【冠通期货】矿端事故，铜价偏强-250912（4页）.pdf

1、投资有风险，入市需谨慎。本公司具备期货交易咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明。1 【冠通研究】【冠通研究】矿端事故矿端事故，铜价偏强，铜价偏强 制作日期：2025 年 9 月 12 日 【策略分析】【策略分析】沪铜高开高走，日内偏强震荡。美国初请失业金人数达 26.3 万，较上月增 2.7 万创近四年新高，远超市场预期 23.5 万。CPI 同比升 2.9%符合市场预期，创今年 1 月以来最高水平，前值 2.7%；环比上涨 0.4%超预期 0.3%及前值 0.2%。基本面来看，中国 8 月铜矿砂及精矿进口量 275.9 万吨同比增 7.4%。前期冶炼厂加工费出现回升拐点后，近两期继续下降

2、。且硫酸价格逐渐出现拐点，预计价格已升至高位，后续对于冶炼厂的利润弥补将有所下滑，9 月有 5 家冶炼厂有检修计划，涉及粗炼产能 100 万吨，预计 9 月国内电解铜产量将环比下降，铜关税落地后，进口铜货源回流至国内，且国内产量下半年预计有回落，进口铜货源将挤占国内市场，影响定价。需求方面，终端利润值走弱，虽临近旺季预期，但旺季预期存疑，价格上涨动能有限。印尼哥拉斯伯格铜矿场（Grasberg mine）地下矿井发生通道泥土堵塞，导致七名矿工被困，矿场作业暂停。综合来看，基本面整体偏强，矿端事故与低位库存支撑铜价，且市场美联储降息预期持续托底下方，盘面震荡偏强为主。资料来源：同花顺期货通（日线

3、图表）投资有风险，入市需谨慎。投资有风险，入市需谨慎。本公司具备期货交易咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明。本公司具备期货交易咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明。2 【期现行情】【期现行情】期货方面：沪铜高开高走，日内偏强震荡，尾盘于 81060 元/吨。现货方面：今日华东现货升贴水 70 元/吨，华南现货升贴水 30 元/吨。2025 年9 月 11 日，LME 官方价 9983 美元/吨，现货升贴水-57 美元/吨。数据来源：Wind、冠通研究咨询部【供给端供给端】截至 9 月 5 日最新数据显示，现货粗炼费（TC）-40.48 美元/干吨，现货精炼费（RC）-4.03 美分/

4、磅。-500-300-100100300500700900华东阴极铜升贴水（元/吨）2022202320242025-400-2000200400600800华南阴极铜升贴水（元/吨）20222023202420256000700080009000100001100012000LME铜期货收盘价20212022202320242025-200-1000100200300400LME铜现货升贴水20212022202320242025 投资有风险，入市需谨慎。投资有风险，入市需谨慎。本公司具备期货交易咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明。本公司具备期货交易咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责

5、声明。3 数据来源：Wind、冠通研究咨询部【基本面跟踪】【基本面跟踪】库存方面：SHFE铜库存2.56万吨，较上期+5532吨。截至9月11日，上海保税区铜库存7.68万吨，较上期-0.13万吨。LME铜库存15.40万吨，较上期-875吨。COMEX铜库存30.98万短吨，较上期增加1128短吨。数据来源：Wind、冠通研究咨询部-60-40-200204060801001201月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月现货粗炼费现货粗炼费TCTC（美元（美元/干吨）干吨）20212022202320242025-6-4-20246810121月2月3月4月5月6月7月8月9月1

6、0月11月12月现货现货精精炼费炼费RCRC（美分（美分/磅）磅）202120222023202420250500001000001500002000002500003000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月 11月 12月SHFESHFE电解铜库存电解铜库存（吨）（吨）20212022202320242025051015202530354045501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月 12月上海保税区铜库存（万吨）上海保税区铜库存（万吨）202120