【山西证券】中泰证券（600918）-投资业务显著增长，定增增厚资本实力-250908（5页）.pdf

1、请务必阅读最后股票评级说明和免责声明请务必阅读最后股票评级说明和免责声明1 1证券中泰证券（证券中泰证券（600918.SH）增持）增持-A(维持维持)投资业务显著增长，定增增厚资本实力投资业务显著增长，定增增厚资本实力2025 年年 9 月月 8 日公司研究日公司研究/公司快报公司快报公司近一年市场表现公司近一年市场表现市场数据：市场数据：2025 年年 9 月月 8 日日收盘价（元）：6.91年内最高/最低（元）：8.05/5.42流通 A 股/总股本（亿股）：39.26/69.22流通 A 股市值（亿元）：271.28总市值（亿元）：478.29基础数据：基础数据：2025 年年 6 月

2、月 30 日日基本每股收益(元)：0.09摊薄每股收益(元)：0.09每股净资产(元)：6.54净资产收益率(%)：1.76资料来源：最闻分析师：分析师：李明阳执业登记编码：S0760525050002邮箱：刘丽执业登记编码：S0760511050001电话：0351-8686985邮箱：孙田田执业登记编码：S0760518030001事件描述事件描述公司发布 2025 年中报，2025 年上半年实现营业收入 52.57 亿元，同比增长3.11%，归母净利润7.11亿元，同比增长77.26%，加权平均ROE为1.67%，较上年同期提升 0.75pct。事件点评事件点评自营投资大幅改善，助推业绩

3、增长。自营投资大幅改善，助推业绩增长。受益于市场活跃度提升及风险偏好回暖，上半年公司各项业务表现良好，自营投资、财富管理、利息净收入及资管业务均实现正增长，其中，投资业务表现亮眼，上半年实现收入 9.61亿元，同比增长 34.84%；利息净收入 8.16 亿元，同比增长 2.75%；财富管理业务实现收入 18.39 亿元，同比增长 33.13%；资管业务实现净收入 10.78亿元，同比增长 7.80%。投行业务收入有所下滑，实现净收入 2.71 亿元，同比下滑 47.75%。推动财富高质量发展，深化投顾业务转型。推动财富高质量发展，深化投顾业务转型。公司以传统业务及财富管理并重发展为方向，加强

4、科技赋能及互联网获客，上半年实现股基交易额 6.89万亿元，新增开户 82.88 万户，代理买卖证券业务净收入达 14.63 亿元，同比增长 51.37%；完善资产配置体系，丰富产品货架，代销金融产品保有规模较上年末提升 9.12%至 525.62 亿元；建设智能投顾，推动买方转型。交易投顾业务累计服务客户近 20 万户，较 2024 年末增长 12.58%；深化数字化运营，中泰齐富通 APP 月活数为 570.92 万，券商 APP 排名第 11 位。投资有所增长，增配权益资产。投资有所增长，增配权益资产。公司自营业务大幅增长，其中，投资净收益增长 12.34 亿元，同比增长 140.51%

5、，公允价值变动净收益有所减少，交易性金融资产增长 31.17%至 470.41 亿元。固收投资加强择时，TPL 债券资产规模增长 55.99%至 274.76 亿元，固收 OCI 减少 18.89%至 269.95 亿元，权益业务加大长期配置，TPL 股票资产减少 6.20%至 66.39 亿元，权益 OCI增配 141.99%至 69.81 亿元。定增提升资本金，发力重资产业务。定增提升资本金，发力重资产业务。公司 7 月发布定增公告，拟募集不超过 60 亿元，分别投入信息技术及合规风控投入不超过 15 亿元、另类投资不超过 10 亿元、做市业务不超过 10 亿元、购买证券不超过 5 亿元、

6、财富管理不超过 5 亿元、偿还债务及补充其他营运资金不超过 15 亿元。随着资金补充的到位，将进一步增强资本规模，提升风险抵御能力，推动公司各项业务的高质量发展。投资建议投资建议公司深耕山东、布局一线，持续推动集团一体化协同。预计公司 2025公司研究公司研究/公司快报公司快报请务必阅读最后股票评级说明和免责声明请务必阅读最后股票评级说明和免责声明2 2电话：0351-8686900邮箱：年-2027 年分别实现营业收入 117.62 亿元、129.77 亿元、140.99 亿元。归母净利润 14.02 亿元、14.91 亿元和 16.02 亿元，增长 49.55%、增长6.35%和 7.46