【方正中期期货】橡胶及20号胶期货及期权2025年9月报告：多空分歧加剧 原料端支撑能否持续？-250830（43页）.pdf

1、橡胶：多空分歧加剧橡胶：多空分歧加剧 原料端支撑能否持续？原料端支撑能否持续？方正中期研究院农产品团队 辛旋（Z0016876）2025年8月30日 橡胶及橡胶及2020号胶期货及期权号胶期货及期权20252025年年9 9月报告月报告投资咨询业务资格:京证监许可【201275号CONTENTCONTENT第一部分第一部分市场行情回顾市场行情回顾第二部分第二部分第三部分第三部分目录目录第四部分第四部分橡胶市场操作机会分析橡胶市场操作机会分析国际供需情况分析国际供需情况分析国内供需情况分析国内供需情况分析沪胶和沪胶和2020号胶期货价格走势号胶期货价格走势8月天然橡胶期价在大幅回调后出现超跌技术

2、反弹，期价重心小幅上移，当月开盘价13965.00元/吨，期间主力合约换月至2601合约（开盘价14845元/吨）；之后随着宏观情绪小幅回暖，以及天气扰动下原料价格反弹支撑期现价格，主力2601合约最高触及到15665元/吨位置，此后多空分歧下期价高位震荡，最终收于14560元/吨，8月涨跌为3.93%（2601合约3.57%）。海外主产区增产，进口量大幅增加，供应端减产逻辑证伪，期价下跌数据来源：同花顺ifind，方正中期研究院整理消息称中泰天然橡胶 免关税，期价再度大幅下跌特朗普汽车关税及对等关税超预期，宏观预期走弱，期价大幅下挫降雨扰动下原料价格 坚挺，宏观氛围向好，期价突破上行原料价格

3、坚挺，基本面上行驱动不足，多空分歧下期价高位震荡现货价格三季度反弹现货价格三季度反弹 接近去年同期水平接近去年同期水平天然橡胶当前现货价格已回调至接近去年同期水平，上半年下跌是供应逻辑与需求预期走弱共振。三季度以来现货价格反弹，行情与商品市场行情共振，高低点基本一致，表明期价更多是宏观矛盾主导。从泰标价格来看，尽管本轮价格大幅下跌，但当前现货价格仍处于历史同期偏高位置，近5年来仅次于2024年价格水平。数据来源：同花顺ifind，方正中期研究院整理商品指数与期货价格对比商品指数与期货价格对比天气持续扰动天气持续扰动 胶水价格偏强胶水价格偏强近期主产区频繁受台风及降雨影响割胶进程，国内主产区原料

4、价格持续走强，当前胶水处于历史同期偏高位置；海外如泰国原料价格稍弱，但整体也保持坚挺，合艾胶水价格处于历史同期中等位置。新胶供应偏紧下，胶水原料坚挺，带动现货价格走升。数据来源：同花顺ifind，方正中期研究院整理泰国合艾胶水价格泰国合艾胶水价格云南胶水价格云南胶水价格成交持仓有所回落成交持仓有所回落 沉淀资金减少沉淀资金减少8月份，期价整体震荡行情下成交持仓均有所回落，尤其是20号胶持仓量一路下行。截至2025-08-30，沪胶持仓量186596，同比增仓-17.48%；20号胶持仓量104414，同比增仓34.09%。沉淀资金持续走弱，资金量能上趋势性动能较小，更偏震荡行情迹象。数据来源：

5、同花顺ifind，方正中期研究院整理RURU仓单持续注销仓单持续注销 NR NR仓单有所恢复仓单有所恢复仓单方面，2025年上半年20号胶仓单题材反复交易，二季度一度大幅注销。但三季度以来海外到港船货增加，深色胶库存压力偏大，仓单持续新增。截至2025-08-30，20号胶最新仓单量45662，同比变动-68.17%。相比之下，橡胶近期仓单持续注销，最新仓单量178640，同比-24.43%。数据来源：同花顺ifind，方正中期研究院整理CONTENTCONTENT目录目录第二部分第二部分第一部分第一部分第三部分第三部分国内供需情况分析国内供需情况分析第四部分第四部分橡胶市场操作机会分析橡胶市

6、场操作机会分析国际供需情况分析国际供需情况分析市场行情回顾市场行情回顾ANRPCANRPC成员国天然橡胶供需情况成员国天然橡胶供需情况ANRPC最新发布报告显示，6月全球天胶产量料降1.5%至119.1万吨，较上月增加14.5%；天胶消费量料增0.7%至127.1万吨，较上月增加0.1%。上半年，全球天胶累计产量料降1.1%至607.6万吨，累计消费量则增1%至771.5万吨。2025年全球天胶产量料同比增加0.5%至1489.2万吨，2025年全球天胶消费量料同比增加1.3%至1556.5万吨。全球橡胶供需缺口小幅收窄。数据来源：中国橡胶信息贸易网、同花顺ifind、方正中期研究院整理供应端