【海通国际】香港医疗：美国媒体称：特朗普正计划通过行政令限制来自中国的药品-250910（11页）.pdf

1、 Table_yejiao1 本研究报告由海通国际分销，海通国际是由海通国际研究有限公司，海通证券印度私人有限公司，海通国际株式会社和海通国际证券集团其他各成员单位的证券研究团队所组成的全球品牌，海通国际证券集团各成员分别在其许可的司法管辖区内从事证券活动。关于海通国际的分析师证明，重要披露声明和免责声明，请参阅附录。(Please see appendix for English translation of the disclaimer)Table_yemei1 热点速评 Flash Analysis Table_summary(Please see APPENDIX 1 for Engl

2、ish summary)事件事件 9 月 10 日，美国媒体纽约时报发文称，特朗普正在考虑打击中国药品（Trump Weighs Crackdown on Medicines From China）。关于生物医药行业，该媒体表示：关于生物医药行业，该媒体表示：1）多名与白宫关系密切的知名投资者和企业高管认为中国的生物技术对美国构成了威胁，并主张采取果断的打击措施。2）美国投资者之所以面临风险，是因为他们持有难以变现的美国初创公司股份，这些公司难以跟上中国生物技术领域的发展步伐。3）过去几年里，包括辉瑞和阿斯利康在内的全球制药公司一直在中国大肆采购低价的实验性药物，而拒绝了正在开发类似药物的美国

3、 biotech。4）民主党和共和党均认为美国在药品上对中国的依赖构成了国家安全漏洞。2020 年及今年，特朗普发布了一系列行政命令，要求增加美国本土药品生产。5）中国目前开展的新药临床试验数量已超过美国。美国生物技术行业正陷入长期低迷，制药公司的 IPO 今年几乎冻结。6）上海即将取代长期以来的生物技术领域中心美国马萨诸塞州剑桥和旧金山湾区，因为这些地区的药物开发成本更高。7）根据 DealForma 数据，今年上半年 38%的重大交易涉及中国研发的药物，而上个十年这类交易几乎为零。关于特朗普政府可能签发的行政命令，该媒体表示：关于特朗普政府可能签发的行政命令，该媒体表示：1）可能的限制措施

4、的核心是一项起草中的行政命令，该行政命令或威胁切断中国研发药物的供应渠道。2）草案中要求提升美国多种药品的产量，包括抗生素和止痛药对乙酰氨基酚。该草案提议，美国政府应在采购中优先选择本国产品，并建议为将生产转移至美国的企业提供税收优惠。3）草案中规定，美国制药公司从中国药企购买药物权利的交易将面临更严格的审查。这类交易需接受美国外国投资委员会（CFIUS）的强制性审查。4）草案提出要求 FDA 进行更严格审查并收取更高监管费用，不鼓励制药企业依赖来自中国患者的临床试验数据。5）特朗普政府还在考虑行政命令之外的措施，例如加速 FDA 审批流程以使制药公司能更快启动安全性研究。点评点评 1.存在司

5、法挑战、利益集团游说、执行难度大、存在司法挑战、利益集团游说、执行难度大、涉及医学伦理涉及医学伦理等难点等难点。我们认为在当前中美战略竞争背景下，将生物技术、药品供应链与国家安全绑定是特朗普政府的政治工具。“生物安全威胁”的叙事风格容易获得国会两党和部分公众的共鸣，为行政命令提供了一定的政治正当性。但以行政命令的形式限制来自中国的药品，其最终落地的可能性仍然有较大的不确定性。在实操过程中，尽管行政命令的落地难度远远小于法案（Act），行政命令的稳定性和效力远远低于法案，且往往阻力来源于通过后的司法挑战、利益集团游说、执行难度大等难点，具体来看：a)司法挑战司法挑战：行政命令作为一种行政行为，其

6、合法性可能受到司法系统的审查。历史上，特朗普政府的多项行政命令都曾因类似原因被法院叫停，例如，2025 年 8 月 29 日美国上诉法院裁定美国总统特朗普实施的大部分全球关税政策非法。Table_Title 研究报告 Research Report 10 Sep 2025 香港医疗香港医疗 Hong Kong Health Care 美国媒体称：特朗普正计划通过行政令限制来自中国的药品 U.S.Media Claims:Trump Weighs Crackdown on Medicines from China 孟科含孟科含 Kehan Meng 孙旭东孙旭东 Xudong Sun 宁嘉骏宁嘉