1、 敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告|宏观定期报告 2025 年 08 月 30 日 定期报告定期报告 东风集团股份宣布私有化退市，港股央国企推进战略整东风集团股份宣布私有化退市，港股央国企推进战略整合合 频率：频率：双周双周 2025 年年 8 月月 22 日晚间，东风集团股份（日晚间，东风集团股份（0489.HK）发布公告称，公司决议将）发布公告称，公司决议将其持有的岚图股份分派给现有股东，并且将在满足分派条件的前提下申请岚图其持有的岚图股份分派给现有股东，并且将在满足分派条件的前提下申请岚图H 股介绍上市；同时，东风集团股份将通过合并和吸收的方式完成私有化退股介绍上市；同时，东风集团股

2、份将通过合并和吸收的方式完成私有化退市。本次东风集团股份宣布“岚图介绍上市市。本次东风集团股份宣布“岚图介绍上市+东风集团股份私有化退市”的创东风集团股份私有化退市”的创新性交易方案，有望强化东风战略布局，树立改革创新新标杆。新性交易方案，有望强化东风战略布局，树立改革创新新标杆。近年来，受到行业转型阵痛等因素影响，东风集团股份估值表现偏低，股近年来，受到行业转型阵痛等因素影响，东风集团股份估值表现偏低，股票市值长期远低于净资产。票市值长期远低于净资产。截至 2025 年 8 月 29 日收盘，东风集团总市值为 736.96 亿港币，收盘价为 8.93 港元/股，PB 仅为 0.45 倍。受制

3、于估值情况，东风集团上市以来未开展过股本再融资，已基本失去 H 股上市平台的融资功能。根据公告，分派、介绍上市及合并的完成互为先决条件，且分配、介绍上根据公告，分派、介绍上市及合并的完成互为先决条件，且分配、介绍上市及合并将在同一天或前后发生。市及合并将在同一天或前后发生。在分派与介绍上市环节，截止至 8 月 22日，东风集团股份持有约 79.6691%的岚图股权，将按照持股比例向全体股东分派股权，进而岚图汽车将以介绍上市的方式登陆香港联交所。在合并环节，交易采用股权+现金对价支付的方式，H 股股东将从拟议交易中获得一次性现金回报，对应价值为每股 6.68 港元。同时，每股东风集团股份将获得

4、0.3552608 股岚图股份，对应价值约为每股 4.17 港元。即总体每股收购价格为 10.85 港元。通过岚图汽车的分派及上市，东风公司将重点发展新能源汽车产业，推动通过岚图汽车的分派及上市，东风公司将重点发展新能源汽车产业，推动燃油汽车向新能源汽车转型升级。燃油汽车向新能源汽车转型升级。与东风集团股份（0489.HK）的估值偏低表现相比，岚图汽车作为东风自主打造的高端智慧新能源品牌，近年来保持良好发展势头，是东风汽车旗下最具价值和成长性的优质资产之一。2024 年岚图汽车实现交付 85697 辆，同比增长约 70%；2025 年以来，岚图汽车更是实现了连续 5 个月销量破万，7 月交付量

5、更是突破 12000 辆。通过此次合并，东风公司可以进一步整合优质资源向新能源汽车等新兴产业集中，实现估值重构。在全球整体新能源汽车市场快速发展的背景下，岚图汽车介绍上市平台将拓宽融资渠道、提升品牌形象、拓展海外事业布局，以及进一步完善公司治理。2022 年以来，数家港股央国企进行私有化退市。年以来，数家港股央国企进行私有化退市。国电科环（1296.HK）、雅 士 利 国 际（1230.HK）、安 捷 利 实 业（1639.HK）、中 集 车 辆（1839.HK）、中粮包装（0906.HK）等央国企相继完成港股私有化退市，7 月 31 日，大悦城地产宣布以协议安排的方式进行私有化退市。本次东风

6、集团股份（0489.HK）宣布“岚图介绍上市+东风集团股份私有化退市”的创新性交易方案，有望强化东风战略布局，树立改革创新新标杆。风险提示：风险提示：国企改革相关政策的推进进度不及预期，或后续政策方向发生变化；报告中列示上市公司不涉及投资建议。相关报告相关报告 林喜鹏林喜鹏 S1090522050001 港股上市港股上市央国企动态系列报告之央国企动态系列报告之 1 敬请阅读末页的重要说明 2 定期报告 正文正文目录目录 一、东风集团股份宣布私有化退市，港股央国企推进战略整合.4 二、港股上市央国企市场表现.6 2.1 市值及涨跌幅.6 2.2 估值表现.7 2.3 成交活跃度.9 2.4 股东