【五矿证券】电气设备行业：全球储能市场盘点及中长期展望-250905（27页）.pdf

1、证券研究报告|行业深度报告 2025/09/05电气设备行业电气设备行业投资评级投资评级看好看好全球储能市场盘点及中长期展望五矿证券研究所 新能源行业分析师：钟林志登记编码：S0950525050001电话：17378362019邮箱：ContentsContents目录目录全球能源转型进展01全球储能市场盘点02中长期储能需求展望0301全球能源转型进展珍惜有限 创造无限4我们正处在新一轮能源革命的开端资料来源：OurWorldinData,五矿证券研究所图表1：人类目标通过第四次能源革命进入低碳时代第一次能源革命农业文明时代 人类学会人工取火（4万年前）第二次能源革命化石能源时代 蒸汽机发

2、明、内燃机发明 能源结构转向煤炭、石油、天然气第三次能源革命电气化时代 电磁感应现象、电力普及 社会生产力和人类文明到达前所未有的高度第四次能源革命碳中和时代 能源可持续供应、气候变化 光伏风电等可再生能源将成为主体珍惜有限 创造无限52015年巴黎协定以来，中美欧风光渗透率快速增长中美欧作为全球GDP最高的三大经济体，发电量也位居全球前三，2024年中美欧发电量分别达到10.1/4.4/2.7万亿kwh，分别占全球总发电量33%/14%/9%，合计占全球总发电量的56%。随着能源转型推进，中美欧各自的发电结构发生了显著变化，煤电、天然气等化石能源占比不断下降，风电、光伏等可再生能源占比快速增

3、长。装机量结构变化中国发电量结构变化0%20%40%60%80%100%201520152024202411.6%42.0%0%20%40%60%80%100%20152015202420244.0%18.1%0%20%40%60%80%100%20152015202420249.0%25.8%美国0%20%40%60%80%100%20152015202420245.2%17.2%欧洲0%20%40%60%80%100%201520152024202424.9%45.7%0%20%40%60%80%100%201520152024202412.6%28.5%风+光风+光风+光风+光风+光风+

4、光资料来源：IRENA，五矿证券研究所图表2：中美欧风光渗透率快速增长珍惜有限 创造无限0.00100.00200.00300.00400.00500.002022-062022-092022-122023-032023-062023-092023-122024-032024-062024-092024-122025-03现货省份光伏月度结算均价现货省份光伏月度结算均价山西山东甘肃（元/MWh）！中国消纳情况：光伏现货电价持续下跌6新能源弃电分为系统性弃电（电网输送能力不足或系统安全约束导致弃电）和经济性弃电（市场机制下基于经济考量导致弃电）。2025年以来中午时段现货市场“负电价”成为常态，

5、多个现货省份光伏月均结算电价连续低于0.1元/kwh，我们认为现货电价更能反映目前光伏 的“真实”消纳情况。资料来源：新能源消纳监测预警中心，五矿证券研究所图表3：部分省份光伏利用率已跌破90%“新红线”资料来源：电力交易中心，五矿证券研究所图表4：25年以来光伏现货电价持续下跌珍惜有限 创造无限7美国消纳情况：净负荷曲线从“鸭子”变“峡谷”加州光照资源丰富，是美国能源转型步伐较快的地区，随着风光装机增长，美国加州地区出现了弃风弃光率大幅上升的情况。传统电源需要满足的调节需求被称为净负荷（净负荷=总负荷-风光出力），2024 年加州地区中午时段净负荷进一步下降，“鸭子曲线”正在演变成“峡谷曲线

6、”，当电力系统净负荷低于0时，意味着仅风光出力便能满足该时刻所有用电需求。资料来源：CAISO，五矿证券研究所图表5：2022年以来美国加州弃光率大幅增长资料来源：CAISO，五矿证券研究所图表6：美国加州CAISO电力净负荷曲线从“鸭子”变为“峡谷”2.0%17.7%-5%0%5%10%15%20%25%2018201920202021202220232024美国加州美国加州CAISOCAISO弃风弃光率弃风弃光率弃风率弃风率弃光率弃光率-50000500010000150002000025000300000:002:004:006:008:0010:0012:0014:0016:0018: