【华鑫证券】计算机行业点评报告：禾赛科技：ADAS驱动增长，机器人与定点合作增强动能-250903（4页）.pdf

1、 请阅读最后一页重要免责声明 1 诚信、专业、稳健、高效 20252025 年年 0909 月月 0303 日日 禾赛科技（禾赛科技（HSAI.OHSAI.O）：）：ADASADAS 驱动增长，机器人与驱动增长，机器人与定点合作增强动能定点合作增强动能 计算机行业点评报告计算机行业点评报告 推荐推荐(维持维持)事件事件 分析师：任春阳分析师：任春阳 S1050521110006 联系人：谢孟津联系人：谢孟津 S1050123110012 行业相对表现行业相对表现 表现 1M 3M 12M 计算机(申万)7.7 20.2 85.3 沪深 300 10.0 15.8 36.2 市场表现市场表现 资

2、料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究相关研究 1、计算机行业周报：谷歌发布图像模型 Gemini2.5FlashImage，元石科技发布旗舰模型问小白 52025-09-02 2、计算机行业点评报告：英伟达(NVDA.O)：Blackwell 引领 AI 发展，数据中心驱动营收再创新高2025-08-29 3、计算机行业周报：DeepSeek-V3.1 开启 AI 高效计算时代，百度发布音视频一体化模型蒸汽机 2.02025-08-25 2025 年 8 月 15 日禾赛科技发布 2025 年第二季度财报，公司净收入为 7.064 亿元人民币，同比增长 53.9%；毛利率为42.5%，同比

3、下降 260 基点。投资要点投资要点 ADASADAS 拉动产品收入，毛利率受服务收入减少下滑拉动产品收入，毛利率受服务收入减少下滑 2025 年第二季度净收入为人民币 7.064 亿元（9860 万美元），同比增长 53.9%。产品收入为人民币 6.994 亿元（9760 万美元），同比增长 71.1%，主要归因于中国强劲需求的推动下，ADAS 激光雷达产品的出货量和销售收入增加。服务收入为人民币 700 万元（100 万美元），同比下降 86.1%，主要是由于非经常性工程服务收入减少所致。毛利率为 42.5%，同比下降 260 基点，主要是由于高利润率非经常性工程服务收入的下降，部分被 A

4、DAS 和机器人激光雷达的有效成本和规模优化所抵消。2025 年第二季度的销售和营销费用为人民币 4,230 万元（590 万美元），同比下降 24.1%，主要由于工资支出减少人民币 650 万元（90 万美元）及营销费用减少人民币300 万元（40 万美元）。禾赛科技禾赛科技 ADAS+ADAS+机器人双轮驱动逻辑机器人双轮驱动逻辑 第二季度，禾赛激光雷达总交付量为 352,095 台，同比增长 306.9%。其中，ADAS 交付量为 303,564 台，同比增长 275.8%。上半年，禾赛激光雷达总交付量为 547,913 台，同比增长 276.2%，超越 2024 全年。其中，ADAS

5、交付量为 449,651 台，同比增长 237.5%。激光雷达作为 AI 感知物理世界的基础工具，赋予机器人能直接触摸世界的三维之眼。本季度，禾赛在机器人领域交付量为 48,531 台，同比大幅增长 743.6%。2025 年前六个月，禾赛在机器人领域交付量为 98,262 台，同比增长 692.9%，印证了禾赛激光雷达正在成为全球头部机器人厂商的首选。-2002040608010012024-0924-1024-1124-1225-0125-0225-0325-0425-0525-0625-0725-0725-08(%)计算机沪深300证证券券研研究究报报告告 行行业业研研究究 证券研究报告

6、证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 禾赛获丰田合资品牌定点：禾赛获丰田合资品牌定点：ATXATX 技术领跑全球技术领跑全球 禾赛科技宣布，获得丰田汽车旗下合资品牌激光雷达量产定点。其新能源车型将搭载禾赛小巧型超高清远距激光雷达 ATX，于 2026 年开启量产。此次战略合作不仅印证了禾赛在激光雷达领域的技术领先地位与行业影响力，更标志着其与日本汽车制造商的战略合作实现重大突破。禾赛 ATX 搭载了禾赛最前沿的第四代芯片架构技术，全面升级了光机设计和激光收发模块，实现了小巧体积与强劲性能的结合。投资建议投资建议 展望未来，我们认为，凭借禾赛科技在激光雷达领域的技