【东海期货】宏观数据观察：出口略低于预期，贸易顺差仍旧较高-250908（8页）.pdf

1、东海东海研究研究 东海观察东海观察 宏观宏观 HTTP:/WWW.QH168.COM.CN 1/8 请务必仔细阅读正文后免责申明 投资咨询业务资格：投资咨询业务资格：证监许可证监许可2011177120111771号号 20252025年年9 9月月8 8日日 Table_Title 出口出口略低于略低于预期预期，贸易顺差贸易顺差仍旧仍旧较高较高 宏观数据观察 分析师：分析师：明道雨 从业资格证号：F03092124 投资咨询证号：Z0018827 电话：021-68758786 邮箱： Table_Report table_main 主要观点主要观点：数据要点：据海关统计，中国2025年8月

2、进出口总额（以美元计）5412.92亿美元，同比3.1%，前值为5.9%，下降2.8%。其中，出口3218.10亿美元，同比上升4.4%，预期5.0%，前值7.2%，下降2.8%，出口不及市场预期；进口2194.81亿美元，同比上升1.3%，预期3.0%，前值4.1%，下降2.8%；贸易顺差1023.3亿美元，同比增长11.77%，预期992亿美元，前值982.4亿美元。主要观点：出口方面出口方面，中国8月出口增速同比回落且略不及市场预期。主要由于中国对美国出口降幅进一步扩大所致。目前来看，由于中美关税暂缓期再次延长3个月，抢出口效应明显下降，对我国的出口有一定的拖累；但是对东盟以及一带一路沿

3、线国家转口出口增长以及汽车、集成电路等新出口增长动能对国内整体出口形成一定的支撑。进口进口方面方面，8 月进口增速超预期回落。主要由于集成电路、原油、铜矿以及农产品等商品均出现明显回落所致。与内生经济需求更相关的原材料等大宗商品进口有所分化，上游的铁矿石、钢材、煤炭、原油和铜还是进口仍旧偏弱，传统内生需求的修复仍有待进一步观察；但是机床、集成电路医药等中高端需求仍旧偏强。整体来看整体来看，目前商品外需整体回升但抢转口和进口整体有所放缓、内需整体偏弱的局势导致国内顺差持续较大。未来随着海外需求回升，这从7月和8月欧美制造业PMI数据可以预期，预计出口将受到一定的支撑；而且对东盟及一带一路沿线国家

4、转口出口增长以及新出口增长动能对国内整体出口仍有一定的支撑；需要持续关注中美贸易谈谈进展对中国出口的影响。进口由于国内内需刺激政策逐步出台，需求预期有所提升；但是短期国内进入需求淡季，商品需求短期偏弱，预计进口增速继续维持低位，短期净出口对经济的拉动仍有一定的支撑。风险因素：中美博弈加剧、国内刺激政策不及预期、流动性收紧超预期。HTTP:/WWW.QH168.COM.CN 2/8 请务必仔细阅读正文后免责申明 2/8 请务必仔细阅读正文后免责申明 东海观察东海观察 1.1.中国中国 8 8 月月贸易总额贸易总额有所下降有所下降 进出口总额方面，8 月进出口总额（以美元计）5412.92 亿美元

5、，同比 3.1%，前值为5.9%，下降 2.8%。其中与中国进行对外贸易经济体中，贸易总额排在首位的是东盟，贸易额 899 亿美元，同比增长 11.38%，贸易占比 16.61%；其次是欧盟，贸易额 745 亿美元，同比增长 6.33%，贸易占比 13.77%；第三是美国，贸易额 429 亿美元，同比增长-29.34%，贸易占比 7.92%；第四是韩国，贸易额 275 亿美元，同比增长 1.29%，贸易占比 5.08%；第五是日本，贸易额 269 亿美元，同比增长 8.9%，贸易占比 4.97%。贸易总额方面，中国与东盟和欧盟等经济体的贸易总额有所回升，但是与美国和中国台湾的贸易明显下降。图图

6、1 1 中国主要进出口贸易中国主要进出口贸易国排名及占比：国排名及占比：按美元计按美元计 图图2 2 中国主要贸易国家进出口同比增速中国主要贸易国家进出口同比增速：按美元计按美元计 资料来源：东海期货研究所，同花顺，Wind 资料来源：东海期货研究所，同花顺，Wind 2.2.出口出口增速回落增速回落且且低于市场低于市场预期预期 出口方面，8 月出口 3218.10 亿美元，同比上升 4.4%，预期 5.0%，前值 7.2%，下降2.8%，出口不及市场预期。其中中国出口贸易经济体中，排在首位的是东盟，出口额 571亿美元，同比增长 22.51%，上升 5.92%，出口占比 17.75%；其次是