晋控煤业（601001）-A股公司首次覆盖报告：煤炭国企聚焦主业-250914（20页）.pdf

1、 1|请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 公司深度研究公司深度研究|晋控煤业晋控煤业 煤炭国企，聚焦主业 晋控煤业（601001.SH）首次覆盖报告 核心结论核心结论 公司评级公司评级 增持增持 股票代码 601001.SH 前次评级-评级变动 首次 当前价格 13.16 近一年股价走势近一年股价走势 分析师分析师 李世朋李世朋 S0800524120002 13051178065 相关研究相关研究 【核心结论】【核心结论】基于经营模型分析，预计公司 2025-2027 年归母净利润分别为20.62 亿、23.88 亿、28.04 亿，EPS 分别为 1.23、1.43、1.68 元，

2、同比增长-26.58%、15.81%、17.43%。综合考虑绝对估值法与相对估值法，给予公司目标价 15.23 元/股。首次覆盖，给予“增持”评级。【报告亮点】【报告亮点】市场认为煤炭行业已开始呈现过剩的格局，供需宽松下煤价可能出现较明显下滑；且认为公司历史分红率较低，未来分红难有提升。但是我们认为在供需基本平衡格局下，预计 2025-2027 年现货采购价格中枢依旧维持 700-800 元/吨的位置，公司经营较为稳健，未来分红能力有望实现突破。【主要逻辑】【主要逻辑】主要逻辑一：供需主要逻辑一：供需基本基本平衡，煤价平衡，煤价中枢较为中枢较为稳定。稳定。我们预计 2025-2027 年在电煤

3、长协充分保障的前提下，现货采购价格中枢依旧维持 700-800 元/吨的位置，最高价格仍旧存在创新高的可能。主要逻辑主要逻辑二二：公司资源公司资源较较丰富，丰富，产销量产销量较为稳定较为稳定。公司煤炭资源储量较为丰富、品质优异，截至 2024 年底，公司拥有煤炭资源量 41.10 亿吨、可开采储量 19.29 亿吨，可开采年限超过 50 年。主要逻辑主要逻辑三三：提质增效重回报提质增效重回报，分红能力有望提升。，分红能力有望提升。为深入贯彻落实关于进一步提高上市公司质量的意见，积极响应上海证券交易所关于开展沪市公司“提质增效重回报”专项行动的倡议，公司于 2024 年 12 月发布 关于开展“

4、提质增效重回报”专项行动的公告，明确提出积极提升投资者回报水平，切实保障股东权益。风险提示：风险提示：经济增长不及预期，产能投放超预期，进口超预期，突发煤矿事故，公司分红比例不及预期，产能投放进度不及预期等。核心数据核心数据 2023 2024 2025E 2026E 2027E 营业收入（百万元）15,342 15,033 13,136 13,633 14,519 增长率-4.6%-2.0%-12.6%3.8%6.5%归母净利润(百万元)3,301 2,808 2,062 2,388 2,804 增长率 8.4%-14.9%-26.6%15.8%17.4%每股收益（EPS）1.97 1.68

5、 1.23 1.43 1.68 市盈率（P/E）6.67 7.84 10.68 9.22 7.86 市净率（P/B）1.30 1.19 1.12 1.05 0.98 数据来源：公司财务报表，西部证券研发中心 -23%-13%-3%7%17%27%37%2024-092025-012025-05晋控煤业动力煤沪深300证券研究报告证券研究报告 2025 年 09 月 14 日 公司深度研究|晋控煤业 西部证券西部证券 2025 年年 09 月月 14 日日 2|请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 索引 内容目录 投资要点.4 关键假设.4 区别于市场的观点.4 股价上涨催化剂.4 估值与

6、目标价.4 晋控煤业核心指标概览.6 一、晋控煤业：背靠三晋的老牌煤炭国企.7 1.1 公司简介：资深煤企，聚焦主业.7 1.2 财务数据：上半年受煤价影响盈利有所下滑.8 二、主营业务：龙头煤企、资源较充足.10 2.1 行业判断：供需基本平衡，煤价中枢较为稳定.10 2.2 基本情况：储量较为丰富，产量相对稳定.14 三、盈利预测与估值.15 3.1 盈利预测.15 3.2 估值与投资建议.16 四、风险提示.18 图表目录 图 1：晋控煤业核心指标概览图.6 图 2：2024 年各业务板块收入占比.7 图 3：2024 年各业务板块毛利占比.7 图 4：2015 年-2025 年 H1