【华泰期货】氯碱日报：烧碱山东累库江苏去库，关注后续发运情况-250903（12页）.pdf

1、氯碱氯碱日报日报|20252025-0909-0303 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 第 1 页 第 1 页 2025年期货市场研究报告 烧碱山东累库江苏去库，关注后续发运情况烧碱山东累库江苏去库，关注后续发运情况 市场要闻与重要数据市场要闻与重要数据 PVC:期货价格及基差：PVC主力收盘价4878元/吨（-10）；华东基差-208元/吨（+10）;华南基差-108元/吨（+10）。现货价格：华东电石法报价4670元/吨（+0）；华南电石法报价4770元/吨（+0）。上游生产利润：兰炭价格630元/吨（+0）；电石价格2730元/吨（+0）；电石利润-64元/吨（+0）；PVC电石法生

2、产毛利-399元/吨（-176）；PVC乙烯法生产毛利-628元/吨（-36）；PVC出口利润18.0美元/吨（+0.0）。PVC库存与开工：PVC厂内库存31.2万吨（+0.6）；PVC社会库存52.2万吨（+1.4）；PVC电石法开工率75.24%（-0.83%）；PVC乙烯法开工率68.66%（-3.78%）；PVC开工率73.33%（-1.69%）。下游订单情况：生产企业预售量69.6万吨（-2.9）。烧碱：期货价格及基差：SH主力收盘价2612元/吨（-53）；山东32%液碱基差107元/吨（+53）。现货价格：山东32%液碱报价870元/吨（+0）；山东50%液碱报价1360元/吨

3、（+0）。上游生产利润：山东烧碱单品种利润1728元/吨（+0）；山东氯碱综合利润（0.8吨液氯）784.5元/吨（+0.0）；山东氯碱综合利润（1吨PVC）652.53元/吨（+0.00）；西北氯碱综合利润（1吨PVC）1418.45元/吨（+0.00）。烧碱库存与开工：液碱工厂库存37.95万吨（-1.69）；片碱工厂库存2.14万吨（-0.22）；烧碱开工率82.40%（-0.80%）。烧碱下游开工：氧化铝开工率85.58%（-0.20%）；印染华东开工率64.73%（+0.87%）；粘胶短纤开工率86.02%（-0.20%）。市场分析市场分析 PVC：PVC宏观情绪减弱后延续弱势。供应

4、端，检修增加，开工环比下降，但本周检修企业恢复较多，产量或小幅增加，且叠加新投产能逐步量产，中长期供应端压力仍较大。需求端，下游制品开工延续低位，企业维持刚需采购；出口签单及交付量环比走弱，出口端受印度进口PVC政策影响，9月前预期仍较强，四季度出口预期减弱。PVC社会库存延续累库格局，且库存绝对值偏高。09合约仓单压力较大。氯碱利润仍有压缩空间，供需延续弱势。烧碱：烧碱现货稳中有涨，2025年9月份广西地区氧化铝企业液碱订单送到价格较上月上调100元/吨，50%碱折百价3650-3730元/吨左右。氯碱企业检修增加，开工率下降，同期高位；需求端，受阅兵期间运输限制影响，山东厂内库存累积，山东

5、主力下游氧化铝工厂接货价格稳定为主；旺季临近，整体工厂订单待发尚可，非铝下游开工提升，江苏厂内库存去化。后期仍需关注金九银十旺季下游的补库囤货节奏以及广西氧化铝投产节奏。山东9月电价小幅上调，液氯价格偏弱，成本支撑仍存，氯碱利润同期中位水平。策略策略 PVC 单边：谨慎偏空 跨期：PVC01-05逢高反套 跨品种：无 烧碱 单边：谨慎偏多 跨期：SH10-01逢低正套 氯碱氯碱日报日报|20252025-0909-0303 2025年期货市场研究报告 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 第 2页 第 2页 跨品种：无 风险风险 PVC：出口端政策不确定性；宏观政策影响。烧碱：液氯价格波动；下游

6、囤货节奏。2025年期货市场研究报告 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 氯碱氯碱日报日报|20252025-0909-0303 第 3 页 第 3 页 图表图表 图图1 1：PVC华东现货价格华东现货价格.4 图图2 2：PVC华南现货价格华南现货价格.4 图图3 3：PVC华东基差华东基差.4 图图4 4：PVC华南基差华南基差.4 图图5 5：PVC华南华南-华东华东-50.4 图图6 6：PVC华东华东-西北西北-450.4 图图7 7：PVC华北华北-西北西北-450.5 图图8 8：PVC开工率开工率.5 图图9 9：PVC电石法开工率电石法开工率.5 图图1010：PVC乙烯法开