【国金证券】量化行业配置：行业超预期增强策略8月收益达21.63%-250904（11页）.pdf

1、 敬请参阅最后一页特别声明 1 s 主要市场及行业指数表现 过去一个月，国内主要市场指数普涨，中证 500、中证 1000、国证 2000、沪深 300、上证 50 分别上涨 13.13%、11.67%、11.02%、10.33%、7.22%。行业指数几乎全部上涨，在中信一级行业中有 29 个行业上涨，通信、电子、有色金属、计算机、电力设备及新能源等行业指数涨幅靠前，其中通信行业指数涨幅最大，月涨幅达 33.78%。建筑、煤炭、银行的行业指数涨跌幅靠后，月涨跌幅分别为 0.77%、0.57%、-1.67%。行业因子与行业轮动策略表现 八月因子表现均较好，从 IC 上来看六个基础因子均能带来正向

2、表现，其中质量、估值动量、分析师预期和超预期因子表现突出，其 IC 均值分别达到了 46.31%、23.89%、43.35%和 31.65%；多空收益方面所有因子也均能带来正向收益，其中盈利、质量和分析师预期因子的多空收益分别达到 6.82%、11.24%和 10.56%，较为突出；多头超额收益方面，则同样是盈利、质量和分析师预期三个因子表现较好，上个月分别达到 5.61%、5.03%和 6.25%的多头超额收益。今年以来，所有因子的IC值均为正，其中质量、分析师预期和调研活动因子较突出，IC均值达到7.48%、7.49%和10.92%；以上因子在多空收益方面也有突出表现，其中质量、分析师预期

3、、超预期和调研活动因子的多空收益达到 19.70%、15.56%、6.87%和 11.56%；盈利、质量、分析师预期和调研活动全年来看也能带来正的多头超额收益，分别达到 9.15%、8.97%、5.02%和 2.50%。八月，超预期增强行业轮动策略收益率为 21.63%，行业等权基准收益率为 9.34%，策略八月的超额收益率为 12.33%；景气度估值行业轮动策略收益率为 11.01%，相对行业等权基准的超额收益为 1.69%；调研行业精选策略表现一般，策略收益率为 6.71%，策略的超额收益率为-2.61%。当期行业推荐 超预期增强行业轮动策略九月份推荐的行业为电子、传媒、有色金属、非银行金

4、融和计算机。相比上月，策略推荐行业从通信行业调整到了计算机行业。本期推荐行业中电子行业的估值动量与超预期因子得分进一步上升，同时其他细分因子依旧保持较高得分，在各行业中的总得分排名第一；传媒行业则是在盈利与质量上均有较大的得分提升，从全行业中排名靠后跃升至前五；有色金属的估值动量、分析师预期和超预期得分也大幅上升；非银行金融也是在分析师预期和超预期表现上明显提升；计算机行业则在盈利、估值动量、分析师预期与超预期得分均上升，因此总得分进入前五，得到策略推荐。景气度估值行业轮动策略给出的九月行业推荐为传媒、电子、计算机、商贸零售和房地产，其中房地产和商贸零售行业的分析师预期与超预期得分都靠后，因此

5、并未得到超预期增强策略的推荐。调研行业精选策略九月份的推荐行业为建筑、煤炭、钢铁、传媒和商贸零售行业。本期钢铁行业的基金调研热度有所上升，同时建筑、煤炭和钢铁行业的调研拥挤度明显下降，因此得到推荐。传媒行业持续获得超预期增强与调研活动精选策略的共同推荐，值得关注。风险提示 以上结果通过历史数据统计、建模和测算完成，在政策、市场环境发生变化时模型存在失效的风险。金融工程月报 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 内容目录内容目录 一、当期市场与行业概况.3 1.1 主要市场及行业指数表现.3 二、行业轮动策略构建与策略表现.4 2.1 行业轮动策略架构.4 2.2 行业大类因子分析.4

6、 2.3 策略因子表现.5 2.4 行业配置策略表现.6 2.5 行业策略内部细分因子打分观测.8 风险提示.10 图表目录图表目录 图表 1：主要市场指数过去一个月表现(截至 2025.07.31).3 图表 2：主要市场指数年初至今表现(截至 2025.07.31).3 图表 3：国金金工行业配置框架.4 图表 4：单因子 IC 均值与多空（多头）收益.5 图表 5：质量、盈利、估值动量与超预期因子多空收益.5 图表 6：分析师预期、北向流入与调研活动因子多空收益.5 图表 7：策略因子 IC 统计表.5 图表 8：超预期增强因子 IC.6 图表 9：超预期增强因子多空收益表现.6 图表