【民生证券】海利得（002206）-2025年半年报点评：25H1利润高增势劲，越南+新材料拓未来空间-250901（3页）.pdf

1、本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 海利得（002206.SZ）2025 年半年报点评 25H1 利润高增势劲，越南+新材料拓未来空间 2025 年 09 月 01 日 事件。2025 年 8 月 30 日，公司发布 2025 年半年报。2025 年上半年，公司实现营收 29.21 亿元，同比增长 1.55%；实现归母净利润 2.96 亿元，同比增长 56.16%；实现扣非后归母净利润 3.45 亿元，同比增长 84.88%。其中2025Q2，公司实现营收 14.68 亿元，同比降低 1.85%；实现归母净利润 1.56亿元，同比增长 36.14%，环

2、比增长 12.00%；实现扣非后归母净利润 1.96 亿元，同比增长 76.91%，环比增长 31.23%。涤纶工业长丝收入及毛利率宽幅提升。分产品来看，2025 上半年，涤纶工业丝、轮胎帘子布分别实现营业收入 14.68 亿元、6.21 亿元，相较同期分别同比增长 11.30%、降低 4.57%；分别实现毛利率为 22.63%、25.10%，相较同期分别增加 6.36 个百分点、2.17 个百分点。越南基地效益持续兑现，未来成长空间可期。（1）现有项目：2025 年上半年，越南年产 11 万吨差异化涤纶工业丝（一期）满产满销，收益 1.25 亿元；依托越南基地的产能及税收优势，美国市场销量同

3、比增超 30%，此外越南基地差异率持续提升，并且绿色可持续产品矩阵成型，物理法和化学法再生工业丝实现批量供货。此外，越南基地 1.8 万吨高性能轮胎帘子布（一期）项目正推进，投产后将优化全球供应链布局。（2）新建项目：据 2025 年 7 月 11 日公告，公司拟在越南实施纺丝二期及配套聚酯切片项目，规划年产 10 万吨差异化涤纶工业长丝、2 万吨差别化尼龙工业长丝、25 万吨聚酯切片，建设期 5年。新项目将发挥越南投资优势、把握市场机遇，且首次布局尼龙工业长丝，有助于提升高端化学纤维领域规模实力、丰富产品序列。立足客户需求，深耕新材料和新产品研发。公司依托省级重点研究院、技术中心、研发中心及

4、博士后工作站等载体，持续研发有市场前景和竞争力的新产品、新技术、新工艺。2025 年上半年，总投资 1.32 亿元、面积 25000 的研发中心主体结构基本完工；研究院在核心技术及产业化上取得突破，如 PPS特种纤维批量出货、LCP 高性能纤维小批量出货，完成通讯电子用 LCP 膜后处理及 FCCL 产线搭建，PEEK、PLA、RAYON 等高性能纤维研发和市场推进按计划进行。这些研发成果与前瞻布局，彰显了公司在高端材料研发领域的突破，为向科技型新材料企业转型提供有力支撑。投资建议：公司是国内涤纶工业丝差异化龙头企业，越南工厂布局具备长期战略优势，新材料打开远期成长空间，未来业绩发展受益下游发

5、展快速增长。我们预计公司 2025-2027 年将实现归母净利润 5.62 亿元、6.28 亿元和7.07 亿元，EPS 分别为 0.48 元、0.54 元和 0.61 元，对应 8 月 29 日收盘价的PE 分别为 13、12 和 10 倍，维持“推荐”评级。风险提示：产品价格波动、下游需求不及预期、行业竞争加剧等。Table_Forcast 盈利预测与财务指标 项目/年度 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入（百万元）5,901 6,474 6,952 7,467 增长率（%）5.0 9.7 7.4 7.4 归属母公司股东净利润（百万元）411 562 628 707

6、增长率（%）17.6 37.0 11.7 12.5 每股收益（元）0.35 0.48 0.54 0.61 PE 17 13 11 10 PB 1.8 1.7 1.6 1.4 资料来源：Wind，民生证券研究院预测；（注：股价为 2025 年 8 月 29 日收盘价）推荐 维持评级 当前价格：6.14 元 Table_Author 分析师 刘海荣 执业证书：S0100522050001 邮箱： 分析师 李金凤 执业证书：S0100524070003 邮箱： 相关研究 1.海利得（002206.SZ）2025 年半年度业绩预增公告点评：25H1 利润预期亮眼，越南+新材料双轮驱动公司未来-2025