联赢激光-激光焊接设备龙头业绩有望快速释放-220809（44页）.pdf

1、请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告证券研究报告|20222022年年0808月月0909日日买入买入联赢激光（联赢激光（688518.SH688518.SH）激光焊接设备激光焊接设备龙头龙头，业绩有望快速释放，业绩有望快速释放核心观点核心观点公司研究公司研究深度报告深度报告机械设备机械设备自动化设备自动化设备证券分析师：吴双证券分析师：吴双联系人：王向远联系人：王向远0755-819813620755-S0980519120001基础数据投资评级买入(维持)合理估值41.16-46.30 元收盘价34.68 元总市值/流通市值10369/8670 百万元52 周最高价/最

2、低价55.78/19.52 元近 3 个月日均成交额179.07 百万元市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告联赢激光（688518.SH）-2022Q1 财报点评：营收大增 62.78%，合同负债再创新高 2022-05-06联赢激光（688518.SH）-在手订单充足，积极扩产保障业绩高增 2022-04-20联赢激光-688518-2021 年三季报点评：锂电激光焊接设备龙头，在手订单饱满 2021-11-04专注激光焊接专注激光焊接，深耕动力电池领域深耕动力电池领域。联赢激光是国内唯一一家以激光焊接设备为主营业务的上市公司，专业从事精密激光焊接机及激光焊接自动化

3、成套设备的研发生产。公司 2016-21 年收入/归母净利润 CAGR 达 27%/6%，2021年营收/归母净利润达14.00/0.92 亿元，同比增长59%/37%，其中动力电池/五金及汽配/消费电子激光焊接设备收入分别为9.97/1.71/1.55亿元，同比变动+62%/+42%/+109%，营收占比分别为71%/12%/11%，当前充分受益于下游动力电池厂商的产能扩张快速成长。我国激光焊接市场增速较快我国激光焊接市场增速较快，联赢激光是国内激光焊接设备龙头联赢激光是国内激光焊接设备龙头，未来有望未来有望受益于激光焊接渗透率的提升进而持续打开业务成长空间。受益于激光焊接渗透率的提升进而持

4、续打开业务成长空间。2018-21 年我国激光焊接成套设备的市场规模由34.2 亿元增长至66.5 亿元，CAGR达25%。随着激光器国产替代的持续推进以及加工效率的不断提升，预计未来激光焊接渗透率将持续上涨，未来成长空间较大。公司2021 年在国内激光焊接成套设备市占率为21%，具体到动力电池领域预计市占率将达到30%以上，是国内激光焊接设备龙头企业。市场空间方面，预计2022 年国内动力电池激光焊接设备市场规模为110亿元，同比增长80%。2021 年公司新签动力电池业务焊接设备订单约30.7 亿元（含税），同比增长104%，饱满的在手订单预计将会使得公司在焊接领域的份额会更快提升。公司凭

5、借出色的产品质量绑定宁德时代等下游优质客户公司凭借出色的产品质量绑定宁德时代等下游优质客户，新签订单充足新签订单充足。公司具备技术与市场先发优势，最早引入能量控制技术，极大降低了自研激光器的能量波动，实现了进口替代；公司与宁德时代 2012 年即达成合作，为其提供动力电池激光焊接设备，并籍此切入动力电池焊接行业，成为国内最早从事生产动力电池激光焊接设备的厂商之一，目前与宁德时代、国轩高科、欣旺达、蜂巢能源等多家头部企业保持紧密合作。2021 年全年公司新签订单35.99亿元（含税），同比增长139%。为满足客户需求，公司积极筹划扩充产能基地与人员，为订单的顺利交付提供保障。风险提示风险提示：下

6、游需求不及预期的风险、下游供给大于需求的风险、行业竞争加剧的风险、应收账款减值损失的风险、下游应用行业较为集中的风险、激光焊接技术革新风险。投资建议投资建议：公司是国内激光焊接设备龙头,当前受益于下游动力电池行业扩产订单及业绩有望加速爆发，中长期看下游领域拓展打开持续成长空间，我们预计 2022-24 年归母净利润为 3.00/5.13/6.91 亿元，对应 PE33/19/14倍，维持“买入”评级。盈利预测和财务指标盈利预测和财务指标20202020202120212022E2022E2023E2023E2024E2024E营业收入(百万元)8781,4002,8044,0985,252(+