【江海证券】星图测控（920116）-中报业绩符合预期，下半年业务有望加速-250910（5页）.pdf

1、江海证券有限公司及其关联机构在法律许可的情况下可能与本报告所分析的企业存在业务关系，并且继续寻求发展这些关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在影响本报告客观性的利益冲突，不应视本报告为投资决策的唯一因素。敬请参阅最后一页之免责条款证券研究报告证券研究报告公司点评报告公司点评报告2025 年年 9 月月 10 日日江海证券研究发展部江海证券研究发展部分析师：张婧分析师：张婧执业证书编号：执业证书编号：S1410525010001联系人：吴雁宇联系人：吴雁宇执业证书编号：执业证书编号：S1410124010015投资评级投资评级：增持增持（维持维持）当前价格当前价格:72.13元元市场数据市场

2、数据总股本(百万股)159.78A 股股本(百万股)159.78B/H 股股本(百万股)-/-A 股流通比例(%)25.4012 个月最高/最低(元)139.99/35.00第一大股东中科星图股份有限公司第一大股东持股比例(%)33.52上证综指/沪深 3003807.29/4436.26数据来源：聚源注：2025 年 9 月 9 日数据近十二个月股价表现近十二个月股价表现%1 个月3 个月12 个月相对收益-12.02-20.46-绝对收益-0.18-7.47-数据来源：聚源注：相对收益与北证 50 相比相关研究报告相关研究报告1.江海证券-公司深度报告（首次覆盖）-星图测控-920116：

3、卫星互联网新标的，积极关注（首次覆盖）2025.02.13星图测控星图测控920116.BJ计算机行业中报业绩符合预期中报业绩符合预期，下半年业务有望加下半年业务有望加速速事件：事件：公司发布 2025 年半年度报告：2025 年上半年公司实现营业收入 0.99 亿元，同比增长 21.90%；实现归母净利润 0.32 亿元，同比增长 24.26%；实现扣非归母净利润 0.14 亿元，同比增长 12.79%。单 2025Q2 实现营业收入 0.56 亿元，同比增长 13.57%；归母净利润 0.19 亿元，同比增长 36.49%；扣非归母净利润 0.10亿元，同比增长 7.12%。我们认为，公司

4、半年报业绩整体符合预期。投资要点：投资要点：收入端：公司积极拓展民用领域客户，并加强人工智能的能力建设。收入端：公司积极拓展民用领域客户，并加强人工智能的能力建设。2025 年上半年公司实现营业收入 0.99 亿元，同比增长 21.90%。按应用终端分类来看，2025 年上半年公司特种领域收入为 0.68 亿元，占总收入比例为68.59%；公司民商领域收入为 0.31 亿元，占总收入比例 31.41%；对比 2024年，公司特种领域收入占比为 73.18%，民商领域收入占比为 26.82%；可知公司民商领域收入占比提升明显。按产品分类来看，2025 年上半年公司技术与开发服务收入为 0.77

5、亿元，同比增速为 6.60%，我们认为 2025 年上半年公司技术与开发服务收入同比增速较低主要系季节性因素影响；2025 年上半年公司软件业务收入为 0.08 亿元，同比增速为 397.58%，大超预期；2025 年上半年公司系统集成业务收入为 0.08 亿元，同比增速为 15.60%，符合预期；2025 年上半年公司测控地面系统建设业务收入为 0.05 亿元，低于预期。盈利端：整体符合预期，毛利率与净利率均实现同比提升。盈利端：整体符合预期，毛利率与净利率均实现同比提升。2025 上半年实现归母净利润 0.32 亿元，同比增长 24.26%；实现扣非归母净利润 0.14 亿元，同比增长 1

6、2.79%；整体业绩符合预期。2025 上半年公司毛利率为 54.57%，较 2024 年上半年同期数据增加 1.39 个百分点；2025 上半年公司净利率为 32.52%，较 2024 年上半年同期数据增加 0.61 个百分点。公司毛利率同比有所提升，主要系公司毛利率较高的软件业务收入增速超预期所致。业务端：积极拓展民商领域客户，加强人工智能能力建设。业务端：积极拓展民商领域客户，加强人工智能能力建设。2025 上半年公司积极推动太空管理业务布局，具体措施包括：1）深化特种领域客户合作；2）积极拓展民商领域客户；3)布局新兴业务方向,加强人工智能能力建设；4）优化人才结构，加强组织能力建设。