【国泰期货】棉花：关注新棉上市情况-250914（8页）.pdf

1、期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 棉花棉花：关注关注新棉新棉上市上市情况情况 傅博 投资咨询从业资格号：Z0016727 报告导读：报告导读：截至 9 月 12 日当周，ICE 棉花总体来说仍是震荡走势，美棉现货市场交投清淡，美棉周度出口销售数据不佳，美国农业部月度供需报告也没有特别意外的数据，ICE 棉花还是缺乏明显的上涨驱动，不过ICE 棉花在 66 美分/磅一线获得技术支撑，商业和技术性买盘推动其小幅反弹。国内棉花期货继续小幅回落，虽然截止到 8 月底的棉花商业库存同比大幅下降，但是市场的焦点已经转向新作。新作的丰产和提早上市的预期，以及下游在传统旺季订单不理想，对郑棉 0

2、1 合约构成不利影响，不过，一方面从 8 月份的表观消费来看棉花的需求总体稳定，另一方面，新棉成本不确定加上高基差的支撑，郑棉期货 01 合约暂时也没有大跌的驱动。在新棉大量上市之前，暂时维持郑棉期货震荡的判断，技术上看短期震荡区间是 13700-14350。关注新棉上市及籽棉成交价格。2022025 5 年年 9 9 月月 1414 日日 二二二二五年五年度度 国泰君安期货国泰君安期货研究所研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 目录目录 1.行情数据.3 2.基本面.3 3.基础数据图表.5 4.操作建议.7 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3（正文）（正文）1

3、.行情数据行情数据 表 1:棉花、棉纱期货数据 资料来源：同花顺 iFinD，国泰君安期货研究 2.基本面基本面 1)国际棉花情况国际棉花情况 ICE 棉花棉花小幅小幅反弹反弹：ICE 棉花本周总体来说是震荡走势，美棉现货市场交投清淡，美棉周度出口销售数据不佳，美国农业部月度供需报告也没有特别意外的数据，ICE 棉花还是缺乏明显的上涨驱动，不过ICE 棉花在 66 美分/磅一线获得技术支撑，商业和技术性买盘推动其小幅反弹。USDA 月度月度供需供需报告：报告：美棉平衡表部分，几乎没有变化，USDA 仅小幅上调 25/26 年度美棉产量至1322 万包（8 月报告为 1321 万包，因 USDA

4、 微幅调整美棉种植面积和单产），25/26 年度美棉出口和期末库存预估维持在 1200 万包和 360 万包不变。全球棉花平衡表部分，全球 25/26 年度棉花产量上调 106 万包，其中中国上调 100 万包、印度上调 50 万包、澳大利亚上调 40 万包、土耳其下调 40 万包、西非下调26 万包、墨西哥下调 22 万包；全球 25/26 年度棉花消费量上调 84 万包，主要上调了中国的消费 100 万包、上调越南消费 10 万包、下调土耳其消费 20 万包。另外，中国的期初库存下调 95 万包。最终 USDA预估 25/26 年度全球棉花库存为 7314 万包，较 8 月预估喜爱套 77

5、 万包，全球 25/26 年度棉花库存消费比为 61.55%，小幅低于 24/25 年度的 62.16%。美棉周度出口美棉周度出口销售销售数据数据：USDA：截止 9 月 4 日当周，2025/26 美陆地棉周度签约 2.94 万吨，环比降47%，其中越南签约 1.39 万吨，中国签约 0.4 万吨；2026/27 年度美陆地棉周度无新增签约；2025/26美陆地棉周度装运 2.95 万吨，环比降 16%，其中越南装运 0.99 万吨，巴基斯坦 0.44 万吨。其他棉花主产国其他棉花主产国和消费国和消费国情况情况：印度印度：CAI 上调上调 24/25 年度印度棉花期末库存年度印度棉花期末库存

6、。根据印度农业和农民福利部的数据，印度全国棉花播种进度仍慢于去年。截至 9 月 5 日，棉花种植面积达 1092 万公顷，而 2024 年同期的已播种面积为 1121 万公顷，同比减少 2.6%。印度棉花协会(CAI)发布最新报告，与上月评估相比产量上调 2 万吨，进口上调 3 万吨，期末库存上调 5 万吨。与上一年度比较，期初库存增加 17 万吨，产量减 41 万吨，进口增加 44 万吨，国内需求调增 2 万吨，出口减少 18 万吨，期末库存增加 36 万吨。澳大利亚澳大利亚：7 月出口强劲月出口强劲。7 月份原棉出口量为 18.82 万吨，环比增长 56%，同比增长 6%。中国依然是最大买