【大同证券】山西焦煤（000983）-煤价下滑影响营收，中期分红注重股东回报-250904（4页）.pdf

1、证券研究报告证券研究报告 业绩点评业绩点评报告报告类型：业绩点评评级：谨慎推荐(维持)当前价格：6.75（2025.9.4）证券研究报告 公司2025年中报点评煤价下滑影响营收，中期分红注重股东回报煤价下滑影响营收，中期分红注重股东回报核心核心要点：要点：2025025年年8 8月月2727日，山西焦煤公布日，山西焦煤公布20252025年半年度报告年半年度报告2025年上半年，公司实现营业收入180.53亿元，同比下降16.30%，实现归属于母公司所有者的净利润10.14亿元，同比下降48.44%，扣除非经常性损益归属于母公司的净利润10.27亿元，同比下降45.39%，经营活动现金流净额3

2、3.27亿元，同比增加78.88%，EPS（基本）0.18元/股，同比下降48.57%。2025年第二季度，公司实现单季度营业收入90.28亿元，环比增加0.02%，实现归属于母公司所有者的净利润3.33亿元，环比下降51.15%，扣除非经常性损益归属于母公司的净利润3.01亿元，环比下降58.44%，经营活动现金流净额14.42亿元，环比下降23.54%。公司上半年煤焦电业务营收均下滑，但成本管控突出公司上半年煤焦电业务营收均下滑，但成本管控突出煤炭业务：煤炭业务：2025年上半年煤炭营业收入103.95亿元，同比下降13.48%，营业成本54.52亿元，同比下降0.85%，毛利49.43亿

3、元，同比下降24.15%，毛利率47.45%，同比减少6.69个百分点。上半年煤炭供需宽松，煤炭价格持续下探，致使煤炭业务营收与毛利双双下滑，但公司通过精细化管理，加强成本管控，成本得到有效控制。焦炭业务：焦炭业务：2025年上半年焦炭营业收入31.23亿元，同比下降34.76%，营业成本31.71亿元，同比下降33.34%，毛利-0.49亿元，同比下降269.11%，毛利率-1.56%，同比减少2.16个百分点。受下游钢铁行业需求不振，以及淘汰焦化厂的人力成本等因素影响，是导致公司处于亏损状态的主要原因。电力热力业务：电力热力业务：2025年上半年电力热力营业收入31.45亿元，同比下降5.

4、24%，营业成本28.80亿元，同比下降12.56%，毛利2.66亿元，同比增长930.12%，毛利率8.44%，同比上涨7.66个百分点。煤炭价格回落，叠加公司积极推进节能减排、优化运营等举措，毛利和毛利率持续提升。山西焦煤山西焦煤(000983.SZ)(000983.SZ)发布时间：2025-9-4公司基本数据5252周内股价区间：周内股价区间：5.78-10.175.78-10.17总市值（亿元总市值（亿元）：383383流通市值（亿元流通市值（亿元）：383383总股本（亿股总股本（亿股）：）：56.7756.77分析师介绍大同证券研究中心大同证券研究中心分析师：分析师：刘永芳刘永芳执

5、业证书编号：执业证书编号：S0770524100001S0770524100001E Emailmail：助助 理：温理：温 慧慧证券从业编号：证券从业编号：S0770125070012S0770125070012E Emailmail：liuyongfang 地址：山西太原长治路地址：山西太原长治路 111111 号号山西世贸中心山西世贸中心A A座座F12F12、F13F13网址网址:http:/http:/历史股价走势图证券研究报告证券研究报告 业绩点评业绩点评报告报告注重股东回报，注重股东回报，20252025年增加半年度分红年增加半年度分红公司为贯彻落实2024年2月29日披露的“质

6、量回报双提升”行动方案，积极回馈全体股东，于2025年8月27日董事会及监事会全票通过2025年半年度利润分配方案，以总股本5,677,101,059股为基数，每10股派发现金0.36元（含税），合计分配2.04亿元，占半年度归母净利润的20.16%。投资建议投资建议2025年上半年焦煤价格持续走弱，中价新华山西焦煤长协价格指数从年初的1215元/吨，跌至6月底的1037元/吨，累计下跌178元/吨，跌幅达14.65%。7月、8月因“反内卷”政策和超产检查趋严，以及下游钢企利润不断修复，高炉开工率和日均铁水产量处于偏高位置，焦煤价格出现一波拉升。当前，正处“金九银十”阶段，但受制于房地产市场不