【开源证券】合肥高科（430718）-北交所信息更新：组建滑轨部门布局新领域，募投项目2025年底投产打开增长空间-250902（4页）.pdf

1、北交所信息更新北交所信息更新 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/4 合肥高科合肥高科（430718.BJ）2025 年 09 月 02 日 投资评级：投资评级：增持增持（维持维持）日期 2025/9/1 当前股价(元)18.69 一年最高最低(元)21.45/8.23 总市值(亿元)16.95 流通市值(亿元)7.99 总股本(亿股)0.91 流通股本(亿股)0.43 近 3 个月换手率(%)192.5 冰箱铰链龙头扩产+储能/商用设备突破，2025Q1 营收同比+21%北交所信息更新-2025.5.18 商用冰箱+生态种植箱预计 2025 年投产，2024 年营收预告+14%北交所

2、信息更新-2025.3.16 受 益 深 度 融 入 海 尔 供 应 链，2024Q1-3营收同比+6.87%北交所信息更新-2024.11.26 组建滑轨部门布局新领域，募投项目组建滑轨部门布局新领域，募投项目 2025 年底投产打开增长空间年底投产打开增长空间 北交所信息更新北交所信息更新 诸海滨（分析师）诸海滨（分析师） 证书编号：S0790522080007 2025H1 营收营收 5.73 亿元亿元（+7.93%），），归母净利润归母净利润 3036.28 万元万元（-17.40%）2025年上半年公司实现营业收入 5.73 亿元，同比增长 7.93%；归母净利润 3036.28万元

3、，同比减少 17.40%；扣非归母净利润 2880.69 万元，同比减少 18.42%。2025年家电“以旧换新”政策延续，我们维持 2025-2027 年盈利预测，预计 2025-2027年归母净利润分别为 0.81/0.94/1.12 亿元。EPS 分别为 0.89/1.03/1.23 元，当前股价对应 P/E 分别为 21.0/18.1/15.2 倍，我们看好 2025 年家电“以旧换新”政策延续，公司新项目实现量产带来业绩增长，维持“增持”评级。2025H1 以旧换新政策以旧换新政策延续延续拉动家电消费效果显著，家电终端需求持续恢复拉动家电消费效果显著，家电终端需求持续恢复 2025

4、上半年以旧换新政策拉动家电消费效果显著，家电终端需求持续恢复。根据奥维云网全渠道推总数据，2025 上半年中国家电大盘（不含 3C）零售额同比增长 9.2%；具体到产品品类，冰箱零售额同比增长 3.9%，行业结构性升级趋势明显，高端化、嵌入式和智能化成为主要发展方向；冷柜零售额同比下降 5.1%，市场整体收缩；空调零售额同比增长 12.4%，受益国补明显；洗护产品零售额同比增长 11.8%；厨卫大电零售额同比增长 3.9%；厨小电受益国补结构升级明显，2025 上半年零售量同比下降 1.2%，但零售额同比增长了 9.3%。公司公司组建滑轨部组建滑轨部涉足滑轨新领域涉足滑轨新领域，募投项目募投项

5、目 2025 年底投产打开增长空间年底投产打开增长空间 公司 2025 上半年组建滑轨事业部，主要应于家电、汽车领域及服务器领域；公司设计、研发及制造冰箱主要有风冷商用冰箱及操作台 A/B/C 系列、风冷商用冰箱及操作台欧款系列、生态种植，预计 2025 年底正式投产，逐步拓展车载冰箱领域。此外，公司募投项目已进入试生产阶段，预计 2025 年底正式投产，主要系设计、研发及制造精冲冰箱铰链、嵌入式折叠铰链、自动开关门铰链等高精度金属结构件。风险提示：风险提示：第一大客户销售集中风险、市场竞争加剧风险、原材料波动风险 财务摘要和估值指标财务摘要和估值指标 指标指标 2023A 2024A 202

6、5E 2026E 2027E 营业收入(百万元)1,049 1,198 1,311 1,461 1,653 YOY(%)14.2 14.1 9.4 11.5 13.1 归母净利润(百万元)62 76 81 94 112 YOY(%)38.7 22.1 5.8 16.3 19.1 毛利率(%)13.5 12.5 13.0 13.3 13.4 净利率(%)6.0 6.4 6.2 6.4 6.8 ROE(%)12.4 13.6 12.7 13.0 13.6 EPS(摊薄/元)0.69 0.84 0.89 1.03 1.23 P/E(倍)27.1 22.2 21.0 18.1 15.2 P/B(倍)3