【冠通期货】关注美联储降息，行情震荡-250909（4页）.pdf

1、投资有风险，入市需谨慎。本公司具备期货交易咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明。1 【冠通研究】【冠通研究】关注美联储降息，行情震荡关注美联储降息，行情震荡 制作日期：2025 年 9 月 9 日 【策略分析】【策略分析】沪铜低开低走，日内震荡收跌，宏观来看，市场依然在定价美联储降息的幅度，不确定性依然存在。基本面来看，前期冶炼厂加工费出现回升拐点后，近两期继续下降。且硫酸价格逐渐出现拐点，预计价格已升至高位，后续对于冶炼厂的利润弥补将有所下滑，9 月有 5 家冶炼厂有检修计划，涉及粗炼产能 100 万吨，预计 9 月国内电解铜产量将环比下降，铜关税落地后，进口铜货源回流至国内，且国内产量

2、下半年预计有回落，进口铜货源将挤占国内市场，影响定价。需求方面，截至 2025 年 7 月，铜表观消费量为137.45 万吨，整体来看，虽目前处于消费淡季阶段，但国内电网设施投资规模不断加大，拉动铜需求。目前铜价上行后，下游买单意愿不佳，升水承压，但临近金九银十旺季，需求有转好预期。综合来看，市场对于美联储降息持普遍确定预期，关注降息幅度对市场产生的波动影响，基本面库存低位及金九银十旺季有好转预期，铜偏强震荡为主。资料来源：同花顺期货通（日线图表）投资有风险，入市需谨慎。投资有风险，入市需谨慎。本公司具备期货交易咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明。本公司具备期货交易咨询业务资格，请务必阅

3、读最后一页免责声明。2 【期现行情】【期现行情】期货方面：沪铜低开低走，日内震荡收跌，尾盘于 79680 元/吨。现货方面：今日华东现货升贴水 65 元/吨，华南现货升贴水 40 元/吨。2025 年9 月 8 日，LME 官方价 9890 美元/吨，现货升贴水-79.5 美元/吨。数据来源：Wind、冠通研究咨询部【供给端供给端】截至 9 月 5 日最新数据显示，现货粗炼费（TC）-40.48 美元/干吨，现货精炼费（RC）-4.03 美分/磅。-500-300-100100300500700900华东阴极铜升贴水（元/吨）2022202320242025-400-2000200400600

4、800华南阴极铜升贴水（元/吨）20222023202420256000700080009000100001100012000LME铜期货收盘价20212022202320242025-200-1000100200300400LME铜现货升贴水20212022202320242025 投资有风险，入市需谨慎。投资有风险，入市需谨慎。本公司具备期货交易咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明。本公司具备期货交易咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明。3 数据来源：Wind、冠通研究咨询部【基本面跟踪】【基本面跟踪】库存方面：SHFE铜库存1.9万吨，较上期-4194吨。截至9月8日，上海保税区

5、铜库存7.81万吨，较上期-0.20万吨。LME铜库存15.52万吨，较上期-550吨。COMEX铜库存30.57万短吨，较上期增加434短吨。数据来源：Wind、冠通研究咨询部-60-40-200204060801001201月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月现货粗炼费现货粗炼费TCTC（美元（美元/干吨）干吨）20212022202320242025-6-4-20246810121月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月现货现货精精炼费炼费RCRC（美分（美分/磅）磅）2021202220232024202505000010000015000020000025

6、00003000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月 11月 12月SHFESHFE电解铜库存电解铜库存（吨）（吨）20212022202320242025051015202530354045501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月 12月上海保税区铜库存（万吨）上海保税区铜库存（万吨）20212022202320242025050000100000150000200000250000300000350000COMEX铜库存（短吨）20212022202