【开源证券】机械设备行业点评报告：人形机器人：准备迎接Q4开启的大行情-250908（14页）.pdf

1、机械设备机械设备 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/14 机械设备机械设备 2025 年 09 月 08 日 投资评级：投资评级：看好看好（维持维持）行业走势图行业走势图 数据来源：聚源 大阅兵即将举行，无人智能倍受关注行业点评报告-2025.9.1 9.3 阅兵即将举行，无人智能倍受关注行业周报-2025.8.31 视触觉传感：特斯拉灵巧手“最后一 块 拼 图”行 业 点 评 报 告-2025.8.18 人形机器人：准备迎接人形机器人：准备迎接 Q4 开启的大行情开启的大行情 行业点评报告行业点评报告 孟鹏飞（分析师）孟鹏飞（分析师）罗悦（分析师）罗悦（分析师）朱珠（联系人）朱珠（

2、联系人） 证书编号：S0790522060001 证书编号：S0790524090001 证书编号：S0790124070020 特斯拉特斯拉 Gen3 定型渐近，国产机器人订单持续落地，定型渐近，国产机器人订单持续落地，Q4 有望开启大行情有望开启大行情 近期特斯拉机器人消息不断，包括：为马斯克制定 1 万亿新薪酬计划，战略全面转向 AI，预示机器人产业落地进入临门一脚阶段；发布最新金色版 Optimus 演示，惊艳拟人的灵巧手是最大亮点，或暗示灵巧手正向着高度仿生、精细化方向升级，是 Gen3 方案迭代强确定性的重点。我们认为临近 10 月，Gen3 机器人定型越来越近，后续订单落地的消息

3、将给板块带来持续催化。我们认为 Gen3 机型定型后，特斯拉将进行大规模制造的测试，预期出货量预计 3-5 万台；并可能同步开发面向未来大规模量产的 Gen4 机型，同时对供应商产能建设、海外建厂等提出明确的要求。同时 Q4 国内宇树、智元等头部机器人明星企业加速资本化，小米、赛力斯、理想等主机厂或发布人形机器人新品；国内高规格产业政策组合拳可期。2026 年国产机器人出货量有望迎来 10 倍增长。我们判断四季度机器人板块有望在海内外共振下，开启面向 2026 年全年的大贝塔。特斯拉链聚焦“强确定性”，国产链把握“供应链卡位”与“应用场景放量”两个方向。特斯拉：特斯拉：锚定“锚定“强强确定性”

4、及“确定性”及“技术技术变化变化”，聚焦”，聚焦供应链核心标的供应链核心标的 特斯拉在战略层面持续加注机器人：为马斯克制定 1 万亿新薪酬计划，目标包括交付 100 万个 AI 机器人，商业化运营 100 万辆 Robotaxi，市值增加至 8.5 万亿美元，战略全面转向 AI，预示机器人产业落地进入临门一脚阶段；发布“宏图”，表示未来 80%以上公司价值将来自 Optimus，机器人成为公司顶层设计最重要环节之一。最新发布的推出金色版 Optimus 演示视频里，集成 Grok 理解自然语言并自主行动，尤其是灵巧手高度拟人极为惊艳（出于保密原因或为假手），或暗示灵巧手取得质的飞跃，朝着仿生化

5、、拟人化方向迭代，是 Gen3 方案迭代强确定性的重点。我们认为特斯拉链首选“强确定性”：从 Gen1 到目前方案迭代具有持续性，主要是在之前硬件架构上的优化调整且不轻易更换；供应商进入门槛高，不仅仅是商务配合能力和研发能力，更看重工程能力、大规模量产降本及全球化供应能力。其次是“技术趋势带来的边际变化”，如轻量化、新型减速器（行星、摆线）、一体化关节模组、轴承、灵巧手（微型丝杠、传感器）等。国产链国产链：“供应链卡位”与“应用场景放量”：“供应链卡位”与“应用场景放量”宇树科技计划在 2025 年四季度递交 IPO 材料，智元机器人拟受让上纬新材29.99%股权。宇树、智元等头部明星企业资本

6、化加速，国内产业支持力度强劲，国产机器人出货量有望迎来大幅增长，核心受益两大方向：（1）核心供应链：核心供应链：包括核心零部件、头部供应链及代工制造。目前国内人形机器人企业大部分没有上市，长于研发而短于制造，通过与具备成熟制造能力的公司合作，有望率先实现量产。（2）应用场景：应用场景：特种行业、巡检、物流、生活健康服务、教育五大场景有望率先放量，重点关注相关场景订单释放带来的业绩高弹性。投资建议投资建议（1）特斯拉：）特斯拉：推荐震裕科技、唯科科技、隆盛科技、五洲新春；受益标的：拓普集团、信质集团、浙江荣泰、新泉股份、银轮股份、骏鼎达、凯迪股份。（2）国内核心：国内核心：推荐浙海德曼、雷迪克；