【中原证券】长江电力（600900）-中报点评：发电量增长业绩稳健，控股股东拟增持股份-250905（6页）.pdf

1、第1页/共6页 本报告版权属于中原证券股份有限公司 请阅读最后一页各项声明 发电及电网发电及电网 分析师：陈拓分析师：陈拓 登记编码：登记编码：S0730522100003 发电量增长业绩稳健，控股股东拟增持股发电量增长业绩稳健，控股股东拟增持股份份 长江电力长江电力(600900)中报点评中报点评 证券研究报告证券研究报告-中报点评中报点评 买入买入(上调上调)市场数据市场数据(2025-09-04)收盘价(元)28.23 一年内最高/最低(元)31.11/26.97 沪深 300 指数 4,365.21 市净率(倍)3.34 流通市值(亿元)6,777.25 基础数据基础数据(2025-0

2、6-30)每股净资产(元)8.44 每股经营现金流(元)0.98 毛利率(%)56.12 净资产收益率_摊薄(%)6.32 资产负债率(%)61.52 总股本/流通股(万股)2,446,821.77/2,400,725.65 B 股/H 股(万股)0.00/0.00 个股相对沪深个股相对沪深 300 指数表现指数表现 资料来源：中原证券研究所，聚源 相关报告相关报告 长江电力(600900)年报点评：来水偏丰电价提 升，关 注 红 利 资 产 长 期 投 资 价 值 2025-05-12 长江电力(600900)公司点评报告：公司盈利规模再上新台阶，红利资产投资正当时 2025-02-18 联

3、系人：联系人：李智李智 电话：电话：0371-65585629 地址：地址：郑州郑东新区商务外环路10号18楼 地址：地址：上海浦东新区世纪大道1788号T1座22楼 发布日期：2025 年 09 月 05 日 投资要点：投资要点：长江电力发布公司 2025 年半年度报告。2025 年上半年，公司实现营业收入 366.98 亿元，同比增长 5.34%；归母净利润 130.56 亿元，同比增长 14.86%；扣非归母净利润 131.90 亿元，同比增长 16.00%；基本每股收益 0.5336 元/股，同比增长 14.86%；加权平均净资产收益率6.09%，较 2024 年同期提升 0.53 个

4、百分点。2025 年第二季度，公司实现营业收入 196.82 亿元，同比增长 2.61%；归母净利润 78.76 亿元，同比增长 6.43%。公司公司业绩符合预期业绩符合预期，上，上半年半年总发电量同比增加总发电量同比增加 5.01%公司发电量公司发电量整体维持整体维持增长。增长。2025 年上半年，乌东德水库同比偏丰9.01%，但三峡水库同比偏枯 8.39%。2025 年上半年，公司境内所属六座梯级电站总发电量约 1266.56 亿千瓦时，较上年同期增加 5.01%。2025 年第二季度，公司境内所属六座梯级电站总发电量约 689.77 亿千瓦时，较上年同期增加 1.63%。三峡三峡/葛洲坝

5、葛洲坝发电量下降发电量下降，乌东德，乌东德/白鹤滩白鹤滩/溪洛渡溪洛渡/向家坝发电量增长。向家坝发电量增长。2025 年上半年，乌东德/白鹤滩/溪洛渡/向家坝发电量分别同比增加8.25%/16.66%/9.15%/8.55%，三 峡/葛 洲 坝 分 别 同 比 减 少5.43%/4.38%。2025 年第二季度，乌东德/白鹤滩/溪洛渡/向家坝发电量分别同比增加 7.00%/16.24%/9.78%/7.86%，三峡/葛洲坝发电量同比减少 12.37%/9.12%。根据长江三峡通航管理局发布的数据，2025年 7、8 月份长江三峡出入库流量较 2024 年同期下降，将影响三峡/葛洲坝的发电量。公

6、司财务费用持续下降公司财务费用持续下降。2025 年上半年，公司财务费用同比减少13.91%至 48.63 亿元，公司财务费用率 11.98%，较 2024 年同期下降2.57 个百分点；2025 年二季度，公司财务费用同比减少 14.86%至23.82 亿元。公司公司抽蓄业务稳步发展抽蓄业务稳步发展，国际业务有序拓展国际业务有序拓展 公司布局产业链上下游投资，围绕抽水蓄能、新能源等领域，2025 年上半年实现对外股权投资 4.19 亿元（含并购），上半年实现投资收益25.89 亿元，同比减少 10.47%。抽水蓄能业务方面，完成河南巩义、江西寻乌项目的投资决策，稳步推进甘肃张掖、重庆菜籽坝、