【中邮证券】纳睿雷达（688522）-2025H1业绩高增，内生外延共促成长-250902（5页）.pdf

1、 市场有风险，投资需谨慎 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告：国防军工|公司点评报告 股票投资评级股票投资评级 增持增持|维持维持 个股表现个股表现 资料来源：聚源，中邮证券研究所 公司基本情况公司基本情况 最新收盘价（元）最新收盘价（元）49.44 总股本总股本/流通股本（亿股）流通股本（亿股）3.03/1.21 总市值总市值/流通市值（亿元）流通市值（亿元）150/60 52 周内最高周内最高/最低价最低价 73.80/36.94 资产负债率资产负债率(%)10.5%市盈率市盈率 141.26 第一大股东第一大股东 珠海加中通科技有限公司 研究所研究所 分析师:马强 SAC 登

2、记编号:S1340523080002 Email: 纳睿雷达纳睿雷达(688522688522)2025H12025H1 业绩高增，业绩高增，内生外延内生外延共促成长共促成长 事件事件 8 月 26 日，纳睿雷达发布 2025 年半年报。2025H1，公司实现营业收入 1.55 亿元，同比增长 113%，实现归母净利润 0.57 亿元，同比增长 867%。点评点评 1 1、新签相控阵水利测雨雷达合同金额大幅增长新签相控阵水利测雨雷达合同金额大幅增长，存量相控阵天存量相控阵天气雷达订单加速确认落地气雷达订单加速确认落地，2025H12025H1 收入收入、利润、利润实现快速增长。实现快速增长。公

3、司目前所生产的产品主要为 X 波段双极化有源相控阵雷达及配套的软硬件产品，目前主要应用于气象探测、水利测雨领域，并逐步在民用航空、海洋监测、低空经济、公共安全等领域进行市场化推广。2025H1，公司新签相控阵水利测雨雷达合同金额大幅增长，存量相控阵天气雷达订单加速确认落地，促使营业收入大幅增长，盈利能力显著提升，实现营业收入 1.55 亿元，同比增长 113%，实现归母净利润 0.57 亿元，同比增长 867%。2 2、公司销售毛利率、公司销售毛利率同比同比有所下滑，费用有所下滑，费用率显著降低率显著降低。2025H1,公司销售毛利率 72.32%，同比降低 6.48pcts，高于 2024

4、年全年 63.89%的销售毛利率。费用率方面，由于收入同比大幅增长，费用率显著降低，2025H1 公司四费费率 36.11%，同比降低 25.86pcts，其中，公司销售、管理、研发和财务费用率分别为 9.48%、8.48%、28.91%和-10.76%，分别同比降低 6.27pcts、降低 9.35pcts、降低 21.53pcts 和提高 11.29pcts。3 3、积极布局低空、民航空管、海外等市场，成长空间广阔。积极布局低空、民航空管、海外等市场，成长空间广阔。截至2025H1 末，公司在全国 20 多个省、市、自治区和香港特别行政区实地布设了近 300 部具有超精细化探测能力的有源相

5、控阵雷达系统，涉及气象探测、水利测雨、低空经济、民用航空等多领域。低空领域，公司自主研发的 Ku 波段双极化有源相控阵雷达可应用于立体交通、边界防护、空域管理等多个领域，公司低空雷达已经在广州、深圳、珠海等多个城市测试应用。民航空管领域，公司与国内多个空管局或机场签订观测试验合作协议，在空管市场占据了比较好的市场先机。海外市场，在 2024 年珠海航展期间，公司与部分境外客户签订了意向合同。5 月 31 日，公司公告设立香港全资子公司纳睿雷达国际有限公司，注册资本 1000 万元港币，公司有望充分利用香港独特的区位优势，加强公司与国际市场的合作交流及海外业务拓展。-9%0%9%18%27%36

6、%45%54%63%72%81%2024-092024-112025-012025-042025-062025-08纳睿雷达国防军工发布时间：2025-09-02 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 4 4、拟收购天津希格玛拟收购天津希格玛 100%100%股权，相控阵雷达主业将实现纵向补股权，相控阵雷达主业将实现纵向补链。链。公司计划通过发行股份及支付现金的方式购买天津希格玛微电子技术有限公司 100%的股权，并募集配套资金。天津希格玛主要致力于光电传感器、MCU 芯片、触摸芯片和电源管理芯片等数字、模拟和数模混合的专用集成电路（ASIC）的研发、设计和销售。公司计划收购天津希格玛 100