【中泰期货】外棉偏弱，内棉现强期弱-250907（25页）.pdf

1、2 0 2 5-9-7外棉偏弱，内外棉偏弱，内棉棉现强期弱现强期弱联系电话：0531-81678626公司地址：济南市市中区经七路86号证券大厦15、16层公司网址：姓名：陈 乔 从业资格号：F0310227 交易咨询从业证书号：Z0015805目录目录请务必阅读正文之后的声明部分 市场行情概述一市场价格情况市场价格情况数据来源：iFinD，中泰期货整理请务必阅读正文之后的声明部分 上周上周本周本周环比环比下周预期下周预期思路思路期货收盘价(活跃):NYBOT2号棉花66.5366.09-0.66%承压国际棉花指数:M:CNCottonM74.8573.76-1.46%承压郑棉主力合约价格14

2、24014000-1.69%反弹承压中国棉花价格指数:CCIndex:3128B15328154460.77%反弹承压中国进口棉价格指数:FCIndexM:1%关税13492134920.00%反弹承压中国纱线价格指数:纯棉普梳纱32支2078020760-0.10%反弹承压棉花现货进口利润183619546.43%扩大棉花盘面进口利润748508-32.09%扩大棉纱进口利润-1038-82520.52%亏损收缩，仍旧偏弱棉花基差14541446-0.55%偏强棉纱基差7607954.61%偏强相关价格及估值棉花基差本周出现明显走强，现货强势支撑。国际棉市整体走势仍在震荡走低，来自需求忧虑影

3、响。国内相对偏强，因库存同比偏低。棉花现货端进口利润扩大，利于棉市供给增强，盘面利润有所收缩，因期棉走低影响。上期本期环比预期思路备注全球棉花产量全球棉花产量（万吨）（万吨）2581.562542.32-1.52%上调 USDA 8月供需报告全球棉花库存全球棉花库存（万吨）（万吨）1685.571611.24-4.41%上调 USDA 8月供需报告全球棉花库存全球棉花库存消费比消费比65.4562.65-4.29%上调 USDA 8月供需报告美棉周度出口美棉周度出口净销售净销售（万吨）（万吨）2.463.3737.28%增加 USDA周度出口报告产量（万吨）产量（万吨）675.8686.71.

4、61%略增 USDA 8月供需报告，新年度产量预估上调棉花商业库存棉花商业库存（万吨）（万吨）282.98218.98-22.62%趋降国内月度库存变化进口情况（万进口情况（万吨）吨）3566.67%趋降国内月度进口下降，本年度进口量下调下游开工（%）下游开工（%）68.3968.390.00%趋降国内周度开工统计纺织品出口额纺织品出口额（万美元）（万美元）2731492.12676576.8-2.01%预期忧虑，短期仍有任性国内7月环比6月国内产量预期上调（USDA），国内进口减弱，预期供给有所释放，库存升制约棉价反弹空间，因忧虑需求。国际市场国内市场8月数据全球棉花产量预期下调，消费微增，

5、库存下调给市场带来利多。周度出口显示需求好转。供需因子情况供需因子情况数据来源：iFinD，中泰期货整理请务必阅读正文之后的声明部分 本周观点及策略本周观点及策略数据来源：iFinD，中泰期货整理请务必阅读正文之后的声明部分 策略与观点策略与观点国际棉市国际棉市国内棉市国内棉市期现期现月间或内外套月间或内外套单边单边期权期权风险点风险点逻辑与观点国际贸易关税间的博弈还在继续，需求忧虑仍在；基本面USDA 8月供需 报告下调全球棉花产量和库存也提振棉价，不过最近一周美国棉花周度出口报告环比下降，新棉还未上市，市场跟随宏观面波动，同时走势略显偏弱。基本面需求端表现下游纺织企业开工率有所回升，棉花工

6、业原料库存并未增长，说明采购热情并不高，不过纱线库存开始消化库存，暂不累库，需要关注去库存速度。当前，棉花商业库存处于历史偏低水平，棉花进口仍弱，现货价格仍旧偏高，新花还未上市前期棉跟随现货偏强仍有支撑，后续新棉增产压力下仍有下行压力。基差预期转弱远期逢高轻仓偏空操作卖出虚值看涨期权 需求突变、政策变化、海外金融风险中国棉花供需平衡表中国棉花供需平衡表 数据来源：iFinD，中国农业 农村部，中泰期货整理请务必阅读正文之后的声明部分 2022/232022/232023/242023/242024/252024/25（8月预估）（8月预估）2025/262025/26(7月预估)(7月预估)2