【华鑫证券】劲仔食品（003000）-公司事件点评报告：业绩短期承压，关注调整成效-250910（5页）.pdf

1、 20252025 年年 0909 月月 1010 日日 业绩短期承压业绩短期承压，关注调整成效关注调整成效 劲仔食品劲仔食品（003000.SZ003000.SZ）公司事件点评报告公司事件点评报告 买入买入(维持维持)事件事件 分析师：孙山山分析师：孙山山 S1050521110005 联系人：张倩联系人：张倩 S1050124070037 基本数据基本数据 2025-09-10 当前股价（元）12.39 总市值（亿元）56 总股本（百万股）451 流通股本（百万股）300 52 周价格范围（元）10.19-15.65 日均成交额（百万元）170.13 市场表现市场表现 资料来源：Wind，

2、华鑫证券研究 相关研究相关研究 1、劲仔食品（003000）：营收稳步增长，关注品类拓展2025-05-11 2、劲仔食品（003000）：大单品势能延续，全渠道渗透再拓空间2025-03-25 3、劲仔食品（003000）：线上渠道延续调整，品类迭代打开盈利空间2024-10-25 20252025 年年 8 8 月月 2 26 6 日，日，劲仔食品劲仔食品发布 2025 年半年报。2025H1 总营收 11.24 亿元（同减 1%），归母净利润 1.12 亿元（同减22%），扣非净利润 0.87 亿元（同减 29%）；其中 2025Q2 总营收 5.28 亿元（同减 10%），归母净利润

3、0.44 亿元（同减36%），扣非净利润 0.34 亿元（同减 47%）。投资要点投资要点 业绩业绩短期承压短期承压，关注关注产品渠道调整成果产品渠道调整成果 2025Q2 公司毛利率同减 2pct 至 28.93%，主要系原材料价格上涨及规模效应减弱所致；销售/管理费用率分别同增2pct/1pct 至 14.32%/4.64%，主要系电商平台推广费、品牌推广费及职工薪酬同比增加所致；净利率同减 4pct 至8.42%，盈利能力短期承压。公司加速产品推新并加大魔芋品类投入，深耕零食量贩渠道并进一步探索高势能渠道，关注下半年调整成效。禽类制品禽类制品销售承压，零食专营保持高增销售承压，零食专营保

4、持高增 分分产品看，产品看，2025H1 公司鱼制品/豆制品/蔬菜制品/禽类制品收入分别同比+8%/+4%/-11%/-24%至 7.57/1.15/0.34/1.96 亿元，鱼制品、豆制品保持稳健，禽类制品受行业需求、春节错峰和渠道变革等影响短期承压。分渠道看分渠道看，2025H1 公司经销/直营收入分别同比-9%/+29%至 7.92/3.32 亿元，直营增速亮眼；线上/线下渠道收入分别同比-7%/+1%至 1.85/9.39 亿元，线上渠道受社区团购影响同比下滑，线下渠道覆盖深度广度双双提升，覆盖终端超 30 万个，经销商超 3500 家，其中零食专营渠道收入保持高增。盈利预测盈利预测

5、公司加速定制化新品研发，探索新兴渠道并积极推进海外市场拓展，随着新品推广与渠道深耕，有望为公司贡献增量。根据 2025 年半年报，我们调整 2025-2027 年 EPS 分别为0.58/0.68/0.80 元（前值为 0.72/0.87/1.03），当前股价对应 PE 分别为 22/18/16 倍，维持“买入”投资评级。风险提示风险提示 宏观经济下行风险，行业竞争加剧，原材料价格上涨风险，-100102030405060(%)劲仔食品沪深300公公司司研研究究 证证券券研研究究报报告告 证券研究报告证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 新品推广不及预期，渠道拓

6、展不及预期等。预测指标预测指标 2024A2024A 2025E2025E 2026E2026E 2027E2027E 主营收入（百万元）主营收入（百万元）2,412 2,497 2,701 2,983 增长率（增长率（%）16.8%3.5%8.2%10.4%归母净利润（百万元）归母净利润（百万元）291 260 308 360 增长率（增长率（%）39.0%-10.8%18.4%17.1%摊薄每股收益（元）摊薄每股收益（元）0.65 0.58 0.68 0.80 ROEROE（%）20.4%16.6%17.9%18.9%资料来源：Wind，华鑫证券研究 证券研究报告证券研究报告 请阅读最后一