【宝城期货】贵金属周报：美非农不及预期，降息预期升温-250908（9页）.pdf

1、 贵金属贵金属|周周报报 专业研究创造价值专业研究创造价值 1 1 /9 9 请务必阅读文末免责条款请务必阅读文末免责条款 2025 年 9 月 8 日 贵金属周报 专业研究创造价值专业研究创造价值 美非农不及预期，降息预期升温 核心观点核心观点 上周金价上行明显，周五夜盘 8 月非农就业不及预期推动金价维持强势运行，伦敦金逼近 3600 美元关口。金价在 8 月 22 日杰克逊霍尔会议后呈现上行态势，我们认为这很大程度上是由于美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔会议上表现偏鸽推动的上涨。但年内降息 2 次或 3次依旧存在分歧，而 8 月非农数据的公布使降息预期再度升温。北京时间 9 月 6 日夜间，

2、美国劳工统计局公布，美国 8 月非农就业仅增长 2.2 万人，远不及市场预期的 7.5 万人。6 月非农就业数据由此前的增加 2.7 万人大幅下修至减少 1.3 万人，为自 2020 年以来首次出现月度就业人数萎缩。8 月失业率升至 4.3%，为 2021 年以来新高。此外，8 月下旬以来美股呈现上行放缓态势，这一定程度上使得市场的避险需求有所升温，贵金属的避险溢价有所上升。技术上，纽约金和伦敦金已突破二季度以来震荡区间上沿，上行动能较强，可关注国内沪金 4 月高点压力。（仅供参考，不构成任何投资建议）请务必阅读文末免责条款部分 贵金属 投资咨询业务资格：证监许可【投资咨询业务资格：证监许可【

3、20112011】17781778 号号 姓名：龙奥明 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F3035632 投资咨询证号：Z0014648 电话：0571-87006873 邮箱： 作者声明作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。贵金属贵金属|周周报报 专业研究创造价值专业研究创造价值 2 2 /9 9 请务必阅读文末免责条款请务必阅读文末免责条款 正文正文目录目录 1 1 行情回顾行情回顾 .4

4、4 1.1 1.1 周度走势周度走势 .4 4 1.2 1.2 指标涨跌幅指标涨跌幅 .4 4 2 2 美非农就业不及预期美非农就业不及预期 .5 5 3 3 其他指标追踪其他指标追踪 .6 6 4 4 结论结论 .8 8 贵金属贵金属|周周报报 专业研究创造价值专业研究创造价值 3 3 /9 9 请务必阅读文末免责条款请务必阅读文末免责条款 图表目录图表目录 图 1 美元指数联动.4 图 2 数据一览.4 图 3 美元指数联动.5 图 4 美债实际收益率联动.5 图 5 美股走势.5 图 6 波动率变化.5 图 7 CFTC 周度持仓报告.6 图 8 全球主要黄金 ETF 持仓(吨).6 图

5、 9 纽约金银比值.7 图 10 美债 10-2 年期利差走势.7 贵金属贵金属|周周报报 专业研究创造价值专业研究创造价值 4 4 /9 9 请务必阅读文末免责条款请务必阅读文末免责条款 1 1 行情回顾行情回顾 1 1.1.1 周度走势周度走势 图图 1 1 美元指数联动美元指数联动 92.0094.0096.0098.00100.00102.00104.00106.001,800.002,000.002,200.002,400.002,600.002,800.003,000.003,200.003,400.003,600.003,800.00期货收盘价(活跃):COMEX黄金美元指数 数

6、据来源：iFinD、宝城期货金融研究所 1.2 1.2 指标涨跌幅指标涨跌幅 图图 2 2 数据一览数据一览 9 月 5 日 8 月 29 日 周变化 COMEX 黄金 3,639.80 3,516.10 3.52%COMEX 白银 41.51 40.75 1.87%SHFE 黄金主力 815.60 785.12 3.88%SHFE 白银主力 9,812.00 9,386.00 4.54%美元指数 97.73 97.85 -0.12%美元兑离岸人民币 7.13 7.12 0.06%10 年期美债实际收益率 1.73 1.82 -0.09 标普 500 6,481.50 6,460.26 0.3