【华金证券】金发科技（600143）-业绩高增，改性塑料稳固，石化好转，新材料布局持续推进未来可期-250910（7页）.pdf

1、http:/ 年 09 月 10 日公司研究证券研究报告金发科技（金发科技（600143.SH）公司快报公司快报业绩高增业绩高增，改性塑料稳固改性塑料稳固，石化好转石化好转，新材料布新材料布局持续推进未来可期局持续推进未来可期投资要点投资要点 事件：事件：金发科技发布 2025 年半年报，2025 年上半年实现营收 316.36 亿元,同比增长 35.50%；归母净利润 5.85 亿元，同比增长 54.12%；扣非归母净利润 5.37 亿元，同比增长 53.69%；毛利率 12.29%，同比减少 0.98pct。2025Q2，实现营收 159.70亿元，同比增长 24.41%，环比增长 1.9

2、4%；归母净利润 3.39 亿元，同比增长 22.61%，环比增长 37.33%；扣非归母净利润 3.21 亿元，同比增长 19.40%，环比增长 48.99%；毛利率 12.49%，同比下降 0.88pct，环比提升 0.4pct。化工新材料形势乐观化工新材料形势乐观，海外布局成效显著海外布局成效显著。化工新材料因技术门槛高、产品迭代快的特点，有望先于传统化工品在化工行业周期拐点前夕实现快速增长。金发科技作为全球化工新材料行业产品种类最为齐全的企业之一，依托全球领先的应用创新能力，实现了市场份额和净利润的稳步提升。海外布局成效显著，目前，公司在全球拥有 7 个海外生产基地(印度、美国、德国、

3、马来西亚、越南、西班牙、印尼)，合计设计产能已超过 30 万吨/年，主要生产改性塑料产品。其中美、欧等金发海外基地协同配合，市场份额大幅提升。越南工厂实现大规模生产，西班牙工厂顺利投入使用，印尼工厂也已建成即将开启运营。公司正筹备墨西哥、波兰等基地的建设工作。2025H1 公司海外业务实现产成品销量 16.10 万吨，同比增长 33.17%。改性塑料持续增长，绿色石化减亏势头向好。改性塑料持续增长，绿色石化减亏势头向好。2025 年上半年，公司改性塑料销量再创新高，在汽车、新能源、电子电工等行业的销量实现稳健增长，销量 130.88万吨，同比增长 19.74%;营业收入 164.73 亿元，同

4、比增长 18.62%;毛利率 23.22%，同比小幅上升 0.77pct。改性塑料业务主要分为车用材料、家电材料、电子电工材料、新能源材料、消费电子材料、环保高性能再生塑料，全球销量分别达到 56.03、25.50、20.57、4.50、5.92、11.86 万吨，同比分别增长 21.54%、19.55%、17.54%、30.06%、23.59%、-4.51%。其中车用材料方面，国内市占率稳步提升，在国内知名新能源汽车品牌上实现单车 100kg 材料用量，同时驱动国际业务增长，上半年车用材料海外销量同比增长超 50%。环保高性能再生塑料方面，公司与回收拆解企业等紧密合作，新增供应渠道数量提升

5、8.8%，公司开发智能分选和高效绿色清洗技术，回收处理量同比提升 150%，处理成本下降 24%。面临复杂国际贸易形势以及国内供需失衡的压力，2025H1 绿色石化营收 59.62 亿元，同比增长 49.23%，虽然仍处于负毛利状态但正在改善，毛利率-3.08%，同比提升 4.17pct。2025H1 宁波金发主要产成品实现营收 37.61 亿元，同比增长 43.17%，其中聚丙烯销量 41.93 万吨(含自用量 5.64 万吨)，同比增长 14.00%。但宁波金发 25H1 净利润同比减少 60.67%，主要受宁波金发“120 万吨/年聚丙烯热塑性弹性体（PTPE）及改性新材料一体化项目”于

6、 2025 年 4 月 30 日完成转固影响；辽宁金发主要产成品实现营收 37.22 亿元，同比增长 46.48%，其中，ABS 产品销量 24.36 万吨（含自用量 9.25 万吨），同比增长 40.65%，2025H1 公司年产 20 万吨 ABS 改性项目有序中交并开车，贯通基础合成基础化工|改性塑料投资评级买入(首次)股价(2025-09-10)17.53 元交易数据交易数据总市值（百万元）46,219.82流通市值（百万元）45,529.36总股本（百万股）2,636.61流通股本（百万股）2,597.2312 个月价格区间18.22/7.22一年股价表现一年股价表现资料来源：聚源升