【广发期货】纯苯-苯乙烯周报：供需预期转弱，纯苯驱动偏弱 供需预期好转，但高库存下苯乙烯反弹驱动有限-250906（24页）.pdf

1、纯苯-苯乙烯周报供需预期转弱，纯苯驱动偏弱供需预期好转，但高库存下苯乙烯反弹驱动有限本报告及路演当中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明2025年9月6日 张晓珍 从业资格：F0288167 投资咨询资格：Z0003135纯苯主要逻辑及观点成本：成本：海外需求旺季接近尾声，以及OPEC+继续加大增产预期，供需偏弱预期下近期油价承压明显。不过短期俄乌地缘反复以及美联储降息预期对油价底部支撑仍存，短期下跌空间或有限，布油或在63-69美元/桶区间震荡。供需供需：9 9月国内纯苯装置检修计划不多，且有新装置投产预期，叠加下游苯乙烯装置检修计划，需求端支撑减弱，纯苯供需预期转弱，存小

2、幅累库预期。月国内纯苯装置检修计划不多，且有新装置投产预期，叠加下游苯乙烯装置检修计划，需求端支撑减弱，纯苯供需预期转弱，存小幅累库预期。供应端，上周石油苯产量45.33万吨（+0.14万吨），开工率79.43%（+0.25%）；加氢苯装置开工率49.83%（-6.29%）。需求端，上周下游整体开工有所回升。其中，苯乙烯开工率至79.7%（+1.6%），苯酚开工率至75.2%（-0.5%），己内酰胺开工率至90.5%（+1.1%），苯胺开工率68%（+0.4%）。估值估值：中性偏低。随着国内纯苯检修装置重启以及新装置产量释放，且月下旬码头纯苯集中到港，纯苯价格承压，叠加成本端偏强，BZN有所压

3、缩。BZN自前一周的143元/吨压缩至135元/吨附近。观点：观点：9月国内纯苯装置检修计划不多，部分装检修装置重启，且有新装置投产预期，以及9月进口预期维持高位，预计纯苯供应维持高位；需求上，目前纯苯下游多数品种维持亏损且部分产品二级下游库存较高，以及9月-10月下游苯乙烯装置检修计划增加，需求端支撑减弱。叠加纯苯、苯乙烯港口均有所累库，纯苯绝对价格承压，不过因纯苯目前估值不高，如果油价不深跌，预计短期纯苯进一步向下空间有限。策略：策略：1.单边：BZ2603自身驱动有限，跟随油价和苯乙烯波动。2.套利：EB03-BZ03价差在1155附近（-19），因EB03流动性较差，暂观望。苯乙烯主要

4、逻辑及观点供需：供需：9 9-1010月国内苯乙烯装置检修计划增加，且因海外装置检修苯乙烯出口预期增加，以及金九银十旺季预期下下游月国内苯乙烯装置检修计划增加，且因海外装置检修苯乙烯出口预期增加，以及金九银十旺季预期下下游3S3S刚需支撑仍偏强（但需求增量有限），预计刚需支撑仍偏强（但需求增量有限），预计9 9月苯乙烯供需存好月苯乙烯供需存好转预期，但去库幅度有限。转预期，但去库幅度有限。供应端，上周苯乙烯整体产量在37.65万吨（+0.79万吨），开工率至79.74%（+1.675%）。周期内，华东一套装置停车，但时间较短；东北、华北、山东、华东和华南地区，共计5套装置负荷有所调整，但多以负

5、荷提升为主。需求端，上周三大下游消费量在26.09万吨（-0.92万吨）。其中，EPS受北方地区政策影响，存在短期停车和降负荷表现，产能利用率至52.52%（-5.83%）；PS个别工厂负荷提升，至61%（+1.1%）；ABS工厂小幅回落，至69.8%（-1.8%）。估值：中性偏低估值：中性偏低。苯乙烯周度供需偏弱，且下游提货放缓，港口库存有所增加。不过因原料纯苯价格偏弱，非一体化苯乙烯现金流自前一周的-145元/吨略修复至-120元/吨附近。观点观点：苯乙烯周度供需偏弱。下游3S整体开工有所下滑；且目前苯乙烯行业整体亏损幅度不大，短期苯乙烯供应维持高位，港口库存水平高位运行，短期苯乙烯驱动偏

6、弱。不过9-10月国内苯乙烯装置检修计划增加，且因海外装置检修苯乙烯出口预期增加，后续苯乙烯供需存好转预期，如果油价不深跌，预计短期苯乙烯进一步向下空间有限。策略：策略：1.单边：EB10短期关注6900附近支撑，低位短多对待，后续仍以反弹做空为主。2.套利：EB11-BZ11价差低位做扩。01壹纯苯2025年苯乙烯、纯苯链投产计划苯乙烯下游省份企业品种产能投产时间江苏赛宝龙石化PS362024Q4-2025广东仁信新材料PS202024Q4-2025山东道尔新材PS102024Q4-2025山东网塑新材PS602025Q2广西广西石化PS302025Q4上海上海赛科PS122025Q4福建漳