【华宝证券】策略周报：颠簸初现，成长风格人气仍高-250907（9页）.pdf

1、敬请参阅报告结尾处免责声明华宝证券1/92025 年年 09 月月 07 日日证券研究报告证券研究报告|策略周报策略周报颠簸初现，成长风格人气仍高颠簸初现，成长风格人气仍高策略周报策略周报分析师：郝一凡分析师：郝一凡分析师登记编码：S0890524080002电话：021-20321080邮箱：分析师：刘芳分析师：刘芳分析师登记编码：S0890524100002电话：021-20321091邮箱：销售服务电话：销售服务电话：021-20515355相关研究报告相关研究报告1、A 股 8 月强势收官，9 月有哪些变数？策略周报2025-08-312、沪指强势反弹，周期成长轮动 策略周报2025-

2、08-103、沪指表现强势，风格再迎轮动？策略周报2025-07-274、沪指站上 3500，如何应对？策略周报2025-07-135、大金融搭台之后，谁来唱戏？策略周报2025-06-29投资要点投资要点【债市方面】债市预计仍以震荡为主。【债市方面】债市预计仍以震荡为主。短期内股市波动加大，债市压力有所减轻，但债市尚缺乏进一步走强动能，需关注后续美联储降息、8 月国内经济数据是否能带动国内降息预期回升。总体来看，短期内收益率下行空间尚未打开，预计十年期国债收益率或仍主要在 1.75%-1.8%区间震荡，可主要关注高票息资产。【股市方面】单边上行向【股市方面】单边上行向“慢牛慢牛”过渡，短期或

3、仍难免颠簸。过渡，短期或仍难免颠簸。当前市场情绪仍然偏热，A 股上行周期尚未结束，但或将从单边上行向震荡慢牛过渡，短期仍有颠簸，市场的波动幅度较前期或将明显上升。从风格上看，在产业趋势及业绩增长前景支撑下成长风格弹性更大，周期风格更加稳健，建议风格适度均衡，布局中大盘宽基、创业板等指数，风险偏好较高的投资者可继续关注科技、新能源、稀土、有色、医药等热点行业轮动的机会。风险提示：风险提示：经济修复不及预期的风险，政策效果不及预期的风险，关税博弈持续升级的风险，地缘政治风险，海外经济衰退风险，外部政策不确定性风险。本报告模拟组合结果基于对应模型计算，非实盘业绩，需警惕模型失效的风险；文中涉及基金组

4、合等模型结果，仅供研究参考，不构成投资建议；模型均基于历史数据测试得到，在未来存在失效的可能，不代表基金未来表现，不对基金的未来表现构成预测。策略周报策略周报敬请参阅报告结尾处免责声明华宝证券2/9内容目录内容目录1.重要事件回顾重要事件回顾.32.周度行情回顾（周度行情回顾（9.1-9.7）.33.市场展望市场展望.44.A 股债市市场重要指标跟踪监测股债市市场重要指标跟踪监测.55.华宝资产配置组合表现华宝资产配置组合表现.66.下周重点关注下周重点关注.77.风险提示风险提示.8图表目录图表目录图 1：大类资产周度涨跌幅回顾（%）.4图 2：大类资产配置观点展望.5图 3：A 股及债市重

5、要指标变化（%）.5图 4：国内宏观多资产配置组合表现.6图 5：国内宏观多资产模型月度调仓（9 月 5 日）.7图 6：全球宏观多资产配置组合表现.7策略周报策略周报敬请参阅报告结尾处免责声明华宝证券3/91.重要事件回顾重要事件回顾1、9 月 3 日上午，纪念中国人民抗日战争暨世界反法西斯战争胜利 80 周年大会在京隆重举行，天安门广场举行盛大阅兵仪式。2、9 月 5 日，证监会修订发布公开募集证券投资基金销售费用管理规定，明确公募基金认购费、申购费、销售服务费率调降标准，优化赎回安排等举措，标志着公募改革第三阶段销售费率改革的落地。以近三年平均数据测算，第三阶段基金销售费用改革每年整体降

6、费约300 亿元。3、9 月 5 日，美国劳工统计局公布的数据显示，美国 8 月季调后非农就业人口录得 2.2万人，远低于市场预期的 7.5 万人；失业率录得 4.3%，符合市场预期，连续第四个月抬升，劳动力市场出现连续的降温的信号，强化了美联储本月降息预期。2.周度行情回顾（周度行情回顾（9.1-9.7）【债市仍偏震荡【债市仍偏震荡】近期股市波动加剧，债市有所好转，但仍偏震荡。由于股市短期出现调整，叠加财政部与央行联合工作组召开第二次组长会议，提及“央行国债买卖操作”和“财政政策与货币政策的协同发力”，为市场带来重启国债买卖操作的乐观预期，债市回暖，十年期国债收益率一度回落至 1.75%下方