易咨询业务资格：证监许可【2011】1285号审核：段福林，从业资格号:F3048935，交易咨询号：Z0015600萧勇辉萧勇辉交易咨询号：Z0019917从业资格号：F030915360769-22110802周度观点及策略周度观点及策略 库存：库存：据隆众资讯统计：本周，中国聚乙烯生产企业样本库存量预计：49万吨左右，库存预计维持涨势。主因下游工厂季节性需求开启较慢，假期前补库也暂未开启，补库预计持续偏弱；中国聚丙烯生产企业库存量预计：56万吨左右，较本期小幅下降，市场逐

2、步进入旺季，需求有所好转，下游备货积极性增加，预计生产企业库存小幅下降。供应：供应：据隆众资讯统计：本周，市场供应涉及劲海化工、国能新疆、上海石化、中韩石化、扬子石化等装置计划重启，新增吉林石化、大庆石化、塔里木石化计划检修装置整体预期增加，预计总产量在64.68万吨，较本期总产量+3.41万吨；中国聚丙烯总产量预估：78.9万吨，小幅增加，损失量数据预期窄幅走低，生产企业开工相对平稳，因此聚丙烯产量数据预期变动不大。需求：需求：据隆众资讯统计：本周，PE下游各行业整体开工率+1.40%，需求在逐步提升，农膜市场已步入储备周期，零食类、日化类软包装袋终端备货需求前置，定制单增加；传统需求旺季支

3、撑，预计聚丙烯制品行业开工延续走高趋势。产业链利润产业链利润：油制PE与PP利润窄幅亏损，乙烯制PE、丙烯制PP利润亏损增加，PDH制PP亏损扩大，成本端支撑增加。观点观点:原油重心下移，产能投产力度较大，产量偏高，供应端压力仍较大，随着“金九银十”需求旺季到来，下游开工率呈走高趋势，但仍处于偏低，需求不及预期，聚烯烃供需双增，国内石化行业存在淘汰落后产能政策预期，预计价格偏弱震荡为主。期货及期权策略：期货及期权策略：期货单边，区间内偏空操作，期权，卖出跨式期权 风险点：风险点：煤价、天然气、原油的走势；新增产能投放情况；下游开工率回升情况；周度观点图：PP2505合约走势（元/吨）资料来源：

4、MYSTEEL、华联期货研究所策略：做空PP2509价格及走势：震荡下跌，截止09月11日为6939逻辑：PP在2025年新增产能仍较大，且下游需求仍偏弱，PP走势中长期相对偏弱。操作建议：空单持有风险点：原油大幅上涨PP单边策略50006000700080009000100001100001-0201-1601-3002-1302-2703-1203-2604-1004-2405-1105-2506-0806-2207-0607-2008-0308-1708-3109-1409-2810-1911-0211-1611-3012-1412-282021年度2022年度2023年度2024年度2

5、025年度图：L-P主力合约价差（元/吨）资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所策略：做多L-P价差（暂停）价格及走势：小幅调整，2601合约，截止09月11日为235逻辑：当前原油偏弱，不有利于L-P价差走扩操作建议：暂时观望风险点：PE需求持续较弱L-P套利策略-800-600-400-20002004006008001000120001-0201-1601-3002-1302-2703-1203-2604-1004-2405-1105-2506-0806-2207-0607-2008-0308-1708-3109-1409-2810-1911-0211-1611-3012-1412-2

6、82021年度2022年度2023年度2024年度2025年度产业链结构产业链结构聚乙烯产业链结构聚丙烯产业链结构期现市场期现市场期货价格图：L2501合约（元/吨）图：PP2501合约（元/吨）资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所50006000700080009000100001100001-0201-1601-3002-1302-2703-1203-2604-1004-2405-1105-2506-0806-2207-0607-2008-0308-1708-3109-1409-2810-1911-0211-1611-3012-1412-2820