【环球富盛理财】25H1归母净利润同比增长0.3%，利息支出及减值优化-250903（6页）.pdf

1、 See the last page for disclaimer 1 Table_header2 最新动态最新动态 2025H1 归母净利润同比增长归母净利润同比增长 0.3%。2025 年上半年，集团实现收入 124.75 亿元，同比下降 8.0%；公司归母净利润10.46亿元，同比增长0.3%。25H1，公司毛利率微升至28.2%（24H1为27.5%），主要由于集团生产基地自动化、主动严控成本和提升生产效率，令整体成本控制策略有效实施。25H1，行业处于调整周期，集团采用成本加乘法制定销售价格导致整体收入和毛利下跌、涉及海外市场的初期营运开发费用增加、因债务结构优化及偿还部分债务降低的

2、融资成本，得以抵销。25H1，公司利息支出为 3.74 亿元（24H1 为 4.84 亿元）。25H1，公司金融及合约资产减值亏损为 0.35 亿元（24H1 为 1.41 亿元）。其他业务持续优化。其他业务持续优化。1）环保业务方面，集团正积极优化客户结构，持续深耕政府项目，为未来的发展奠定更坚实的基础。2）供应链服务平台业务方面，集团持续以审慎态度发展，并积极评估海外资产，按市场实际情况逐步出售或改作租赁用途，以优化财务状况，提升现金流及股东价值。供应链服务平台业务业绩下跌主要由于公司 2024 年完成分拆 EDA 集团控股有限公司，相关业绩已不反映在集团内。3）新能源业务方面，光伏行业继

3、续面临产能过剩与供需失衡的挑战。集团将继续秉持审慎态度，密切关注市场动态和供需，精简新能源业务，并根据市场变化适时调整发展方向和经营策略。动向解读动向解读 推动推动塑料塑料管道管道的的农业应用农业应用。25H1，公司塑料管道系统业务毛利率维持在 29.4%（24H1 为 29.5%）。在农业应用市场，集团持续推动绿色农业生产模式的应用，精准调整产品策略，推动产品转型，并推出一系列高质量农业管道产品。加速推加速推进进品牌出海和本土化品牌出海和本土化发发展，展，积极开积极开拓海外市拓海外市场场。除了将东南亚和北美作为发展区域重点，公司深度参与当地市场和基础设施建设，同时亦致力打入非洲市场。继坦桑尼

4、亚生产基地正式投产后，公司的埃塞俄比亚生产基地于 2025 年 5 月顺利举行开业仪式，为东非市场发展增加新动力。目前，集团已在多个国家和地区设立生产基地和销售中心，助力构建覆盖海外市场的绿色建材供应链体系，进一步夯实全球供应链体系。策略建议策略建议 盈利预测。盈利预测。我们预计公司 2025-2027 年归母净利润分别为 22.01 亿元、24.76 亿元和 26.75 亿元。考虑到同行业可比公司估值，并考虑到 AH 股的估值差异，我们给予公司 2025 年 10 倍 PE，对应目标价为 7.10 元，按港币兑人民币汇率为 0.91 计算，对应目标价为 7.80 港元，维持“买入”评级。Ch

5、arles Zhuang 庄怀超庄怀超 SFC CE:BTE209 微信微信:zhuangcharles;电话电话:(852)9748 7114;环球富盛理财有限公司环球富盛理财有限公司 3 Sep 2025 中国联塑中国联塑 China Lesso Group（2128.HK）25H1 归母净利润同比增长归母净利润同比增长 0.3%，利息支出及减值优化利息支出及减值优化 25H1 Profit+0.3%YoY&Interest expense and impairment optimization See the last page for disclaimer 2 Table_header

6、2 可比上市公司估值比较可比上市公司估值比较 公司名称公司名称 股票代码股票代码 股价股价 EPS（元（元/股）股）PE（倍）（倍）（元）（元）2024 2025E 2026E 2024 2025E 2026E 002372.SZ 伟星新材 10.61 0.60 0.58 0.65 14 18 16 603856.SH 东宏股份 11.63 0.66 0.65 0.76 18 18 15 平均平均 16 18 16 资料来源：Wind，环球富盛，股价为 2025 年 9 月 2 日收盘价，每股收益均为 Wind 一致预期 风险提示风险提示 宏观环境风险、产品价格波动风险、下游市场需求不及预期的