【国泰期货】丙烯：环氧丙烷产业链供需格局分析-250909（26页）.pdf

1、期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 丙烯：丙烯：环氧丙烷环氧丙烷产业链供需格局分析产业链供需格局分析 陈鑫超 投资咨询从业资格号：Z0020238 赵书岑（联系人）期货从业资格号：F03147780 报告导读：报告导读：环氧丙烷作为重要的基础有机化工原料，其产业链覆盖从丙烯、氯气、过氧化氢等多样化原料到下游聚氨酯、溶剂及精细化学品的完整体系，在国内化工产业链中具有承上启下的关键地位。目前我国环氧丙烷的生产工艺主要包括氯醇法、共氧化法、CHP 法和 HPPO 法，其中氯醇法占比约20%，共氧化法（PO/SM 与 PO/MTBE）合计约 38%，CHP 法约 13%，而 HPPO 法约

2、 29%。中游环节以环氧丙烷为核心产品，行业总产能已超过 800 万吨/年，主要集中在山东和华东地区。下游消费中，聚醚多元醇占比最高，约为 78%，是聚氨酯软泡、硬泡、弹性体等产品的关键原料；丙二醇占比约 10%，主要用于不饱和聚酯树脂、防冻液及食品医药等领域；醇醚类溶剂约占 4%，应用于涂料、清洗剂和电子化学品；其余则分布于碳酸酯等精细化学品和其他特种领域。我国环氧丙烷进口量整体处于较低水平，且近年来呈现逐步下降的趋势，2024 年进口量约 30 万吨，进口依存度 5%左右。我国环氧丙烷行业格局以国内消耗为主，出口量整体规模有限，在整个产能结构中所占比例极低。从价格走势来看，环氧丙烷与丙烯之

3、间的相关性整体较弱，与粉料相比，PO 装置对于丙烯定价的边际作用相对不明显。环氧丙烷与下游产品之间的联动性整体较强，其中与聚醚的相关性最为显著，二者相关性高达 0.9，基本保持同步波动。从区域价差来看，当山东与华东之间的价格差超过 250 元/吨时，山东货源在理论上具备南向流通至华东的可能，而在大多数时间内，两地价差维持在 100 至 300 元/吨区间内波动，跨区套利机会有限。2022025 5 年年 9 9 月月 9 9 日日 商品研究商品研究 国泰君安期货研究所国泰君安期货研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 目录目录 1.环氧丙烷概述.3 2.环氧丙烷产业链.3 2.

4、1 聚醚多元醇.4 2.1.1 聚醚的主要性质.5 2.1.2 聚醚的主要分类.5 2.2 丙二醇及碳酸二甲酯 DMC.7 3.环氧丙烷生产工艺.8 3.1 氯醇法.8 3.2 间接氧化法.9 3.3 直接氧化法.9 3.4 异丙苯法.9 3.5 PO 生产工艺对比.10 4.环氧丙烷供应格局.11 4.1 全球环氧丙烷供应格局.11 4.2 国内产能与产量.11 4.3 进口量.13 5.环氧丙烷需求格局.15 5.1 聚醚多元醇.16 5.1.1 聚醚产能与产量.16 5.1.2 聚醚进出口情况.17 5.2 丙二醇.20 5.2.1 丙二醇产能与产量.20 5.2.2 丙二醇进出口情况.

5、21 5.3 出口量.21 6.环氧丙烷价格影响因素.22 6.1 成本端.22 6.2 需求端.23 6.3 区域价差.24 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3（正文）1.环氧丙烷概述环氧丙烷概述 环氧丙烷（也称甲基环氧乙烷或氧化丙烯，英文：Epoxypropane/Propane Oxide/PO），分子式为C3H6O，无色醚味液体，低沸点（34C）、易燃，密度为 0.830g/cm3。与水部分混溶，与乙醇、乙醚混溶。与戊烷、戊烯、环戊烷、环戊烯、二氯甲烷形成二元共沸混合物。是一种强烈的碱性物质，可与酸、酮等发生反应。有毒，对粘膜和皮肤有刺激性，可损伤眼角膜和结膜，引起呼吸系统

6、疼痛，皮肤灼伤和肿胀，甚至组织坏死。图 1：环氧丙烷的结构简式 资料来源：国泰君安期货研究 表 1：环氧丙烷的理化性质 化学式化学式 C3H6O 摩尔质量摩尔质量 58.08 g/mol 外观外观 无色醚味液体 密度密度 0.830 g/cm3（20 C）熔点熔点-112 C 沸点沸点 34 C 溶解性（水）溶解性（水）易溶于水（405 g/L，20 C）资料来源：公开资料整理，国泰君安期货研究 2.环氧丙烷产业链环氧丙烷产业链 环氧丙烷作为重要的基础有机化工原料，其产业链覆盖从丙烯、氯气、过氧化氢等多样化原料到下游聚氨酯、溶剂及精细化学品的完整体系，在国内化工产业链中具有承上启下的关键地位。