牛肉行业进口：量增有限政策趋严-250911（23页）.pdf

1、牛肉进口：量增有限，政策趋严2025年9月11日分析师张心怡邮箱Z证书编号S1230524020002分析师钟凯锋邮箱Z证书编号S1230524050002行业评级：看好证券研究报告摘要摘要21、牛肉进口集中度高，呈“南美主导+澳大利亚增长”格局2023-2025H1前六大来源国进口牛肉占总进口量合计均超93%。其中，巴西稳居第一，因对美出口受阻转向对华，量价双增；阿根廷，受国内配额限制但对华依赖度高，量减价增；澳大利亚跃居第三，受益中澳自贸关税清零及中美摩擦补位；乌拉圭、新西兰量降，前者受配额下调与竞争挤压，后者遭疫病和成本冲击；美国量价齐跌，因关税加征、资质到期及持续干旱下国内肉牛存栏下降

2、。2、2025H1牛肉进口“量跌价涨”2025H1我国累计进口牛肉130万吨（同比-9.5%），均价18.39元/斤（同比+8.4%），进口占比升至28%，量价背离主要由于海外牛肉供应收紧、国内消费升级影响。3、进口政策趋严关税方面，中美关税波动且当前达32%，澳、新享自贸低关税；保障措施方面，2024年12月商务部启动进口牛肉保障措施调查并于2025年8月延期，未来或有限制；准入资质方面，美国394家企业输华资质受贸易摩擦加剧、进口资质审核趋严影响，到期暂未续约，同时新兴来源国逐步获准入，进口来源多元化。4、投资建议从进口数量看，2025年上半年中国牛肉进口量同比下降，叠加商务部对进口牛肉的

3、保障措施调查将于2025年11月落地、进口准入进一步严格，进口收缩趋势加剧。从进口价格看，全球肉牛主产国供给趋近带动进口牛肉价格上行，与国产肉价差缩小，进口替代优势减弱，进一步支撑国产牛肉价格。随牛肉进口冲击效应减弱支撑国产牛价上行，优质牧业公司淘牛收入弹性有望充分兑现，建议关注：淘牛高收益、原奶成长高弹性的【优然牧业】、【现代牧业】，以及布局高品质肉牛业务，受益牛价上涨弹性更大的【中国圣牧】。5、风险提示极端天气频发；贸易摩擦加剧；动物疫病风险XZkZlXfUIZOXhVcVmU8OaObRmOnNoMqNjMpPzQkPmNsQ9PnNyRMYsRpPMYoNpO目录C O N T E N

4、 T S304风险提示主要牛肉进口国分析01牛肉进口变化02投资建议03主要牛肉进口国：南美主导+澳大利亚增长01Partone4牛肉进口集中度牛肉进口集中度高，高，呈呈南美主导南美主导+澳大利亚增长澳大利亚增长格局格局5资料来源：钢联数据，荷斯坦，浙商证券研究所添加标题 我国牛肉进口集中度较高，2023、2024、2025H1前六大进口来源国合计占比分别达94.0%、93.3%、93.75%。中国牛肉进口市场呈现南美主导+澳大利亚增长的格局。2025年1-7月，澳大利亚已超越乌拉圭成为我国第三大牛肉进口国，进口占比达13%。1.1图：25H1中国牛肉主要进口国分布巴西,46%阿根廷,16%澳

5、大利亚,13%乌拉圭,9%新西兰,5%美国,4%其他,6%图：2023、2024年中国牛肉主要进口国分布41.7%19.8%10.2%8.4%8.0%5.9%46.6%20.7%8.5%7.5%5.2%4.8%0%10%20%30%40%50%巴西阿根廷乌拉圭澳大利亚新西兰美国202320246资料来源：必孚，微畜牧养牛联盟，爱采购，搜狐新闻，肉类食品网，中开冠元，鑫雪食品，世界肉类进口报告，浙商证券研究所添加标题南美主导：巴西、阿根廷和乌拉圭合计进口占比超70%，以优质草饲牛肉为主，资源禀赋与规模化养殖下具备低成本优势。澳大利亚增长：受美国持续干旱下需求激增、中美贸易摩擦下对华补位效应显著影

6、响，2025年1-7月澳大利亚牛肉进口量同比大幅增长40%。进口来源国多元化：哥伦比亚、尼加拉瓜和哈萨克斯坦首次进入进口名单；尼泊尔水牛肉输华项目启动，计划每年对华出口15亿美元的热加工水牛肉。1.1国家进口量(吨)均价(美元/吨)战略定位哥伦比亚15644330冷冻为主（99%）尼加拉瓜2765327-71冰鲜占比43.5%哈萨克斯坦204000中亚供应链试水表：2024年新增进口国表：进口来源国结构、特点与变化进口来源国主要特点变化 2025年1-7月进口量同比变化2025年1-7月进口均价同比变化巴西草饲、冷冻去骨牛肉为主，价格优势明显对美出口受阻，转向中国。美国因加征关税，其进口额环比