【国元国际控股】IPO申购指南：禾赛-W-250908（3页）.pdf

1、 1 证证 券券 研研 究究 报报 告告 请务必阅读免责条款请务必阅读免责条款 IPO 申购指南申购指南 禾赛禾赛-W（2525.HK）建议建议谨慎谨慎申申购购 2025-9-8 星期一【招股详情招股详情】保荐人保荐人 中金公司、国泰君安国际、招银国际 上市日期上市日期 2025 年 9 月 16 日（星期二）招股价格招股价格 228.0 港元/股 集资额集资额 37.06 亿港元 每手股数每手股数 20 股 入场费入场费 4,605.99 港元 招股日期招股日期 2025 年 9 月 8 日-2025 年 9 月 11 日 国元证券认购截止日期国元证券认购截止日期 2025 年 9 月 10

2、 日 招股总数招股总数 1,700 万股(可予调整及视乎超额配售权的行使情况而定)国际配售国际配售 1,530 万股(可予调整及视乎超额配售权的行使情况而定)，约占 90%公开发售公开发售 170 万股(可予调整及视乎超额配售权的行使情况而定)，约占 10%研究部研究部 姓名：杨森 SFC：BJO644 电话：0755-21519178 Email：.hk 【申购建议申购建议】公司是三维激光雷达(LiDAR)解决方案的全球领导者。公司的激光雷达产品广泛应用于：1）配备高级驾驶辅助系统的乘用车或商用车；2）提供客运及货运移动服务的自动驾驶车队、机器人及其他非汽车行业。根据灼识咨询的数据显示，按收

3、入规模计，公司于 2024 年在全球 ADAS 市场排名第三。截至 2025 年 3 月 31 日，公司在 ADAS 市场获得数量最多的量产定点，囊括全球 22 家主机厂的 120 款车型。凭借先进的 ASIC 及其他激光雷达技术、专有的自主设计及生产能力以及平台化架构，公司向不断扩大的 ADAS 及机器人市场提供兼顾性能、质量及成本的激光雷达产品。根据灼识咨询的数据显示，全球激光雷达行业的收入由 2020 年的 3 亿美元增加至 2024 年的 16 亿美元，年复合增长率为 57.6%，并预计 2029 年将增加至 171 亿美元，年复合增长率为 61.2%。特别是，中国的激光雷达行业的市场

4、规模及增长率已经大幅超越其他地区。根据灼识咨询的数据显示，ADAS市场激光雷达的收入从 2020 年的 1 亿美元增加至 2024 年的 10 亿美元，年复合增长率为 104.1%，预计 2029 年将达到 120 亿美元，年复合增长率为63.6%。20222024 年公司的净收入分别为人民币 1,202.7 百万元、1,877.0 百万元（+56.1%）和 2,077.2 百万元（10.7%）。同期公司的净亏损分别为人民币300.8 百万元、476.0 百万元和人民币 102.4 百万元，呈现亏损收窄趋势。公司业务正处于较快增长阶段，中长期具备较大成长空间。从短期看，公司港股发行价较美股 2

5、6.49 美元/股（20250907）高约一成，估值相对行业平均水平处于合理范围，建议谨慎谨慎申购申购。2 IPO 申购指南 表表 1：行业相关上市公司估值：行业相关上市公司估值 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 板块板块代码代码证券简称证券简称收盘价（20250907）收盘价（20250907）总市值（亿港元）总市值（亿港元）PS（2024）PS（2024）PE（2024）PE（2024）2498.HK速腾聚创38.60187.0010.50-35.99660.HK地平线机器人-W9.811,361.7552.9153.72382.HK舜宇光学科技79.80873.652.113

6、0.0自动驾驶 3 IPO 申购指南 免责条款免责条款 一般声明一般声明 本报告由国元证券经纪（香港）有限公司（简称国元证券经纪（香港）制作，国元证券经纪（香港）为国元国际控股有限公司的全资子公司。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但国元证券经纪（香港）及其关联机构对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供投资者参考之用，不构成对买卖任何证券或其他金融工具的出价或征价或提供任何投资决策建议的服务。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐或投资操