【公司研究】芯朋微-首次覆盖报告：专注电源管理芯片引领国产替代热潮-20200730[31页].pdf

1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 / 31 公司研究|信息技术|技术硬件与设备 证券研究报告 芯朋微芯朋微(688508)公司首次覆盖报告公司首次覆盖报告 2020 年 07 月 30 日 专注专注电源管理芯片电源管理芯片，引领国产替代热潮，引领国产替代热潮 芯朋微芯朋微首次覆盖报告首次覆盖报告 报告要点：报告要点： 专注电源管理芯片的国内专注电源管理芯片的国内领先企业领先企业 芯朋微是一家专业从事电源管理模拟及数模混合集成电路设计的高科技创 新企业。公司坚持以市场需求为导向、以创新为驱动，积极开发新产品， 研发了四大类应用系列产品线，包括家用电器类、标准电源类、移动数码 类和工业驱动类

2、等，目前在产的电源管理芯片共计超 500 个型号。公司与公司与 众多知名终端客户建立了稳定的合作关系众多知名终端客户建立了稳定的合作关系，客户包括美的、格力、创维、 飞利浦、苏泊尔、九阳、莱克、中兴通讯、华为等，是国内电源管理芯片 的领先力量。 电源管理芯片电源管理芯片市场广阔市场广阔 电源管理芯片拥有广阔的市场空间。电源管理芯片拥有广阔的市场空间。未来在家用电器和工业驱动等终端应 用领域和新产业的发展促进下，在高效低耗化、集成化、内核数字化和智 能化成为新一代电源管理芯片技术发展的趋势的推动下，电源管理芯片需 求的也将实现巨大增长和升级，到 2026 年电源管理芯片全球市场将达到 565 亿

3、美元，复合增长率将超过 10%。中国市场作为全球市场的重要组成 部分， 占据了全球约 1/3 的市场份额， 公司作为国内领先的电源管理芯片企 业，将大有可为。 自身实力不断加强，国产替代迎良机自身实力不断加强，国产替代迎良机 当前电源管理芯片市场主要由国外厂商所主导。随着中国集成电路产品的随着中国集成电路产品的 品质和市场认可度日渐提升，集成电路国产产品对进口产品的替代效应明品质和市场认可度日渐提升，集成电路国产产品对进口产品的替代效应明 显。显。公司在激烈的市场竞争中逐渐崛起，整体技术水平和国外设计公司的 差距不断缩小，产品性能已经可以比肩国外领先厂商，已具备国产替代的 实力。在未来工业驱动

4、目和大功率电源管理芯片项目的落地辅助下，公司 竞争力有望达到一个新的高度。 投资建议与盈利预测投资建议与盈利预测 随着公司业务布局的日益完善，未来随着芯片进口替代进程进一步落实， 公司将显著受益，进入快速发展期。预计公司 2020-2022 年营业收入分别 为 3.95、4.70、5.62 亿元，归母净利润为 0.85、1.09、1.29 亿元，当前市 值对应 2020-2022 年 PE 分别为 203、159、134，首次覆盖，给予“增持” 评级。 风险提示风险提示 研发项目进展不及预期的风险；主要客户合作不稳定的风险；新冠肺炎疫 情影响的风险。 附表：盈利预测附表：盈利预测 财务数据和估

5、值 2018 2019 2020E 2021E 2022E 营业收入(百万元) 312.31 335.10 395.39 469.54 561.52 收入同比（%） 13.78 7.30 17.99 18.75 19.59 归母净利润(百万元) 53.51 66.17 85.41 108.73 129.08 归母净利润同比(%) 12.70 23.65 29.07 27.31 18.72 ROE（%） 20.67 14.16 6.52 7.66 8.34 每股收益（元） 0.47 0.59 0.76 0.96 1.14 市盈率(P/E) 324.02 262.04 203.03 159.48

6、134.33 资料来源：Wind,国元证券研究中心 增持增持|首次推荐首次推荐 当前价/目标价： 153.72 元 基本数据 52 周最高/最低价（元） ： 153.72 / 123.99 A 股流通股（百万股） ： 25.66 A 股总股本（百万股） ： 112.80 流通市值（百万元） ： 3944.53 总市值（百万元） ： 17339.62 过去一年股价走势 资料来源：Wind 相关研究报告 报告作者 分析师 贺茂飞 执业证书编号 S0020520060001 电话 021-51097188 邮箱 联系人 刘堃 电话 021-51097188 邮箱 -6% 1% 8% 15% 22%