【国元国际控股】股指期货周报：港股震荡上行，降息预期下新兴市场表现较好-250908（11页）.pdf

1、 证证 券券 研研究究报报告告 请务必阅读免责条款请务必阅读免责条款 周报周报 港股港股震荡震荡上行上行，降息降息预期下预期下新兴新兴市场市场表现表现较好较好 股指期货股指期货 2025-09-08 星期一 【市场回顾市场回顾】上周港股股指期货价格震荡上行，至周末 25 年 9 月份恒指期货价格变化1.50%，科技指数期货价格变化 0.07%；当周恒指期货持仓变化-1.89%，基差-19.98；科技指数持仓量变化-6.13%，基差 10.55 点。上周美股股指期货价格震荡，至周末道指期货价格变化-0.31%，标指和纳指 100 期货价格变化分别为 0.26%和 0.95%。当周道指期货持仓变化

2、 0.38%，纳指期货持仓变化-1.35%；三大股指的期货中道指期货基差为 65.14 点，较前周变化-22.98 点，纳指 100期货基差 20.81 点，较前周变化-18.27 点，从基差角度看当周股指期货溢价水平持续回落，显示市场当前的谨慎与分歧。【投资建议】【投资建议】市场环境市场环境：上周港股市场外部环境整体稳定，呈现出较强的结构性牛市特征。当周公布的美国非农就业数据不及预期，导致市场加码押注 9 月份美联储降息。在美联储开启降息空间后，届时国内可能会跟随出台相关宽松和利好政策。政策预期目前仍然是支撑港股估值的另一个支柱，预计港股中长期内保持韧性。配置建议配置建议：近期可以关注新消费

3、和互联网板块的龙头个股，以及受益于政策引导的国产替代概念或者受到外部融资环境改善的创新药行业等，这些题材板块在市场上行期间更容易受到资金关注。同时，长期投资者可逢低配置能源、通讯、公用事业等具强现金流能力和分红能力的红利板块，以应对潜在的外部冲击。衍生品交易方面，港股短期内波动可能性相对较低，投资者可适当卖出期权组合降低持仓成本。【市场外部环境市场外部环境】国内主要城市住房销售情况跟踪：一线城市新房销售同比增加。央行最新动向：特朗普谈及候任美联储主席人选。部分国内外重要新闻：美国公布 8 月份非农就业数据。研究部研究部 姓名：张思达 SFC：BPT227 电话：0755-21519179 Em

4、ail：.hk 2 股指期货周报 1.投资观点投资观点 1.1 行情总结行情总结 上周港股震荡上行，恒指一周上涨 1.36%，成交量维持高位水平。ETF 资金方面，上周杠杆做空 ETF 资金小幅流出，看空情绪稳定。港股通方面，上周南下内地资金继续净流入港股，流入资金保持稳定，继续维持年内相对高位水平。整体来说当前市场信心较强的趋势尚未有明显改变，港股市值具有较好的资金支持。1.2 市场环境市场环境 上周港股市场外部环境保持相对稳定，受到的外部扰动较小，整体呈现出较强的结构性牛市特征，市场在医疗和原材料板块的带动下继续上行。海外市场当周延续了谨慎情绪，整体风险偏好不高，主要原因是市场高度关注即将

5、公布的经济数据对于 9 月份美联储利率政策的影响，同时美债利率问题再次引发市场关注。宏观数据方面，上周美国公布了 8 月份非农就业数据，显示美国 8 月非农就业仅增长 2.2 万人，远不及市场预期的 7.5 万人。6 月非农就业数据由此前的增加2.7 万人大幅下修至减少 1.3 万人，为自 2020 年以来首次出现月度就业人数萎缩。8 月失业率升至 4.3%，虽然符合市场预期，但该数据为 2021 年以来新高。薪资方面，8 月份薪资环比增速 0.3%，与 7 月份持平；同比增速 3.7%，低于 7月份的 3.9%，两增速均符合市场预期。拆解来看，8 月份私人部门新增就业 3.8万人，政府部门新

6、增就业-1.6 万人，两者均呈现下行趋势。行业方面，医疗与社工新增 3.1 万与 1.6 万人，休闲与酒店新增 2.8 万人，制造业减少 1.2 万人，信息、金融、专业服务等也出现就业减少情况。整体而言 8 月份就业数据显示当前就业市场疲弱趋势进一步显现，但尚未影响到存量就业市场。数据公布后市场加码预期美联储降息，在本周通胀数据未出现明显超预期情形的情况下，9 月份美联储降息几乎已成定局。回到港股方面，目前港股市场情绪相对良好，今年以来南下资金持续流入，到目前为止未曾有显著流出迹象，使得港股目前出现了大规模资金沉淀，可见上半年由内地资金主导的港股扩容与增配已成为趋势，在国内宏观及政策环境没有发