【通惠期货】聚酯产业链周报：聚酯板块利多消息基本出尽，关注下游需求恢复持续性-250903（29页）.pdf

1、1李英杰从业编号：F03115367投资咨询：Z0019145手机：22PX&PTAPX&PTA：PX、PTA绝对价格高位回落。成本端成本端，短期内制裁、库存下降对油价提供主要支撑，重点关注OPEC+的政策实施与地缘风险。供给端供给端，中国PX行业负荷环比下降1.3%至81.3%，亚洲行业负荷环比下降0.7%至75.6%。中国台湾一套70万吨PTA装置已于8月底重启，目前负荷9成，一套55万吨PTA装置目前重启中。中国大陆地区行业负荷在70.4%，环比下降1.2%。成本端油价止跌，成本端油价止跌，PXPX、PTAPTA利多消息基本出尽，市场关注点回归到基本面上，利多消息基本出尽，市场关注点回归

2、到基本面上，下游需求成为主要矛盾，目前看需求恢复持续性难提振原料价格。下游需求成为主要矛盾，目前看需求恢复持续性难提振原料价格。MEGMEG：乙二醇绝对价格高位回落。供给端，供给端，截至8月28日，中国大陆地区乙二醇整体开工负荷在75.13%（环比上期上升1.97%），其中草酸催化加氢法（合成气）制乙二醇开工负荷在77.74%（环比上期下降3.51%）。9月1日-9月7日，主港计划到货总数约为9.8万吨。需求端，需求端，聚酯装置开工低点已现，目前开工率在90%左右。库存端，库存端，华东主港地区MEG港口库存约44.9万吨附近，环比上期下降5.1万吨。乙二醇港口库存持续大幅下降，供应端增乙二醇港

3、口库存持续大幅下降，供应端增量空间有限，乙二醇底部仍有支撑。量空间有限，乙二醇底部仍有支撑。PF&PRPF&PR：跟随成本变动为主。国内终端织造平均订单天数约为12.61天，较上周增加1.29天。浙江地区印染企业平均开机率为65.45%，盛泽地区印染样本开机率为64.27%，江浙地区综合开机率为64.87%。瓶片行业负荷76.24%附近，主流工厂受加工费低迷影响或继续减产策略。短纤、瓶片价格跟随成本震荡，关注终端需求在旺短纤、瓶片价格跟随成本震荡，关注终端需求在旺季尾声实际表现。季尾声实际表现。风险提示：地缘风险、关税政策超预期、需求变化超预期等。风险提示：地缘风险、关税政策超预期、需求变化超

4、预期等。资料来源：CCF、钢联、百川盈孚33行情回顾行情回顾消息面炒作利多出尽消息面炒作利多出尽PXPX估值回归基本面估值回归基本面需求恢复持续性存疑需求恢复持续性存疑PTAPTA市场流通充裕市场流通充裕乙二醇国内开工继续上升乙二醇国内开工继续上升低库存下估值底部或有支撑低库存下估值底部或有支撑44行情回顾行情回顾551.1 PX行情回顾资料来源：同花顺期货通661.2 PTA行情回顾资料来源：同花顺期货通771.3 MEG行情回顾资料来源：同花顺期货通881.4 PF行情回顾资料来源：同花顺期货通991.5 PR行情回顾资料来源：同花顺期货通1010消息面炒作利多出尽消息面炒作利多出尽PXP

5、X估值回归基本面估值回归基本面1111 美国劳动节已过，其夏季驾车出行高峰面临尾声，季节性需求拐点临近。重点关注本周OPEC+会议，市场普遍预期10月份暂停增产。地缘方面，俄乌问题尚未解决，地缘风险目前依然是原油市场最大的潜在利多因素。综上，降息预期引发宏观情绪改善，短期内制裁、库存下降提供主要支撑，短期重点关注OPEC+的政策实施与地缘风险，中长期关注全球经济复苏节奏。2.1 关注本周OPEC+会议政策公布，警惕短线情绪扰动资料来源：Wind、同花顺iFind、钢联、百川盈孚12122.2 石脑油价格持稳，PX-N效益受压缩资料来源：Wind、同花顺iFind、钢联、百川盈孚13132.3

6、短流程利润有分歧，调油价差有抬头趋势资料来源：Wind、同花顺iFind、钢联、百川盈孚14142.4 PX 国内装置负荷目前83.3%附近，环比下跌1.3%资料来源：百川盈孚企业企业工艺流程产能装置情况备注荣盛集团浙江石化炼化一体化200稳定运行3线3月底-4月30日检修；5月12日-5月25日附近因前端歧化更换催化剂，整体负荷下降；因前端装置影响，7月初降负运行，听闻月中恢复200稳定运行250稳定运行250稳定运行宁波中金外采石脑油、燃料油160稳定运行5月9日附近开始降负，5月18日开始逐步恢复；6月中-7月初降负恒力集团恒力石化炼化一体化稳定运行260稳定运行盛虹集团盛虹炼化炼化一体