汽车行业：下一阶段人形机器人如何投资？-250911（26页）.pdf

1、证券研究报告下一阶段人形机器人如何投资？下一阶段人形机器人如何投资？国联民生证券汽车研究团队国联民生证券汽车研究团队请务必阅读报告末页的重要声明报告评级:强于大市|维持2025年09月11日2025年09月11日目录录第一部分第一部分第二部分第二部分第三部分第三部分策略与择时：人形机器人因何起因何落？产业与选股：产业进展与中长期选股逻辑投资建议：重点推荐关注赛道XZlYmUcXJYPWlZ9YnV8O8Q6MoMpPpNnQiNpPvMeRqRpN8OqQyRxNtRpPxNnOxO策略与择时：人形机器人因何起因何落？复盘：复盘：行业行业高速发展高速发展前夜前夜，铸，铸就大就大主题行情主题行情

2、资料来源：Wind，国联民生证券研究所 注：人形机器人指数权重股共187个，其中53个行业分类为申万汽车零部件行业，近半年汽车零部件指数与机器人指数的走势基本趋同。2025年年EPS增速增速放缓放缓 年初以来年初以来，人形机器人迎来波澜壮阔的大行情人形机器人迎来波澜壮阔的大行情。机器人产业频生催化机器人产业频生催化，汽车零部件擅长于大规模制造汽车零部件擅长于大规模制造、工艺品类齐全工艺品类齐全，从产品研发上快速进入机器人赛道从产品研发上快速进入机器人赛道。当前机器人赛道的成当前机器人赛道的成分股三成左右为汽车零部件分股三成左右为汽车零部件（申万申万）公司公司为主为主，为了深入研究为了深入研究这

3、一轮行情背后的本质这一轮行情背后的本质，我们以申万汽零指数为参考指数复盘我们以申万汽零指数为参考指数复盘。第一阶段第一阶段2024年年9月月-2025年年2月：月：指数从6732增长到9732，涨幅为44.6%，PE（TTM）从21倍提升至30倍。这一阶段以三花智控、拓普集团为代表的龙头公司普遍上涨，机器人主题方向逐步获得市场认可。第二阶段第二阶段2025年年3月月-2025年年5月：月：指数下跌3%，PE（TTM）从30倍调整，3-5月内低点为27倍。我们认为主要受中美关税和汽车板块反内卷的影响。第三阶段第三阶段2025年年5月月-2025年年6月：月：指数窄幅震荡，龙头因业绩预期下修而涨势

4、走弱，产业仍有变化，酝酿新的趋势。2023-2024年年EPS兑现，兑现，PE下修下修从市场表现看从市场表现看：机器人主题涉及：机器人主题涉及个股数量多个股数量多，涨跌幅超过，涨跌幅超过100%100%的股票的股票数量多数量多资料来源：Wind，国联民生证券研究所 注：涨跌幅信息统计从2024年8月31日-2025年7月31日，成分股为涉及到机器人主题的大部分个股。涉及面广：机器人主题相关个股持续扩容涉及面广：机器人主题相关个股持续扩容，当前机器人主题成当前机器人主题成分股分股187家家。涨幅靠前的机器人题材相关公司：涨幅靠前的机器人题材相关公司：2024年年8月月31日日-2025年年7月月

5、31日日，涨幅靠前个股均已实现超过涨幅靠前个股均已实现超过200%的涨幅；的涨幅；其中上纬新材最高上涨超过10倍，双林股份、长盛轴承最高涨跌幅超过400%。代码代码名称名称申万一级行业申万一级行业涨跌幅涨跌幅总市值（亿元）总市值（亿元）688585.SH688585.SH上纬新材基础化工1678.34%371.38300718.SZ300718.SZ长盛轴承机械设备555.02%263.82300100.SZ300100.SZ双林股份汽车434.68%253.39002265.SZ002265.SZ建设工业汽车372.50%404.64300652.SZ300652.SZ雷迪克汽车344.99

6、%83.17603119.SH603119.SH浙江荣泰汽车309.48%204.75300984.SZ300984.SZ金沃股份机械设备298.80%69.35002896.SZ002896.SZ中大力德机械设备286.27%156.77002779.SZ002779.SZ中坚科技机械设备274.63%149.26300695.SZ300695.SZ兆丰股份汽车266.13%87.10603166.SH603166.SH福达股份汽车262.85%106.95605488.SH605488.SH福莱新材基础化工249.23%87.98301225.SZ301225.SZ恒勃股份汽车246.65