【开源证券】港股公司信息更新报告：资产提质增效，全球化运营持续深化-250902（3页）.pdf

1、综合综合/综合综合 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/3 复星国际复星国际（00656.HK）2025 年 09 月 02 日 投资评级：投资评级：买入买入（维持维持）日期 2025/9/1 当前股价(港元)5.360 一年最高最低(港元)6.810/3.740 总市值(亿港元)437.73 流通市值(亿港元)437.73 总股本(亿股)81.67 流通港股(亿股)81.67 近 3 个月换手率(%)10.52 股价走势图股价走势图 数据来源：聚源 计提一次性减值影响业绩表现，核心根基稳健港股公司信息更新报告-2025.4.3 时隔三年重返美元债市场，关注融资渠道多样化港股公司信息更

2、新报告-2024.11.29 资产提质增效，资产提质增效，全球化运营持续深化全球化运营持续深化 港股公司信息更新报告港股公司信息更新报告 初敏（分析师）初敏（分析师）程婧雅（分析师）程婧雅（分析师） 证书编号：S0790522080008 证书编号：S0790525070010 融资渠道稳健融资渠道稳健&债务成本下降，集团信用评级稳定债务成本下降，集团信用评级稳定 2025H1 公司实现营收 873 亿元/yoy-10.8%，归母净利润 6.6 亿元/yoy-8.2%。产业运营利润达 31.5 亿元/yoy-9.3%，主要系快乐板块豫园股份收入利润下滑影响。2025H1 集团层面资产退出和子公

3、司分红实现回流超 80 亿元，平均债务成本降至5.3%，同比下降 50bps。融资渠道畅通，拓宽境内外银行融资，扩容 2028 年到期的美元债至5亿美金，并完成2025年10月到期境外美元债的要约和提前赎回。2025 年 5 月标普评级维持复星集团 BB-的稳定评级。我们维持盈利预测不变，预计 2025-2027 年归母净利润为 12.316.319 亿元，yoy 扭亏/+32.4%/+17%，EPS 为 0.2/0.2/0.2 元，当前股价对应 PE 为 32.1/24.3/20.7 倍，公司继续瘦身健体，聚焦资源于潜力板块，全球化运营持续深化，维持“买入”评级维持“买入”评级。豫园股份业绩

4、承压影响快乐板块业绩，海外豫园股份业绩承压影响快乐板块业绩，海外增速好于国内增速好于国内 分业务分业务：2025H1 健康/快乐/富足/智造板块实现营收 225.7/337.2/278.3/40.2 亿元，yoy-3.0%/-21.9%/+3.3%/-24.6%，归 母 净 利 润 为7.6/-4.3/2.4/1.4亿 元，yoy+48.3%/-364.5%/+807.1%/+205.5%。子公司子公司：2025H1 复星医药/豫园股份/复星 旅 文/复 星 葡 萄 牙 保 险 收 入194.2/191.1/95.3/155.5亿 元，yoy-4.7%/-30.7%/+1.3%/+3%，四大核

5、心子公司合计营收占比 73%。受黄金珠宝消费结构分化影响，豫园股份业绩承压。分地区分地区：2025H1 境内/海外收入 406/467亿元，yoy-21.9%/+1.7%，占比 47%/53%。科技创新引领成长，轻资产运营赋能保险互惠共赢科技创新引领成长，轻资产运营赋能保险互惠共赢 科技创新赋能医药板块，2025H1 科创投入 36 亿元，复星医药创新药收入增长14%，数字化和 AI 赋能文旅体验，2025H1 豫园商城核心区域（一期）GMV 26亿元、同比上升 55%，AI 大模型赋能保险理赔。生态协同效应稳步释放，复星健康“港澳药械通”新增落地 15 项药械，“康养+保险”模式持续深化，复

6、星联合健康险与复星保德信人寿康养社区保单对应保费分别达 16.3 亿元和 39 亿元。集团旗下基金管理规模超 2500 亿元，覆盖 PE、不动产等多类别资产，为生态企业价值重估和退出提供通道。风险提示：风险提示：消费复苏不及预期、全球战略和投后整合风险、资本市场波动风险。财务摘要和估值指标财务摘要和估值指标 指标指标 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入(百万元)198,200 192,142 201,745 215,277 223,775 YOY(%)8.6(3.1)5.0 6.7 3.9 净利润(百万元)1,379(4,349)1,228 1,626 1,9